纺织服装行业周报：PUMA公布2024财年初步业绩，汇率中性下收入同比增长4.4%

核心观点与关键数据

• PUMA业绩: PUMA公布2024财年初步业绩，营收88.17亿欧元，同比增长2.5%，剔除汇率影响增长4.4%。Q4营收22.89亿欧元，同比增长15.5%，剔除汇率影响增长9.8%。批发和DTC渠道收入分别增长6.9%和16.1%。EEMEA、欧洲、大中华区、APAC区域收入分别增长14.3%、10.3%、7.4%、19.0%。鞋履、服饰、配饰产品收入分别增长9.2%、8.8%、14.5%。毛利率提升1.1pct至47.4%，息税前利润率7.1%，符合预期，但净利润低于预期。
• 行业动态: 广州市春节期间消费市场火热，在地消费增长8.3%。全国消费相关行业日均销售收入增长10.8%，商品消费增长9.9%，服务消费增长12.3%。家电家居类商品消费增长166.4%，旅游、文化艺术体育服务需求旺盛，食品类商品消费增长18.9%。
• 政策支持: 上海扩大消费品以旧换新补贴范围，涉及家电、家纺等七类产品，共计56个品类，补贴标准优化。

行情回顾

• 板块表现: 本周纺织服饰板块上涨0.55%，跑输大盘1.43pct。家居用品板块上涨1.6%，跑输大盘0.38pct。
• 子板块表现: 纺织制造上涨0.56%，服装家纺上涨0.41%，饰品上涨0.96%，家居用品下跌0.69%。
• 估值水平: 纺织制造PE-TTM为20.82倍，服装家纺为22.25倍，饰品为13.81倍，家居用品为20.31倍。

投资建议

• 纺织制造板块: 关注国际运动服饰品牌公司库存压力减轻、销售展望稳中向好的低估值纺织制造商龙头，推荐裕元集团、申洲国际；关注越南产能投产、提升国际品牌客户份额的公司，推荐伟星股份、华利集团；关注扩展新品类维度，如充气床垫、保温箱/水上用品、超高分子量聚乙烯、棉袜等，建议关注浙江自然、南山智尚、健盛集团。
• 品牌服饰板块: 关注高景气运动户外服饰，推荐安踏体育、361度；关注政府补贴品类，如家纺、童装，推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜、森马服饰。
• 黄金珠宝板块: 预计2024Q4黄金首饰消费额增速由负转正，小克重黄金首饰需求旺盛。建议关注低估值的黄金珠宝公司周大生、潮宏基、菜百股份、老凤祥；继续推荐老铺黄金，看好其增长潜力。

风险提示

• 国内消费信心恢复不及预期
• 地产销售不达预期
• 品牌库存去化不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率大幅波动