股指分红点位监控周报：指数成分股调整在即，IH、IF、IC合约均升水

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年06月08日股指分红点位监控周报指数成分股调整在即，IH、IF、IC合约均升水核心观点金融工程周报金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：张宇021-60933159021-60875169zhangxinwei1@guosen.com.cnzhangyu15@guosen.com.cnS0980520060001S0980520080004相关研究报告《私募基金周报-上周转债交易私募收益中位数0.69%，百亿私募调研聚焦医药板块》——2023-06-07《ETF周报-上周AI主题ETF领涨5.84%，证券主题ETF净申购21.08亿元》——2023-06-05《基金周报-3只央企科技引领ETF获批，科创50ETF期权本周上市》——2023-06-04《多因子选股周报-估值因子表现出色，本年中证1000指数增强组合超额2.31%》——2023-06-04《港股投资周报-市场情绪短期回暖，港股精选组合本周下跌0.54%》——2023-06-03成分股分红进度截至2023年6月7日：上证50指数中，有21家公司处于预案阶段，16家公司处于决案阶段，4家公司进入实施阶段，6家公司已分红，3家公司不分红；沪深300指数中，有82家公司处于预案阶段，80家公司处于决案阶段，30家公司进入实施阶段，75家公司已分红，33家公司不分红；中证500指数中，有62家公司处于预案阶段，176家公司处于决案阶段，38家公司进入实施阶段，137家公司已分红，87家公司不分红；中证1000指数中，有50家公司处于预案阶段，279家公司处于决案阶段，85家公司进入实施阶段，329家公司已分红，257家公司不分红。行业成分股股息率比较我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，银行、煤炭和钢铁行业的股息率排名前三。已实现及剩余股息率截至2023年6月7日：上证50指数已实现股息率为0.21%，剩余股息率2.79%；沪深300指数已实现股息率为0.36%，剩余股息率1.89%；中证500指数已实现股息率为0.59%，剩余股息率1.04%；中证1000指数已实现股息率为0.47%，剩余股息率0.53%。股指期货升贴水情况跟踪截至2023年6月7日，IH主力合约年化升水17.33%，IF主力合约年化升水5.69%，IC主力合约年化升水1.38%，IM主力合约年化贴水4.71%。风险提示：市场环境变动风险，公司分红方案变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录股指期货升贴水情况跟踪........................................................5指数分红测算方法简介.........................................................10成分股权重：从非精确估算到精确获取...................................................11净利润预测：基于历史净利润分布的动态预测法...........................................11股息支付率预测：采用历史股息率代替...................................................12除息日预测：基于历史间隔天数稳定性的线性外推法.......................................12股指分红点位测算准确度.......................................................13风险提示.....................................................................15免责声明.....................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：各行业已公布分红预案股票股息率中位数................................................6图2：各指数今年已实现股息率及剩余股息率（20230607）.....................................6图3：IH主力合约升贴水幅度变化（20220102-20230607）.....................................7图4：IF主力合约升贴水幅度变化（20220102-20230607）.....................................7图5：IC主力合约升贴水幅度变化（20220102-20230607）.....................................7图6：IM主力合约升贴水幅度变化（20220102-20230607）.....................................7图7：各合约升贴水期限结构（20230607）...................................................8图8：IH合约基差所处历史分位点（20170103-20230607）.....................................8图9：IF合约基差所处历史分位点（20170103-20230607）.....................................8图10：IC合约基差所处历史分位点（20170103-20230607）....................................9图11：IM合约基差所处历史分位点（20170103-20230607）....................................9图12：上证50指数分红进度................................................................9图13：沪深300指数分红进度...............................................................9图14：中证500指数分红进度..............................................................10图15：中证1000指数分红进度.............................................................10图16：股指分红点位测算流程图............................................................11图17：个股净利润预测示意图..............................................................12图18：分红除息日预测示意图..............................................................13图19：2021年全年指数预测股息点与实际股息点之差.........................................14图20：2022年全年指数预测股息点与实际股息点之差.........................................14图21：2021年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点....................................14图22：2022年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点....................................14图23：2021年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点...................................15图24：2022年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点...................................15图25：2021年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点...................................15图26：2022年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点...................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：股指期货升贴水观察（20230607）.....................................................5 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5在以机构投资者参与为主的股指期货交易市场中，期货合约的升贴水幅度在一定程度上反映了机构投资者的市场情绪与风险偏好。然而在价格指数的编制过程中，成分股分红除息将会导致指数点位的自然滑落，因此在计算股指期货升贴水幅度时，必须将指数成分股分红带来的影响考虑在内。在我们2021年4月15日发布的专题报告《股指分红点位测算方法全解析》中，我们针对股指分红点位测算的各个部分进行了精细化处理，并对股指分红点位测算准确度进行了介绍。在本报告中，我们将对股指期货的升贴水水平进行定期跟踪，在扣除分红影响后，对股指期货每日基差、主力合约升贴水走势、不同合约的基差期限结构及当前基差在历史分位点水平等方面进行跟踪，以供投资者参考。股指期货升贴水情况跟踪表1展示了基于2023年6月7日收盘后的数据测算得到的指数分红点位，其中：上证50指数中，有21家公司处于预案阶段，16家公司处于决案阶段，4家公司进入实施阶段，6家公司已分红，3家公司不分红；沪深300指数中，有82家公司处于预案阶段，80家公司处于决案阶段，30家公司进入实施阶段，75家公司已分红，33家公司不分红；中证500指数中，有62家公司处于预案阶段，176家公司处于决案阶段，38家公司进入实施阶段，137家公司已分红，87家公司不分红；中证1000指数中，有50家公司处于预案阶段，279家公司处于决案阶段，85家公司进入实施阶段，329家公司已分红，257家公司不分红。表1：股指期货升贴水观察（20230607）上证50合约合约收盘价分红当前价差含分红价差指数收盘价次日分红点数到期日到期天数升贴水年化升贴水IH2306.CFE2504.8017.33-6.5910.732511.390.292023/6/1690.43%17.33%IH2307.CFE2467.6063.55-43.7919.752511.390.292023/7/21440.79%6.52%IH2309.CFE2477.6070.16-33.7936.372511.390.292023/9/151001.45%5.29%IH2312.CFE2498.8070.16-12.5957.572511.390.292023/12/151912.29%4.38%沪深300合约合约收盘价分红当前价差含分红价差指数收盘价次日分红点数到期日到期天数升贴水年化升贴水IF2306.CFE3781.8012.86-7.545.323789.340.292023/6/1690.14%5.69%IF2307.CFE3754.0057.77-35.3422.433789.340.292023/7/21440.59%4.91%IF2309.CFE3757.0071.75-32.3439.413789.340.292023/9/151001.04%3.80%IF2312.CFE3761.0071.75-28.3443.413789.