黑色产业反内卷下的趋势分析20250723

日中央财经委会议后，大宗商品市场经历了显著万吨的粗钢产量，抵消了地产用钢以上。铁矿石供给端未如预期般弱，反而附近万吨，成为市场反应的导火月环保 最后，分析了7月之后市场反弹的原因，包括宏观情绪回暖和市场供需关系的改善。15:59房地产行业产能过剩及其对煤炭市场影响分析对话主要讨论了房地产行业产能过剩的情况及其对煤炭市场的影响。首先指出房地产行业存在产能过剩，产能能力被低估，全国目标水平约为0.6，年焦炭产量超过5亿吨，产能利用率在70%到81%尤其是4.35米以下的焦化产能，已持续2到3年，但新增产能的释放使得产能过剩的格局并未改变。对话还分析了核查文件对煤炭供应的影响，认为该文件对供应的影响有限，但可能会影响煤矿复产的速度和节奏。短期内，煤炭基本面有支撑，价格有望延续偏强走势，但不会重现过去几年的大幅上升趋势。21:16黑色产业链近期运转情况及市场反应分析本次讨论主要围绕黑色产业链近期的运转情况及其对市场情绪和政策的影响进行分析。重点提到了去年八月份开始的产能置换、超低排放改造和钢铁行业的并购重组等政策变化，以及这些变化对行业利润、成本支撑和产品价格的影响。此外，还讨论了板块估值的改善，以及市场对这些变化的反应。最后，分析了后续政策的演绎、成本变动和估值水平，指出市场反应后应关注的几个关键点。26:16未来钢铁行业需求、成本与竞争格局的优化趋势未来钢铁行业将面临产业结构升级，随着房地产黄金时代的过去，螺纹钢市场空间缩小，而板材尤其是优特钢、耐候钢等高质量产品的需求将增加，带动行业需求结构优化。成本方面，铁矿石进入增长周期，预计成本将持续下降。竞争格局上，产业集中度将提高，大型企业如宝武、鞍钢通过收购提升市场地位，龙头企业利润有望保持稳定。政府倾向于市场化淘汰落后产能，避免一刀切政策，鼓励企业根据碳排放情况自发减产。未来5到10铁行业可能减少扩张性资本开支，转向精细化生产，改善现金流。30:32钢铁行业产量及需求展望讨论了当前钢铁行业的生产情况和未来产量的预测，指出虽然有减产文件和指导，但具体执行程度因钢厂类型和利润状况而异，预计全年产量会有减产，但可能不会达到5000万吨。下半年的产量集中减量可能主要在第四季度。此外，对于需求方面，认为出口量可能不会受到明显影响，除非国内钢价大幅上涨，内需方面则相对悲观，房地产、基建和制造业三大板块均缺乏亮点。35:38钢铁行业超级排放改造进展与策略对话讨论了钢铁行业超级排放改造的进展，特别是与行业格局变化和策略化改造的关系。提及到27的要求和可能的惩罚措施，指出大型钢厂已完成大部分改造，而小型钢厂的改造情况难以统计。目前，约百分之六七十的产能已完成改造，预计后续可能通过分级减产等方式促使钢厂完成超级排放改造。37:05下半年铁矿石供应情况及新项目的预期对话讨论了铁矿石在上半年因飓风影响导致供应量下降的情况，预计下半年供应量会有所增加，特别是考虑到新项目的投产。上半年全球铁矿石发运总量约为185万吨，至7月中旬已达到持平水平。预计下半年到岗量将增加一千多万吨，但由于上半年减量较大，全年整体仍呈减量趋势。西蒙度项目预计11月开始发运，今年发运量在100200万吨之间，而明年预期达到2000万吨。值得注意的是，希望都的产品将主要供应宝武集团内部，用于直接还原铁生产，短期内不太可能大量流入市场。整体来看，下半年铁矿石供应量的增加将主要来源于新项目的投产，但具体影响需待明年更为明确。40:06钢铁行业原料成本、利润及焦煤进口趋势分析对话深入探讨了钢铁行业当前使用低品矿而非高品矿的趋势，归因于钢厂利润和现金流紧张，以及限产政策对高品矿需求的影响。同时，分析了煤焦的利润、成本结构及其波动因素，指出成本随价格动态调整，且存在一定的压缩空间。此外，讨论了焦煤的进出口情况，特别是外蒙古焦煤的长期进口潜力，以及相关基础设施建设对供需关系的未来影响。48:33中信证券能源材料系列投资者交流会在本次中信证券组织的能源材料系列投资者交流会上，与会者通过电话和网络平台提问，讨论了大宗商品价格波动、钢铁行业动态以及能源材料领域的投资策略。会议中特别提到即将进行的关于钢铁、硅锂氧化铝和氧化铝进展的进一步讲解，旨在帮助投资者更深入地理解市场，选择优质股票。会议在感谢所有参与者的支持后结束，鼓励投资者后续如有问题继续联系组织方。发言总结发言人3 之间。此外，淘汰落后产能，年，钢年对排放改造至 首先确认了与唐总的通讯情况，并对陶总表示了感谢，随后向投资者问好并分享了煤焦市场的整体情况。指出上半年煤炭市场持续上行，主要受高供给带来的库存压力影响，导致资本面积偏颇，进而影响煤炭价格。标品价格持续提升，部分企业运营困难。近期数据显示材料价格有回落趋势，成本利润整体不错，但高成本企业面临压力。讨论了六月环保安全政策及进口下降的影响，归因于美国政策调整和海运窗口关闭。提到蒙古原煤成交价跌破成本价，反映供应端收缩。强调需求量今年远超去年，高铁水背景下公路营销收缩带来直接改善，宏观情绪回暖及公司因素推动价格反弹。提及国家能源促进煤炭供应的通知对焦煤市场影响重大。分析了房地产行业产能过剩情况，重点讨论了供应端和需求端基本面改善迹象。指出核查文件影响煤矿产能和复产，价格有向上驱动，短期内价格可能维持偏强走势，但不会重现过去几年的上升动态。最后，他分享了对焦煤成本、利润和出口情况的分析，强调了基础设施改善对市场的影响延迟体现。发言人2他对黑色产业链进行了全面深入的分析，聚焦于钢材、焦煤、铁矿石等关键原材料市场的动态。尽管钢材市场在六月底触底后有所稳定，成本端处于较低水平，但由于焦煤和铁矿石价格的下滑，整体市场呈现下行趋势。上半年，钢铁行业出口量的显著增长有效缓解了国内需求压力，加之煤矿复产和让利政策，使得钢铁企业利润率维持高位，铁水产量持续增长。在铁矿石市场方面，供给端预期虽弱，但实际进口量减幅大于预期，支撑了价格稳定。钢材成本端的互相牵制导致利润相对稳定，尽管市场期待估值修复，但动力不足。自七月份以来，限产政策的实施对市场产生了显著影响，尤其体现在期货市场和现货市场上的不同反应。展望未来，他强调，尽管面临政策、成本和需求端的不确定性，黑色产业链的优化升级和产业集中度的提升将是不可逆转的长期趋势。此外，他还对钢铁需求、竞争格局及原材料市场未来走势提出了独到见解。发言人1他在关于材料大宗商品系列的第三次会议上，着重讨论了黑色产业的情况。自7月1日以来，随着中央财经委会议后政策的调整和基本面的演变，大宗商品市场经历了显著变化，引发价格和利润波动。会议详细介绍了钢铁、铁矿、煤焦等领域的基本面，并邀请了中信期货的两位专家就具体议题进行深入讲解。他强调了此次会议对投资者的意义，即提供对黑色产业的深入理解及未来市场走向的洞察，并预告了后续会议的安排，包括能源材料系列的后续讨论和有色材料等主题。发言人4首先介绍了参会者提问的方式，明确电话端用户需按星号键后输入数字1，而网络端用户则通过直播间内的文字或举手按钮提出问题。此外，他表达了对参与提问和整个会议活动的参会者的感谢，强调了他们的积极参与对会议的重要性。最后，他正式宣布会议结束，并向所有参会者送出了美好的祝愿，希望他们拥有愉快的一天。此次发言体现了他对会议流程的规范说明、对参会者的高度尊重以及会议圆满结束的总结，旨在营造积极的会议氛围并确保会议高效有序进行。问答回顾发言人1问：在7月1日中央财经委会议之后，大宗商品市场发生了哪些重大变化，特别是在黑色产业方面？发言人1答：自7月1日以来，大宗商品市场经历了显著变化，包括政策预期、基本面演绎以及价格和利润的不断调整。这段时间内，许多资产价格出现了明显波动，而这些变化伴随着基本面的相应演变。特别是在黑色产业领域，我们希望通过邀请中信期货研究所的两位专家老师来详细讲解一下这一段时间煤焦等板块的基本面情况和观点。发言人1问：林伟老师和于老师在中信期货研究所中的分工是怎样的？发言人1答：林伟老师和于老师均隶属于中信期货研究所黑色建材组，其中林伟老师是中心研究员，负责钢铁、铁矿的研究；而于老师则是高级研究员，专注于煤焦方面的研究。今天晚上，于老师将重点分享关于煤焦相关情况的分析。发言人2问：钢材市场在六月底的情况如何？发言人2答：六月底，钢材价格触及低点后横盘整理了约一个月，成本端尤其是焦煤价格下跌至700附近，而铁矿价格也未脱离四月以来的690到710的震荡区间。尽管处于淡季，但钢材并未出现显著的累库现象，这主要是由于出口消化了大量粗钢产量，直接和间接出口增量加起来接近2200万吨，远超过年初预期的贸易摩擦导致的减量。同时，上半年地产用钢虽有所减少，但整体钢材需求不降反增，加上钢厂利润较高，铁水产量保持高位，使得钢材供需情况比预期要好很多。发言人2问：铁矿市场的情况怎样？发言人2答：对于铁矿而言，供给端并未如年初预期般减弱，反而出现减量，海外进口矿到港量减少2200多万吨，国产矿减产一千多万吨。因此，铁矿供给支撑较强，导致上半年铁矿石价格在700附近时表现出偏低估的水 平，许多投资者采取做多铁矿空焦煤的套利策略。而钢材成本端呈现互相牵制的状态，钢厂利润相对稳定，这也使得铁矿对钢材价格的影响更为显著。发言人2问：六月份钢铁行业处于什么样的市场阶段？发言人2答：六月份处于市场磨底阶段，但由于中下游悲观情绪一致，导致囤货意愿较低，库存集中在上游钢厂和矿企手中，缺乏明显的上行动力。从七月开始，由于唐山因为空气污染进行减排以及山西部分钢厂减产，钢材市场价格开始有所抬升，钢厂利润好转又进一步刺激了生产，使得炉料需求增加，价格随之上涨。发言人2问：近期钢铁行业限产与实际产量之间的关系如何？发言人2答：现场执行的限产政策与期货市场的反应存在差异，权益市场倾向于接受限产逻辑并推高钢价，而期货市场则因交割制度等因素更倾向于现货市场价格。尽管统计局数据显示上半年粗钢产量同比减量1500多万吨，但商品口径下的废钢和铁水测算显示实际增产约五六百万吨。钢厂利润较好，自主减产意愿较低，山西调研结果显示部分钢厂进行常规检修，但也有强制限产的因素。在这样的背景下，市场出现了双赢现象：限产预期推高了钢价，钢厂利润改善又促使增产，从而加剧了炉料价格的涨幅。发言人2问：在焦煤价格连续涨停后，您认为这一轮反弹的主要原因是什么？发言人2答：这一轮焦煤价格反弹主要是因为情绪发酵带来的刺激，中游贸易商和下游开始补库，包括投机性补库需求增加。在焦煤连续三个涨停板之前，我们认为这是一个合理的估值修复。但连续涨停后，市场已包含大量供给2.0预期溢价，而目前无法证伪这个预期，且现货供需矛盾不明显，所以暂时在累库前不看空，预计在八月中旬之前可能会保持回落和反弹的趋势，但持续上行需要增量政策支持，难度较大。发言人2问：上一轮焦煤牛市的主要驱动因素是什么？发言人2答：上一轮焦煤牛市的主要驱动因素是棚改货币化安置政策，当时新开工面积和销售面积增速显著提升，而目前商品房销售面积同比降幅持续扩大，新开工面积降幅也保持在20%左右，数据表现远不如上一轮15-16年时期，因此下半年需求验证阶段我们持不乐观态度。发言人2问：当前库存转移过程中，中下游补库对现货价格有何影响？发言人2答：当前库存正从上游向下游转移，中下游若补库接近饱和，则会给现货价格下跌创造空间。我们预计在旺季前的八月中下旬，会有一个累库观察的时间节点，届时将关注累库情况判断是否出现转势。不过预计不会跌破六月低点，因为炉料估值仍有抬升。接下来将密切关注政策发酵程度以及成本支撑情况，比如煤矿限产情况、海外矿山发运是否如期等。发言人2问：关于焦煤走势，您有哪些具体预测？发言人2答：我们预计在八月中旬之前，焦煤价格可能会保持强势。进入旺季后再根据现货市场情况进一步判断。同时，会跟踪煤矿限产政策以及海外矿山发运情况，铁矿发运经常不及预期，可能会造成明显扰动，因此后续焦煤价格波动性较大。目前的价格可能是一个相对偏高的水平。发言人3问：上半年焦煤行情如何，以及影响其价格的主要因素有哪些？发言人3答：上半年焦煤整体呈现持续上行态势，核心原因在于碳元素高供给带来的库存