IH保持全面升水，大盘指数预期乐观

IH保持全面升水，大盘指数预期乐观：

• 本周期指市场信号： IH期指保持全面升水格局，小盘贴水同步收窄，波动风险结构深度优化，上证50与沪深300SKEW分别沉至24年以来的40和24分位数，揭示大盘尾部风险接近出清。
• 衍生品信号： 大盘短期波动预期增强与尾部风险担忧减退共存，市场对蓝筹后市呈现偏乐观格局。
• IC、IM基差： IC、IM基差上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-7.79%、-1.74%、0.52%、-10.13%。
• 贴水收窄： IH保持全面升水，各品种基差贴水持续收窄，小盘基差收敛更为明显。IC、IM季月对冲策略受到贴水收窄的影响回撤明显，周度收益分别为-0.19%与-0.43%。
• 指数成分股分红影响： 指数成分股年报分红对合约基差的影响较小。
• 市场情绪： 30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为21.24、20.56、28.18及25.00。大盘指数VIX显著抬升且期限结构逆转为"近高远低"形态，反映短期波动预期升温，而中证1000等小盘VIX温和上涨，期限结构平坦化，波动定价相对理性。风险偏度层面，各品种SKEW稳步回落，上证50SKEW降至97.47点（2024年以来40分位数）、沪深300SKEW探至98.01点（24分位数历史低位），显示大盘尾部风险预期加速出清。