铁矿石周报：情绪极致演绎 注意短期调整

CONTENTS目录010203 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结◆供应：全球铁矿石发运总量3109.1万吨，环比增加122.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2552.0万吨，环比减少6.8万吨。澳洲发运量1629.4万吨，环比减少108.9万吨，其中澳洲发往中国的量1443.6万吨，环比增加13.5万吨。巴西发运量922.6万吨，环比增加102.1万吨。中国47港到港总量2511.8万吨，环比减少371.4万吨；中国45港到港总量2371.2万吨，环比减少290.9万吨。◆需求：日均铁水产量242.23万吨，环比上周减少0.21万吨。高炉开工率83.46%，环比上周持平；钢厂盈利率63.64%，环比上周增加3.47个百分点。◆库存：全国47个港口进口铁矿库存总量14395.68万吨，环比增加14.17万吨；日均疏港量329.33万吨，环比下降9.43万吨。◆小结：供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比回升，澳洲受港口检修影响发运量延续跌势，巴西和非主流国家发运量均有回升，其中巴西发运贡献主要增量，近端到港量环比下滑。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量242.23万吨，环比下降0.21万吨，基本延续高位运行。库存端，港口库存及钢厂进口矿库存均小幅回升。从基本面看，淡季的高铁水和高疏港量是较强的需求支撑，供给端则没有带来预期中的显著压力，近期的海外矿石到港量较预期偏低，进而体现为铁矿石港口库存累库十分有限。对铁矿石自身而言，其并没有所谓“反内卷”和供给侧改革的实质性叙事，更多是在短期供需状态本就不差的情况下，因国内商品政策预期以及下游利润给出空间后的价格上行。而在焦煤过分强势后，对矿价形成挤压，因此也能够明显看到在焦煤本周连续大涨后铁矿石价格反而出现了回落。短期商品情绪进行极致演绎，需要重点关注情绪可能的拐点。同时7月重要会议将近，预计矿价转为震荡，注意黑色板块整体情绪以及宏观兑现情况。 估值驱动铁矿石基本面评估数据多空评分简评小结 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心PB-超特粉价差126元/吨，环比变化-1.0元/吨。卡粉-PB粉价差100元/吨，环比变化-3.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心卡粉-金布巴粉价差144元/吨，环比变化-7.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-13.0元/吨，环比变化-1.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 入料配比、废钢图5：钢厂入炉配比（%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心球团入炉配比15.22%，较上期变化+0.25个百分点。块矿入炉配比12.23%，较上期变化+0.12个百分点。烧结矿入炉配比72.55%，较上期变化-0.37个百分点。唐山废钢价格2285元/吨，环比变化+80元/吨。张家港废钢价格2140元/吨，环比变化+30元/吨。89101112131415161718球团：入炉比：64家钢厂（周）烧结矿：入炉比：64家钢厂（周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心钢厂盈利率63.64%，较上周变化+3.47个百分点；钢联口径PB粉进口利润-4.74元/湿吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运费图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心05001000150020002500300035004000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心全国45个港口进口铁矿库存13790.38万吨，环比变化+5.17万吨。球团390.29万吨，环比变化-29.06万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心港口库存：铁精粉1081.5万吨，环比变化+0.95万吨。港口库存：块矿1682.5万吨，环比变化+87.25万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心澳洲矿港口库存6193.25万吨，环比变化+75.43万吨。巴西矿港口库存4778.6万吨，环比变化-57.63万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存图17：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心本周钢厂进口铁矿石库存8885.22万吨，较上周变化+63.06万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心最新一期19港口径澳洲发往中国的量1385.4万吨，周环比变化+1.5万吨。巴西发运量907.8万吨，周环比变化+97.4万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心最新一期力拓发往中国货量457.1万吨，周环比-51.4万吨。必和必拓发往中国货量460万吨，周环比+75.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心最新一期淡水河谷发货量685.6万吨，周环比+67.7万吨。FMG发往中国货量279万吨，周环比-79.0万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心最新一期45港到港量2371.2万吨，周环比-290.9万吨。6月中国非澳巴铁矿石进口量1541.51万吨，月环比-261.03万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应图26：进口铁矿石与实际45港到港预测(万吨)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应图27：国产矿山产能利用率（%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心最新一期国产矿山产能利用率61.51%，环比变化+0.57个百分点。国产矿铁精粉日均产量48.03万吨，环比变化+0.45万吨。455055606570751月 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心国内日均铁水产量242.23万吨，较上周变化-0.21万吨。高炉产能利用率90.81%，较上周变化-0.08个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心45港铁矿石日均疏港量315.15万吨，环比变化-7.59万吨。钢厂进口铁矿石日耗301.1万吨，周环比变化-0.15万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 06基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至7月25日，测算铁矿石IOC6基差46.13元/吨，基差率5.44%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层专注风险管理助力产业发展