2025Q2泛固收类基金季报点评

目录/CONTENTS1固收型公募基金2025Q2季报数据解读2固收型重点基金2025Q2后市展望观点汇总 固收类基金2025Q2回顾：业绩2025Q2，A股、港股表现分化，A股综合金融等板块业绩表现较好，整体大盘价值风格占优；债市在4-5月震荡后于6月小幅回暖，纯债基金净值普遍修复。在经济弱复苏、权益情绪逐渐恢复、债市多空博弈震荡加剧的背景下，REITs、可转债基金表现领先；固收+在权益市场带动下表现较好。0.930.641.381.180.343.491.250.95QDII债券型基金短期纯债型基金混合债券型二级混合债券型一级货币市场基金可转债基金偏债混合型基金中长期纯债型REITs基金2025Q2复权单位净值增长率(%)资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：本季：2025Q2（2025.03.31-2025.06.30），上季：2025Q1（2024.12.31-2025.3.31）历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 8.07 固收类基金2025Q2回顾：规模截至2025年二季度末，被动指数型债券基金获取了显著的资金流入，规模增速最快。主动权益基金资金流变化分布0.0020000.0040000.0060000.0080000.00100000.00120000.00140000.00160000.00中长期纯债型基金偏债混合型基金可转换债券型基金国际(QDII)债券型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金短期纯债型基金被动指数型债券基金货币市场型基金基金规模合计(亿,本季,左轴)基金规模合计(亿,上季,左轴)资金流(亿,右轴)资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：本季：2025Q2（2025.03.31-2025.06.30），上季：2025Q1（2024.12.31-2025.3.31）历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 -1000.000.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.00 固收类基金2025Q2回顾：杠杆截至2025/6/30，相较2025/3/31，基金杠杆整体呈现出上升态势。0.90.9511.051.11.151.2中长期纯债型基金偏债混合型基金可转换债券型基金国际(QDII)债券型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金短期纯债型基金被动指数型债券基金定开型基金基金杠杆率(%,本季,左轴)基金杠杆率(%,上季,左轴)基金数量(只,右轴)00.20.40.60.811.21.4中长期纯债型基金偏债混合型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金短期纯债型基金非定开型基金基金杠杆率(%,本季,左轴)基金杠杆率(%,上季,左轴)基金数量(只,右轴)资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：本季：2025Q2（2025.03.31-2025.06.30），上季：2025Q1（2024.12.31-2025.3.31）历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 0200400600800100012001400货币市场型基金01002003004005006007008009001000 固收类基金2025Q2回顾：久期截至2025/6/30，相较2025/3/31，纯债基金拟合久期均呈现上升趋势。资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：本季：2025Q2（2025.03.31-2025.06.30），上季：2025Q1（2024.12.31-2025.3.31）历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示00.511.522.533.5短期纯债型基金中长期纯债型基金主动纯债基金（定开型基金）主动纯债基金（定开型基金）2025/6，中位值主动纯债基金（定开型基金）2025/3，中位值短期纯债型基金中长期纯债型基金主动纯债基金（非定开型基金）主动纯债基金（非定开型基金）2025/6，中位值主动纯债基金（非定开型基金）2025/3，中位值 固收类基金2025Q2回顾：含权仓位变化截至2025年二季度末，不同类型的含权固收类基金的转债仓位和上季度基本持平。股票仓位则均出现下降趋势。19.95%15.80%0.63%13.35%20.76%18.88%0.68%13.52%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%偏债混合型基金可转换债券型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金股票仓位(本季)股票仓位(上季)6.41%86.95%8.43%10.49%7.19%86.18%8.50%11.94%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%偏债混合型基金可转换债券型基金混合债券型一级基金 混合债券型二级基金可转债仓位(本季)可转债仓位(上季)资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：本季：2025Q2（2025.03.31-2025.06.30），上季：2025Q1（2024.12.31-2025.3.31）历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 固收类基金2025Q2回顾：含权仓位变化股票仓位主动调整（%）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%小于-10%-10%~-5%-5%~0%0%~5%5%~10%大于10%股票仓位主动变化投资类型(二级分类)meanmaxmin25%50%75%偏债混合型基金-0.1336.19-40.37-1.720.001.54可转换债券型基金-0.165.70-8.91-0.470.000.44混合债券型一级基金-0.025.00-5.900.000.000.00混合债券型二级基金0.3230.76-18.75-0.690.001.39可转债仓位主动调整（%）投资类型(二级分类)meanmaxmin25%50%75%偏债混合型基金-0.3958.21-42.03-0.850.000.47可转换债券型基金3.2541.20-8.30-1.130.344.19混合债券型一级基金-0.4640.58-43.61-0.760.000.00混合债券型二级基金-0.6233.53-74.11-1.160.000.61资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：本季：2025Q2（2025.03.31-2025.06.30），上季：2025Q1（2024.12.31-2025.3.31）历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 9固收+基金2025Q2回顾：股票行业变动（主动）资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q2(2025.03.31-2025.06.30)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示非银金融、银行、通信、电子、医药为前五大增持行业。食品饮料、汽车、煤炭、基础化工、家电为前五大减持行业。 固收+基金2025Q2回顾：个股重仓2025Q2前十大重仓股（持有市值居前）2025Q2前十大重仓股（持有基金数量居前）股票名称所属行业（申万一级）总持仓市值（亿元）紫金矿业有色金属36.99腾讯控股传媒26.78长江电力公用事业24.40宁德时代电力设备24.09招商银行银行20.24美的集团家用电器18.93贵州茅台食品饮料16.15阿里巴巴-W商贸零售10.10顺丰控股交通运输9.94海尔智家家用电器9.78股票名称所属行业（申万一级）持仓基金数量紫金矿业有色金属250宁德时代电力设备238美的集团家用电器225腾讯控股传媒211招商银行银行165贵州茅台食品饮料148长江电力公用事业144阿里巴巴-W商贸零售125伊利股份食品饮料115中国平安非银金融110资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q2(2025.03.31-2025.06.30)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 固收+基金2025Q2回顾：个股增持2025Q2重仓股变动（增持市值居前）2025Q2重仓股变动（增持基金数量居前）股票名称所属行业（申万一级）2025年2季度总持仓市值（亿元）2025年1季度总持仓市值（亿元）总持仓市值变动新易盛通信4.250.18中际旭创通信3.830.03中航沈飞国防军工4.250.69杭州银行银行4.070.66民生银行银行4.671.64云铝股份有色金属3.340.58招金矿业有色金属4.211.57招商银行银行20.2417.60中金黄金有色金属5.283.08顺丰控股交通运输9.947.78股票名称所属行业（申万一级）2025年2季度持仓基金数量2025年1季度持仓基金数量持仓数量变动杭州银行银行5510中国平安非银金融11069兴业银行银行6937新易盛通信4110江苏银行银行7646浦发银行银行5325中信证券非银金融5329中际旭创通信295民生银行银行306新华保险非银金融3614资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q2(2025.03.31-2025.06.30)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 固收+基金2025Q2回顾：个股减持2025Q2重仓股变动（减持市值居前）2025Q2重仓股变动（减持基金数量居前）股票名称所属行业（申万一级）2025年2季度总持仓市值（亿元）2025年1季度总持仓市值（亿元）五粮液食品饮料3.9111.13美的集团家用电器18.9325.43贵州茅台食品饮料16.1520.96万华化学基础化工1.185.65紫金矿业有色金属36.9940.84鸿路钢构建筑装饰1.394.74湖南黄金有色金属1.554.82比亚迪汽车0.764.01顺鑫农业食品饮料0.002.98泸州老窖食品饮料1.374.19股票名称所属行业（申万一级）2025年2季度持仓基金数量2025年1季度持仓基金数量立讯精密电子82156美的集团家用电器225269万华化学基础化工3274比亚迪汽车3373五粮液食品饮料5696宁德时代电力设备238268贵州茅台食品饮料148174神火股份有色金属935腾讯控股传媒211236紫金矿业有色金属250274资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q2(2025.03.31-2025.06.30)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 2025二季报基金经理观点综述纯债01含权固收02QDII债基03公募REITs04 重点短债基金经理2025二季报策略展望资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q2(2025.03.31-2025.06.30)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示大部分基金经理认为三季度将维持经济弱复苏+政策托底但难超预期的环境，货币维持宽松但利率下行空间受限。策略上聚焦中短久期、中高等级城投债和金融债的票息收益；利率或走向现分歧，整体基调稳健谨慎为主，灵活应对。基金产品基金经理2025Q2季报观点表述（后市展望）广发景兴中短债A宋倩倩预计债市仍将延续胜率尚在、赔率不足的震荡行情，债券市场的主线在于负债端和政策导向。考虑到基本面中长期预期有所改善、机构久期整体偏长，长端利率的进一步大幅下行还需等待新的驱动要素。保持整体市场震荡观点，多看少动，静待赔率改善后的交易机会。广发安泽短债A刘志辉,吴迪市场焦点在于关税豁免期后关税政策、风险偏好变化、政府债供给高峰下的央行操作和机构行为演变，以及逆周期调节政策出台的力度和节奏，债市或延续震荡格局。交银稳利中短债A黄莹洁经济运行面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多，国内宏观政策加力提效的必要性进一步上升，适度宽松的货币政策基调有望延续，对应债市或将延续震荡偏强的态势。湘财久盈中短债A刘勇驿利率还有一