银行理财IPO布局提速，费率模式市场化探索破局

华宝证券1/13证券研究报告|银行理财月报2025年6月银行理财市场月报银行理财A股、港股IPO布局提速。背景与动机：监管政策为中长期资金入市提供制度支撑；低利率环境推动理财机构探索收益新路径；港股上市机制持续优化；港股IPO市场具备重要战略价值。风险与挑战：入场阶段，港股IPO市场的行业分化特征较显著；退出阶段，理财产品易面临资产负债端期限错配与流动性错配风险。应对策略：深化投研能力，实施分散配置；优化产品设计，强化流动性管理；强化适当性管理，深化投资者教育。招银理财创新费率模式，推出浮动管理费理财产品。背景与动机：收益端净值化转型倒逼成本端费率机制革新；内卷式价格战的不可持续催生差异化竞争诉求；权益市场机遇与政策红利双重驱动；公募基金浮动费率实践提供成熟范式。意义与影响：推动理财行业从规模导向转向价值导向，促进优胜劣汰；倒逼理财公司重塑主动管理能力，增强收入弹性；优化投资者成本结构，培育存续：规模小幅回落，收益率表现分化。1、据普益标准统计，6月全市场理财产品存续规模小幅回落，环比变动-1.39%至30.85万亿元，同比增长9.97%。从市场演变趋势上看，2024年以来现金管理类产品规模持续收缩，而最小持有期型、日开型等固收类产品规模维持稳步扩张，折射出投资者在流动性与收益性诉求间的动态平衡。2、6月现金管理类产品近7日年化收益率录得1.45%，环比上升0.50BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.32%，环比下行1.24BP。纯固收产品年化收益率为2.66%，环比下降0.01个百分点；固收+产品年化收益率为2.57%，环比上升0.14个百分点。3、全市场理财破净率指标6月继续回落至1.73%，环比下降0.1个百分点。新发：规模回升，产品谱系三大特征不变，业绩基准延续下调。6月理财公司新发产品规模环比回升，契合季节性规律特征。产品谱系仍然呈现三大特征：固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品占据主导地位。6月新发理财产品业绩基准多数延续下调趋势，折射出理财公司对利率中枢长期低位运行的定价共识。到期：封闭式产品达标率85.46%，定开型产品达标率68.72%。6月封闭式理财产品达标率为85.46%，较5月环比上升1.04个百分点；6月定开型理财产品达标率为68.72%，较5月环比回落0.12个百分点。本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 投资要点监管政策与行业要闻解读：长期投资理念。风险提示： 内容目录1.监管政策与行业要闻解读............................................................................................................................................................31.1.银行理财A股、港股IPO布局提速................................................................................................................................31.2.招银理财创新费率模式，推出浮动管理费理财产品......................................................................................................42.存续：规模小幅回落，收益率表现分化....................................................................................................................................52.1.规模：6月全市场理财产品存续规模小幅回落，但仍坚守30万亿关口，同比增速显著攀升...............................52.2.收益表现：6月理财产品收益表现分化，固收+产品表现较好....................................................................................63.新发：规模回升，产品谱系三大特征不变，业绩基准延续下调...........................................................................................93.1.规模：6月理财公司新发产品规模环比回升，产品谱系呈三大特征..........................................................................93.2.业绩基准：新发理财产品业绩基准多数延续下调趋势...............................................................................................104.到期：封闭式产品达标率85.46%，定开型产品达标率68.72%........................................................................................115.风险提示......................................................................................................................................................................................12图表目录图1：6月全市场理财产品存续规模小幅回落，环比变动-1.39%至30.85万亿元，同比增长9.97%........................5图2：6月理财产品仍以固收类和现金管理类产品为主，最小持有期型、日开型固收类产品规模稳健.....................6图3：6月现金管理类产品近7日年化收益率录得1.45%，环比上升0.50BP...............................................................6图4：6月理财产品年化收益率有所分化：现金管理类产品下行至1.43%，固收类产品上行至2.58%....................7图5：各期限纯固收产品6月年化收益率表现分化，其中，中长期限产品收益率多数回升........................................7图6：各期限固收+产品6月年化收益率不同程度回升.......................................................................................................8图7：全市场理财破净率指标6月继续回落至1.73%，环比下降0.1个百分点.............................................................9图8：6月理财公司新发产品规模环比回升，固收+产品占据主导地位，新发规模3,953.82亿元...........................10图9：1-3年期产品以2,556.53亿元募集规模占据绝对优势..........................................................................................10图10：封闭式产品以5,225.68亿元发行体量持续领跑市场...........................................................................................10图11：新发纯固收产品各期限业绩基准多数延续下调趋势.............................................................................................11图12：新发固收+产品各期限业绩基准多数延续下调趋势...............................................................................................11图13：6月封闭式理财产品达标率为85.46%，较5月环比上升1.04个百分点.........................................................11图14：6月定开型理财产品达标率为68.72%，较5月环比回落0.12个百分点........................................................12 敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/13 敬请参阅报告结尾处免责声明1.监管政策与行业要闻解读1.1.银行理财A股、港股IPO布局提速事件：1、6月20日，光大理财以17元/股的申报价格参与深市主板拟IPO企业山东信通电子股份有限公司的网下打新，并成功入围有效报价，形成首秀示范效应。2、6月23日，全球制冷控制与汽车热管理领域龙头企业三花智控（股票代码：2050.HK）在中国香港交易所成功挂牌上市，工银理财、中邮理财作为基石投资者分别获配2000万美元投资份额。3、6月30日，国内椰子水赛道领军企业IFBH（股票代码：6603.HK）在中国香港交易所挂牌上市，工银理财作为其中唯一的理财公司，成功获得约400万美元的“基石+锚定”投资份额。背景与动机：监管政策为中长期资金入市提供制度支撑。2025年1月，六部委《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确，在新股申购、定增、举牌认定等方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。同年3月，证监会修订《证券发行与承销管理办法》，将银行理财产品、保险资产管理产品纳入IPO优先配售对象，进一步落实新股申购政策要求，为银行理财通过IPO及定增获取优质资产奠定制度基础。低利率环境推动理财机构探索收益新路径。利率下行压低信用债票息及非标资产收益，纯固收策略面临显著约束，理财公司亟待通过“固收+”（+权益、+转债、+黄金、+Reits等）策略拓展收益来源。参与A股、港股IPO是其拓展权益投资的重要抓手。通过A股IPO优先配售或港股基石、锚定投资，理财公司可前瞻布局优质企业，把握其上市后潜在的短期溢价或长期成长空间，力争获取相较二级市场更优的收益。港股上市机制持续优化。2024年4月，证监会出台5项对港合作措施，建立政策协同机制，支持内地行业龙头赴港上市。同年10月，香港证监会与港交所优化新上市申请审批流程，预计市值100亿港元以上的A股公司赴港上市审批周期可压缩至30个工作日。2025年5月，香港证监会与港交所推出“科企专线”，在特专科技及生物科技公司上市的“保密提交”与“不同投票权架构”认定上实现突破，进一步便利相关企业上市。港股IPO市场具备重要战略价值。作为连接中资企业与全球资本的核心桥梁，港股IPO市场不仅为企业实现国际化布局提供了关键跳板与生态土壤，更通过持续的上市制度创新不断增强吸引力。在此背景下，优质A股龙头企业及科创类公司相继选择以“A+H”双平台上市模式拓展融资渠道、提升全球品牌影