5和6月份的表现在提升中；预计未来EBITDA将能达27亿美元

2025年07月25日2024/11/072024/11/202024/12/032024/12/162024/12/312025/01/142025/01/272025/02/122025/02/252025/03/102025/03/212025/04/032025/04/172025/05/062025/05/192025/05/302025/06/122025/06/252025/07/092025/07/22Patrickwong@firstshanghai.com.hk博彩和娱乐18.60港元25.31港元(+36.1%)192880.93亿股1511亿港元22.45/11.95港元0.99港元LVS Sands Corp73.4% 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com盈利摘要2027预测收入（百万美元）6,5348,537变动（％）307.1%5.8%EBITDA（百万美元）2,2252,818变动（％）7.6%净利润（百万美元）6921,484变动（％）9.1%每股收益（美仙）15.8623.44市盈率@18.6港元（倍）9.16.2每股股息（美仙）0.025.4股息现价比（%）0.00%10.65%来源:公司资料,第一上海预测不排除会增加分红。 股价表现05101520252024/07/242024/08/062024/08/192024/08/302024/09/132024/09/272024/10/142024/10/25来源:彭博王柏俊8522532 1915主要数据行业股价目标价股票代码已发行股本市值52周高/低每股净现值主要股东 2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放附录1：主要财务报表损益表〈美元〉〈百万元〉， 财务年度截至12月31日2023年实际2024年实际2025年预测2026年预测2027年预测总收入6,534.07,080.07,436.48,070.88,537.3净博彩收入4,841.05,346.05,668.56,066.76,370.5其他收入1,693.01,734.01,767.92,004.22,166.9经营开支(5,309.0)(5,714.0)(6,058.5)(6,433.1)(6,816.4)EBITDA2,225.02,329.02,353.82,620.32,818.4营运利润1,225.01,366.01,377.91,637.71,720.9净财务开支(484.0)(357.0)(262.2)(208.8)(162.7)税前盈利741.01,010.01,115.71,428.91,558.2所得税(49.0)35.0(53.0)(67.9)(74.0)净利润692.01,045.01,062.71,361.01,484.2增长博彩净收入 (%)411.2%10.4%6.0%7.0%5.0%EBITDA (%)-4.7%1.1%11.3%7.6%净利润（%）-51.0%1.7%28.1%9.1%资产负债表〈美元〉〈百万元〉， 财务年度截至12月31日2023年实际2024年实际2025年预测2026年预测2027年预测现金1,361.01,970.01,686.11,797.72,160.3存货26.028.028.028.028.0其他流动资产296.0287.0287.0287.0287.0总流动资产1,683.02,285.02,001.12,112.72,475.3固定资产7,339.07,691.07,740.87,750.67,720.4无形资产476.0438.0438.0438.0438.0投资物业566.0528.0528.0528.0528.0其他70.0102.0102.0102.0102.0总资产10,258.011,169.0 10,934.9 11,056.3 11,388.7应付帐款1,299.01,342.01,342.01,342.01,342.0短期负债16.01,639.01,639.01,639.01,639.0其他57.012.012.012.012.0总短期负债1,372.02,993.02,993.02,993.02,993.0长期借款8,312.06,520.05,542.04,710.74,004.1其他负债578.0625.0625.0625.0625.0总负债10,262.09,726.08,748.07,916.77,210.1股东权益(4.0)1,031.01,774.92,727.63,766.6数据来源：公司资料、第一上海预测 3-第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。©2025第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利。 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放