纺织服装行业周报：PUMA预计25亏损，DECKERSFY26Q1超市场预期

本周观点

• PUMA公布25Q2业绩，收入同比下降2.0%，净亏损2.47亿欧元，主要由于毛利率下降及一次性成本影响；毛利率同比下滑0.7pct至46.1%。
• Deckers公布26Q1业绩，收入增长16.9%至9.65亿美元，超此前业绩指引，主要由于HOKA和UGG品牌在第一季度的表现超出预期。
• 投资建议：推荐Q2利润确定性较强、有自身成长修复逻辑的公司，品牌推荐稳健医疗和三夫户外；制造端推荐康隆达、开润股份、百隆东方、晶苑国际、盛泰集团、浙江正特。

行情回顾

• SW纺织服装板块上涨3.08%，高于上证综指1.41PCT。
• 主力资金净流入方面，金春股份第一，流入占比7.17%；联发股份主力资金净流出最多，流出占比2.12%。

行业数据追踪

• 原材料相关数据：中国棉花价格指数下跌，年初至今上涨5.80%；羊毛价格2025年初至今上涨4.12%；USDA预测2025年度棉花总产预期同比下降1.2%，期末库存预期同比上升0.71%；25年5月全国棉花商业库存同比下降8.36%。
• 出口相关数据：25年1-5月纺织服装出口同比增长1%；出口帐篷5月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降20.39%；25年5月越南鞋类出口金额同比增长7.45%，2025年至今出口金额同比增长13.36%。
• 终端消费相关数据：抖音平台25年3月运动品类增速较高；淘宝天猫平台25年6月箱包及男装增速有所改善，锦泓集团增速最高；2025年4月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增加0.2%；25年5月服装行业线上销售额444.88亿元，同比下降9.27%；25年1-5月份社会消费品零售总额同比增长5.0%，网上零售额增长8.5%；2025年1-5月份全国房屋竣工面积累计同比下降17.3%；美国25年5月总零售额同比增长3.29%；25年5月美国服装及服装面料批发商库存同比下降0.73%。
• 运动制造台企月度数据：丰泰、裕元、钰齐、广越、儒鸿、志强、来亿24年6月营收同比增速分别为-3%、2%、23%、4%/-3%，其中裕元制造业6月同比增长9.4%，环比提升9PCT。

行业新闻

• LV近42万中国香港客户资料外泄。
• 非凡领越4.55亿港元增持李宁股份。
• 户外持续“扎堆”，又一丹麦百年品牌进入中国。
• 韩国时尚电商MUSINSA要来中国开店。
• 日本户外Snow Peak关闭杭州全部门店。

风险提示

• 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。