航发动力基本面底部确认星辰大海未来可期公司是国内军用含军贸航空发动机垄

【航发动力】基本面底部确认，星辰大海未来可期公司是国内军用（含军贸）航空发动机垄断平台，同时高价值量配套CJ1000/2000商用发动机。 我们长期看好公司营收规模持续增长，在军用、军贸、商用三个市场做大做强。 国内航空发动机产业经过24-25年两年基本面调整周期，清除历史包袱，轻装上阵。 公司当前正处于高强度研发投入期，在手新型号众多，在发动机升级、换代，国产化的趋势中加速发力，我 【航发动力】基本面底部确认，星辰大海未来可期公司是国内军用（含军贸）航空发动机垄断平台，同时高价值量配套CJ1000/2000商用发动机。 我们长期看好公司营收规模持续增长，在军用、军贸、商用三个市场做大做强。 国内航空发动机产业经过24-25年两年基本面调整周期，清除历史包袱，轻装上阵。 公司当前正处于高强度研发投入期，在手新型号众多，在发动机升级、换代，国产化的趋势中加速发力，我们判断十五五将是公司众多型号集中放量爆发期，之后将是航空发动机行业盈利模式集中兑现期。 海外观察来看，航空发动机的商业模式持续兑现。 法国赛峰22-24年发动机板块营收CAGR20%，其中发动机维修服务收入占比62%，板块毛利率从18%提升至 20.6%，年初至今股价涨幅167%。 英国罗罗公司23-24年经营性收入增速15%，毛利率大幅提升，民用发动机维修服务占比66%，军用维修服务占比 57%，年初至今股价涨幅68%。 我们认为应该给予航发动力PS估值，参考同类型公司中航沈飞，航发动力与中航沈飞2025年市场营收一致预期体量相当，中航沈飞2025年PS为3.72，航发动力2025年PS为2.18，对标中航沈飞还有70%空间。 基于未来中长期公司基本面向上趋势，及外贸、商发等重大市场机遇，我们认为公司市值还有较大成长空间，建议重点关注。