黑色建材日报

2025-07-25螺纹钢主力合约下午收盘价为3294元/吨,较上一交易日涨20元/吨（0.610%）。当日注册仓单83539吨,环比减少2995吨。主力合约持仓量为190.635万手，环比减少16348手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3320元/吨,环比减少20/吨;上海汇总价格为3380元/吨,环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3456元/吨,较上一交易日涨18元/吨（0.523%）。当日注册仓单58655吨,环比减少296吨。主力合约持仓量为150.7782万手，环比增加12461手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3470商品市场整体氛围偏好，成材价格延续强势。成本端对钢材价格支撑效果明显。短期来看，供给端有消除过剩产能的刺激，需求端有大规模基建的支持，供给需求双向发力，盘面反应较为明显。叠加当前库存水平较低，盘面预计会持续性走强。国家能源局综合司发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知。煤炭价格涨幅较大，对成材价格有较好支撑。基本面来看，螺纹钢方面，由于价格回温，投机性需求增加，本周需求量小幅上升，库存去化；热轧卷板由于价格上升较快需求小幅回落，出现累库情况。螺纹热卷库存均处于近五年低位，当市场情绪较好，虽基本面整体表现偏弱，同时临近政治局会议市场情绪较好，盘面价格上涨。当前静态基本面矛盾不显，后续市场仍需关注政策面的进一步信号，尤其是7月底政治局会议的政策动向。同时，还需跟踪终端需求的实际修复节奏，以及成本端对成材价格的支昨日铁矿石主力合约（I2509）收至811.00元/吨，涨跌幅-0.12 %（-1.00），持仓变化-17104手，变化至56.28万手。铁矿石加权持仓量103.95万手。现货青岛港PB粉790元/湿吨，折盘面基差29.04元/供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比回升，澳洲受港口检修影响发运量延续跌势，巴西和非主流国家发运量均有回升，其中巴西发运贡献主要增量，近端到港量环比下滑。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量242.23万吨，环比下降0.21万吨，基本延续高位运行。库存端，港口库存及钢厂进口矿库存均小幅回升。从基本面看，淡季的高铁水和高疏港量是较强的需求支撑，供给端则没有带来预期中的显著压力，近期的海外矿石到港量较预期偏低，进而体现为铁矿石港口库存累库十分有限。“反内卷”带来的商品情绪还未完全退散，焦煤近期强势拉涨，对黑色板块整体有带动作用。短期看，铁矿石基本面现实仍偏强，市场情绪亦有加持，矿价偏震荡运行，波动加剧后注意风险控制。同时关注短期的情绪走弱拐点，7月24日，盘面“反内卷”交易情绪继续强化，碳酸锂接力上涨，带动商品继续走强，盘中碳酸锂、焦煤、玻璃、纯碱一度涨停，多晶硅接近涨停，市场依旧呈现大幅波动。锰硅主力（SM509合约）宽幅震荡，早盘快速跳水近1.7%后一度反弹近1.7%，尾盘回落，日内最终收涨0.17%，收盘报5948元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5860元/吨，环比上日持稳，折盘面6050/吨，升水盘面102元/吨。硅铁主力（SF509 钢材元/吨,环比减少10元/吨;上海汇总价格为3450元/吨,环比减少0元/吨。铁矿石锰硅硅铁 撑力度。吨，基差率3.46%。以及后续宏观兑现节点。 合约）早盘快速跌近2.4%后向上反弹，盘中一度翻红，尾盘再度回落，日内最终收跌1.34%，收盘报5754元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日下调50元/吨，贴水盘面54元/吨。日线级别，锰硅在向右摆脱今年2月份以来的下行趋势线后仍沿短期趋势线震荡反弹，势头仍未结束但走势相对松散。操作上，建议在当前高波动背景下以观望为主。硅铁方面，日线级别，盘面价格高位宽幅波动，操作上，我们仍建议以观望为主。基本面方面，我们在大的逻辑层面仍旧延续前期的观点：总结来看，就是过剩的产业格局、未来需求的边际弱化（预计在三季度，对于上半年“抢”出来的需求的向下回补）以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间（为价格下行打开下方空间），即基本面的指向依旧向下（详见过往报告及相关专题文章）。短期，商品的多头情绪依旧主导盘面价格波动，文华商品指数正式摆脱去年5月底以来的下跌趋势，价格创下清明节以来新高，我们前期所提到的“反内卷”以及与之对应的供给侧改革这一“短期不可证伪的预期”仍在持续（周五盘后工信部新闻发布会的相关发言继续点燃市场热情）。黑色方面，上周铁矿向上加速补涨，焦煤涨势延续，虽然合金方面价格表现相对温和，但在板块强情绪带动下较难走出独立行情。因此，我们仍延续上期观点，即“在当前的预期及情绪下，价格是否短期触顶较为难说，我们仍建议投机层面理性对待当前的行情，注意价格波动的风险。站在产业端，可以根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）借助当前的反弹机会择机择时择量进行套保操作，控制好节奏以及保证金（现金流）安全。”硅铁方面，基本面角度并未有明显的变化，我们仍维持前期观点，即在未来的一段时间内，硅铁与锰硅或者整个黑色板块，都将面临需求边际趋弱的情况，尤其卷板端需求快速走弱的风险（待观察）以及极高位水平铁水因需求无法承接或限产（传闻，待验证）向下快速回落的风险。虽然就当下高频数据来看，卷板的需求以及铁水产量仍具备韧性，但我们认为这一情况并不会持续存在（基于全年总需求以及钢铁总产量的判断），需求的弱化以及铁水的明显向下将在未来的某个时间到来。短期，就如我们所提及的，盘面仍更多被情绪以及预期所主导（详见前文锰硅段描述）。此外，受近期习近平总书记出访山西影响，煤炭端近期情绪仍旧亢奋，市场对于复产预期放缓。同时，近期北方多地高温，市场对于煤炭端三季度的价格预期升温。对此，我们并不建议投机端资金在当前波动放大、缺乏方向趋势的背景下盲目参与（短线可自行斟酌）。但对于产业端，我们同样认为可以择时择机择量，寻找盘面拉高机会进行套保操作以锁定生产利润。工业硅7月24日，盘面“反内卷”交易情绪继续强化，碳酸锂接力上涨，带动商品继续走强，盘中碳酸锂、焦煤、玻璃、纯碱一度涨停，多晶硅接近涨停，市场依旧呈现大幅波动。工业硅期货主力（SI2509合约）盘中一度涨逾4.7%，尾盘大幅回落，日内最终收涨1.73%，收盘报9690元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价9850元/吨，环比上日上调100元/吨，升水期货主力合约160元/吨；421#市场报价10350元/吨，环比上日上调100元/吨，折合盘面价格9550元/吨，贴水期货主力合约140元/吨。日线级别，工业硅短期反弹趋势延续，今日再度大幅冲高后显著回落，再度提示警惕阶段性见顶可能，但基于市场当前强情绪，不建议进行摸顶操作。基本面方面，我们依旧维持前期的观点，即工业硅自身仍持续面临供给过剩（包括仍持续释放的产能、绝对高位的库存以及当前阶段性减产后相对平衡的周度供求结构）且有效需求不足的问题。其中，有效需求不足的问题我们认为是在短期难以有效转变的，且在价格熊市中，这也是限制价格更为关键的因素，对此我们不再赘述。 短期，商品的多头情绪依旧主导盘面价格波动，文华商品指数正式摆脱去年5月底以来的下跌趋势，价格创下清明节以来新高，我们前期所提到的“反内卷”以及与之对应的供给侧改革这一“短期不可证伪的预期”仍在持续（周五盘后工信部新闻发布会的相关发言继续点燃市场热情）。因此，我们仍延续上期观点，即“在当前的预期及情绪下，价格是否短期触顶较为难说，我们仍建议投机层面理性对待当前的行情，注意价格波动的风险。站在产业端，可以根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）借助当前的反弹机会择机择时择量进行套保操作，控制好节奏以及保证金（现金流）安全”。玻璃纯碱玻璃:周四沙河现货报价1245元，环比前日上涨8元，华中现货报价1150元，环比前日持平，市场情绪影响下，期现商、经销商采购积极性仍较好，价格普遍上调或抬价幅度走高，下游多维持刚需采购。截止到2025年7月24日，全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%。折库存天数26.6天，较上期-1.3天。净持仓方面，空头减仓为主。中央财经会议提及反内卷及推动落后产能有序退出，工信部表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。短期玻璃受到宏观政策提振，库存持续去库增强市场信心，在政策预期没有证伪情况下，预计价格偏强震荡，建议空单规避观望。整体上，玻璃跟随宏观情绪波动，长期房地产方面若有实质性政策出台，期价或能延续上涨趋势，若需求继续疲软，则需要供给端持续收缩，才能有较大的上涨空间。纯碱:现货价格1390元，环比前日上涨70元，企业价格变动不大。截止到2025年7月24日，国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较周一下降1.96万吨，降幅1.04%。其中，轻质纯碱74.22万吨，环比下跌1.49万吨，重质纯碱112.24万吨，环比下跌0.47万吨。市场情绪延续高位，现货价格偏稳。下游浮法玻璃开工率持续下降、光伏玻璃开工率持续下降，下游需求平稳，低价适量补库。纯碱装置运行稳定，个别企业装置面临检修，供应高位徘徊，库存压力略有下降。净持仓昨日多头增仓为主，但空头持仓仍相对集中。短期内受市场情绪带动，叠加煤化工板块呈现上涨，成本重心有所抬升，预计纯碱价格偏强震荡，但中长期来看基本面供需矛盾仍存，预计上涨高度有限。建议短期内空单规避观望，等待情绪降温过后的高空机会。 螺纹钢图2：螺纹钢主力合约基差（元/吨）-500-400-300-200-1000100200300-1200-700-200300800数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图4：期货卷螺差（元/吨）-200-10001002003004005006001月数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图6：全国贸易商成交量（吨）200000040000006000000800000010000000120000001400000050000100000150000200000250000300000350000数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10合约卷螺差202120222023202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图3：螺纹钢价差（元/吨）-150-50501502501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月10-01合约价差2021202220232024数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：成交量与持仓量（手）050000010000001500000200000025000003000000350000040000004500000SHFE：螺纹钢：单边交易：持仓量（日）SHFE：螺纹钢：单边交易：成交量（日）数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷图8：热卷基差（元/吨）-400-300-200-1000100200300400-2000-1500-1000-50005001000150020001月数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图10：不同型号热卷价格（元/吨）33003800430048005300580063002019/7数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图12：成交量与持仓量（手）9月10月11月12月0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 2020/72021/72022/72023/7钢联数据热轧板卷：Q235：3mm：成交价：中国（周）钢联数据热轧板卷：Q235B：4.75mm：成交价：中国（周）钢联数据热轧板卷：Q