钢材：市场情绪推涨，钢材震荡上行

数据总结：供给：本周螺纹小样本产量211.96万吨（+2.90），热卷小样本产量317.49万吨（-3.65）。247家钢厂高炉铁水日均242.23万吨（-0.21），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率30.2%（+1.6）。电炉端，华东平电电炉成本在3446（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-23.75元/吨左右，谷电成本3281（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+141元/吨。本周钢价跟随盘面大幅上涨，谷电全面盈利，导致短流程钢复产；长流程钢利润增至100以上，由于利润偏高，铁水延续高位；废钢日耗增至51万吨以上，总体钢材生产积极性偏强。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需216.58万吨（+10.41），小样本热卷表需315.24万吨（-8.55），由于盘面大涨，本周建材表需大幅回升；进入制造业需求淡季，热轧表需出现季节性下滑。1-6月中国固定资产投资增速均环比下滑，国内项目投资增量不足；6月房屋销售数据继续下滑，但受债券发行加速影响拿地、新开工、竣工面积降幅有所收窄。宽松财政政策改善房地产部分需求，但居民端购房意愿不足，7月销售数据依然下行，地产仍然向下；6月官方制造业PMI为49.7%，财新制造业PMI为50.4%，制造业PMI有所扩张，其中新订单、生产、出口数据均有所改善；6月中国汽车产量同比+11.67%，出口同比+27.29%，内外需维持正增长，增速扩大。但目前国内汽车行业以价换量，行业利润持续收缩，后续需求可能下滑；5月家电产量增速进入负增长，而7月三大白电排产同比-2.6%，进入需求淡季，海外库存维持高位，排产出现较大下滑。6月美国Markti制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平，上周首次申领失业金人数下滑；6月欧元区制造业PMI值为49.5，初值49.4，前置为49.4，呈现出企稳迹象，新订单仍是拖累数据的主因。后续出口情况可能继续下滑。库存：螺纹库存方面厂库-7.43万吨，社库+2.81万吨，总体库存-4.62万吨；热卷-厂库+0.69万吨，社库+1.56万吨，总体库存+2.25万吨；五大品种库存厂库环比-6.13万吨，社库+4.97万吨，总库存-1.16万吨。 GALAXY FUTURES 2 逻辑分析本周钢材减产力度继续放缓，铁水产量小幅下滑，螺纹去库而热卷累库，五大材整体去库；近期钢材出口量维持高位，但7月为制造业需求淡季，热轧表需下滑，近期盘面大幅拉账，下游钢材投机需求好转，螺纹表需大幅修复。近期市场消息频繁，带动黑色整体走强，市场情绪持续好转。整体钢材自身或缺乏价格驱动，短期跟随原料维持震荡偏强走势，若核查超产落地，可能抬升钢材价格重心，盘面利润持续收缩。但近期盘面波动过大，谨防风险，后续继续关注海外关税及国内宏观政策。关注中央政治局会议。交易策略 3GALAXY FUTURES单边：维持震荡偏强走势，建议观望套利：建议基差逢低择机介入正套期权：建议观望 GALAXY FUTURES周五网价上海地区螺纹汇总价格3410元（+160），北京地区螺纹汇总价格3340元（+150）周五网价上海地区热卷3470元（+130），天津河钢热卷3410元（+200）。 华东电炉平电利润-23.75元（+133)华东电炉谷电利润+141元（+133) 国内外宏观7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。美国上周首次申领失业救济人数为22.1万人，预估为23.3万人，前值为22.7万人。7月22日一则有关“煤矿生产核查”的通知流传于市：国家能源局综合司近日发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》。《通知》提到，今年以来，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场秩序。本次核查范围为山西、内蒙古等8省(区)的生产煤矿。从中国煤炭运销协会了解到，该文件内容属实，何时开始核查尚不确定。国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。其中提到，进一步明确不正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。三是公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等，强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款。四是强化对经营场所经营者价格行为的规范。 12GALAXY FUTURES 14GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel6月新增社融为4.2万亿元，前值为2.89万亿元，社融同比继续增长，其中新增人民币贷款为2.24万亿元，前值为6200亿元。居民端贷款5976亿元，企业贷款1.77万亿元，同比和环比均有所上涨。国债和地方政府专项债发行明显提速，叠加季末银行冲量，6月社融增量依然主要来自于政府债券发行，企业短贷支撑了信贷数据的的改善，企业、居民端中长期融资需求仍待提振。6月M1-M2增速为-3.7%，降幅环比大幅收缩，创下2022年以来最好水平，其中M1和M2均有所上涨，表明宽松的货币政策向宽信用的传导有所改善，市场预期好转，流动性增加。2025年1-6月，中国固定资产投资完成额累计同比为+2.8%，前值3.7%，增速环比继续下滑，其中房地产开发累计投资额同比-11.2%，制造业累计投资额+7.5%，基建投资累计完成额同比+8.9%，基建投资（不含电力）累计完成额同比+4.6%。三项投资增速均环比收缩。房地产仍为国内需求拖累项，基建投资新项目依然不足，企业贷款偏低，制造业投资增速继续收缩。 房地产开工竣工销售数据房地产开发投资完成额当月同比（%）房屋新开工面积当月同比（%）-0.3-0.2-0.100.10.20.30.40.52月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年-0.6-0.4-0.200.20.40.60.82月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2023年2024年 重点城市商品房成交跟踪苏州地区商品房成交（万平米）30城商品房成交（万平米）杭州地区商品房成交（万平米）1月1日3月31日6月29日9月27日12月26日2020年2021年2022年2023年2024年2025年0200004000060000800001000001200001月1日1月1日3月31日6月29日9月27日12月26日2020年2021年2022年2023年2024年2025年20000400006000080000100000120000140000160000180000200000 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均242.23万吨（-0.21）富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率30.2%（+1.6） 螺纹小样本产量211.96万吨，环比+2.90万吨。热卷小样本产量317.49万吨，环比-3.65万吨。 小样本螺纹表需216.58万吨（农历同比+0.4%），环比+10.41万吨。小样本热卷表需315.24万吨（农历同比-1.89%），环比-8.55万吨。 水泥分方向用量跟踪水泥周度供应量：基建（立方米/周）15015516016517017518018519019525/0525/0525/0625/0625/0625/0625/07水泥：直供量：中国（周）水泥：基建环比据百年建筑调研，截至7月22日，样本建筑工地资金到位率为58.97%，周环比上升0.08个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.38%，周环比上升0.01个百分点；房建项目资金到位率为52.1%，周环比上升0.42个百分点。本期项目资金到位率由负转正，其中非房建结束3周资金下降，本周微增0.01；房建受去年同期资金下降的基数影响，今年同比增幅继续走阔。 22GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 23GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel2025年1-6月中国累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%，6月出口967.8万吨。受海外关税影响，单月出口跌破1000万吨大关，但钢坯出口持续增长。7月国内制造业出口订单下滑，但8月可能有所回升，近期高频数据显示，钢材直接出口依然偏高，观望后续出口韧性。 板材需求-冷热价差01020304050607080910111220212022202320242025由于中美贸易关系出现缓和，叠加抢出口需求，7月出口情况仍强，但近期钢材进入传统需求淡季，下游企业补库需求不足，汽车和家电排产出现下滑，给板材带来压力，冷轧供需压力仍高，导致冷热价差偏低，预计接下来冷热价差延续底部震荡。 GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 螺纹热卷库存（农历）螺纹总库存（万吨/周）热卷总库存（万吨/周）13 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512021202220232024202513 5 7 911131517192123252729313335373941434547495120212022202320242025 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 26GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 戚纯怡