周度要点小结
本周贵金属市场震荡，黄金、白银价格波动显著，主要受美欧关税谈判、美联储政策预期及美国经济数据影响。黄金周初因美国财政与政治不确定性、美欧关税谈判临近期限引发避险情绪，推动金价上涨。日美达成关税协议后，避险情绪降温，金价回调，但美对韩印等国的高关税威胁仍存，市场谨慎。美联储政策解读分化，7月PMI强劲削弱降息预期，压制金价。白银走势相对坚挺，受半导体工业需求增长、全球库存偏紧、金银比修复等因素支撑，虽小幅回调但具修复潜力。
行情展望
美欧关税谈判虽缓和，但潜在贸易摩擦风险及地缘政治紧张局势仍为贵金属提供底部支撑。美国经济数据强劲短期内压制金价，但通胀预期回升或美联储鸽派信号可能重新提振贵金属价格。
操作建议
黄金逢低布局，关注3300-3400美元/盎司区间；白银关注38.50-39.50美元/盎司区间。
期现市场
- 沪市金银价格均录得上涨：COMEX黄金报3356.3美元/盎司，环比下跌0.05%；沪金主力2510合约报777.32元/克，环比上涨0.26%。COMEX白银报39.100美元/盎司，环比上涨1.63%；沪银主力2510合约报9392元/千克，环比上涨2.24%。
- ETF持仓增加：SPDR黄金ETF净持仓增加0.9%，SLV白银ETF净持仓增加3.5%。
- COMEX持仓上升：COMEX黄金总持仓环比上涨1.22%，净持仓环比上涨5.00%；COMEX白银总持仓环比上涨5.33%，净持仓环比上涨1.58%。
- CFTC持仓：黄金非商业多头持仓环比增加3.30%，空头持仓减少2.70%，净多仓上升。
- 基差走强：黄金基差报-3.64元/克，环比上涨0.27%；白银基差报-35元/千克，环比上涨43.55%。
- 库存变化：上期所黄金库存增加17.38%，COMEX黄金库存增加1.27%；上期所白银库存减少7.10%，COMEX白银库存增加0.30%。
白银产业情况
- 进口减少：6月中国白银进口数量环比减少0.14%，银矿砂进口数量环比减少7.51%。
- 下游需求增长：6月集成电路产量同比增速15.80%，半导体用银需求激增。
白银供需情况
- 供需紧平衡：2024年白银工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，ETF净投资需求同比上升，总需求同比下降3%。
- 供需缺口缩小：2024年底白银供需缺口为-148.9百万盎司，环比下降26%。
黄金产业情况
- 价格同步上涨：老凤祥、周大福、周六福黄金价格环比上涨0.60%-0.81%，中国黄金回收价环比上涨0.28%。
- 投资需求回升：2025年第1季度黄金投资需求环比上涨71.93%，工业需求环比上涨，珠宝首饰需求同比下降，总需求环比上涨7.12%。
宏观数据
- 关税局势：美欧关税谈判阶段性进展，美元指数及10年美债收益率小幅承压回落。
- 通胀预期：10年盈亏平衡通胀率下降，通胀预期趋于下行。
- 央行购金：中国央行增持黄金储备约1.86吨，连续第八个月增持。
