减产20%反内卷，布局rPET等产品技术

公司概况与行业竞争

公司是国内领先的聚酯材料研发、生产和供应商，年产能达300万吨瓶级片材，位列全球最大生产商之一。中国占据全球近50%的聚酯瓶产能，是全球最大的生产与消费国。国内市场主要竞争对手包括宜兴、CR Materials、三房巷和该公司，截至2024年末，四家公司总产能约1549万吨，行业集中度（CR4）超80%。相较于海外设备，中国主要采用大型新装置，在效率和成本上具有显著优势。

行业产能过剩与竞争加剧

2024年，中国新增聚酯瓶片产能417万吨，从2023年末的1661万吨增至2024年末的2043万吨，同比增长28%。由于新产能集中投放，行业竞争加剧，平均加工费同比下降超30%。公司加工费随市场趋势下降，导致2024年毛利率和净利润显著下滑。2025年7月，公司宣布将逐步减少60万吨（占20%）的PET产能，基于行业整体情况和自身生产需求。

新材料与自动化业务

公司持有7.5222%的凌新乔氏股份，并与其共建“高性能材料联合实验室”，合作开发新材料、工艺优化及机器人结构件应用。凌新乔氏的Linker Hand系列灵巧手月订单超千台，位列行业前列，广泛应用于科研、医疗辅助和工业自动化领域。其收入未纳入公司合并财务报表。子公司凯普琪设立注塑分部，聚焦材料改性，为凌新乔氏“塑料替代钢”结构件提供“配方优化、模具开发、注塑”全流程支持，加速科研成果转化。

技术创新与产品升级

聚酯瓶片行业技术持续进步，rPET等新产品不断涌现。公司除发展瓶级切片产品外，已开发涵盖rPET的全面技术，旨在提升聚酯性能、拓展应用范围，打造先进聚酯技术平台。

风险提示

市场风险、汇率波动风险、原材料价格风险。