股指周报：成长风格极致演绎，衍生品情绪偏谨慎，多单建议止盈

期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周A股指数反弹延续，成长风格进一步演绎带动科创50指数涨超7%。四大宽基指数中，中证1000（+3.21%）>中证500（+1.84%）>沪深300（+1.00%）>上证50（+0.80%），IH-IM组合再度回落且逼近10月以来低点。海外方面，美国消费者预期指数等经济数据表现不佳，国际市场对于美国滞胀前景的担忧情绪升温，权益市场价格普遍受到压制。美股三大指数普遍下跌，其中纳斯达克指数收跌2.51%。 走势评级：震荡 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 从 申 万 一 级 行 业 分 类 表 现 看 ，上 周 各 板 块 涨 跌 参 半 ， 其 中 通 信（+8.09%）、机械设备（+7.77%）领涨，煤炭（-4.31%）、传媒（-1.80%）落后。资金面来看，上周A股成交金额维持高位，周五一度上冲至2.2万亿级别上方，投资者交易热度较高，对指数下方构成支撑。 AI+概念带动小盘成长风格演绎极致化，目前IC、IM再度逼近924以来高点，IH-IM比价组合亦触及前期低点，短期市场分歧或有所扩大。与此同时，两会前夕政策交易大概率升温，若后续落地力度不及预期，或对市场风险偏好造成压制，建议本周单边多单、IM-IH等组合可择机减仓。 基本面方面，企业盈利周期依然处于底部徘徊阶段，月度视角上关注美元走弱情况，短期IH、IF弹性依旧有限。 策略建议： 期货操作上，上周各期指基差（现-期）上行，标的指数延续反弹的背景下衍生品市场乐观情绪并未同步，其中IC贴水程度普遍扩大，IH、IF基差整体变化不大，个别月份仍有小幅升水。操作上，成长风格极端演绎后，本周单边多单、IM-IH等组合可择机减仓。 期权操作上，股指期权隐含波动率回落，其中沪深300当月IV在15-16%一线震荡，衍生品市场分歧提前展开，建议等待升波后介入双卖等做空波动率策略，短期观望。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）货币政策转紧；（3）地缘冲突等事件性冲击；（4）中美贸易战升级发酵； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、海外股指多数下跌，A股反弹仍有余温.............................................42、行业板块涨跌参半，成交量再破新高................................................43、期指贴水有所扩大，衍生品情绪偏谨慎............................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼182亿元....................................................102、成长风格极致演绎，本周分歧预计强化...........................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：海外股指多数下跌，A股反弹仍有余温................................................................................5图2：各行业涨跌参半，通信、机械设备领涨...............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.......................................................................................................8图27：沪深300指数期权持仓量PCR..............................................................................