核心观点
- 跨期铝反套：国内铝需求进入淡季，下游开工率下降，订单量减少，铝棒持续累库，社库拐点临近，铝价存在冲高回落风险。淡季结束后，需求有望重新为铝价提供支撑，建议逢低滚动参与铝的跨期反套。
- 跨品种铝&锌多铝空锌：国内精炼锌产出明显恢复，年内全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，铝社库偏低对价格存有支撑，基本面强于锌，建议逢低滚动参与多铝空锌。
关键数据
- LME价格：多数有色金属价格上涨，LME铜上涨1.36%，铝上涨1.38%，锌上涨0.63%，铅下跌0.27%，镍上涨1.10%，锡下跌0.63%。
- SHFE价格：多数有色金属价格下跌，SHFE铜下跌0.03%，铝下跌0.89%，锌下跌0.38%，铅下跌1.49%，镍下跌0.73%，锡上涨0.23%。
- 库存：LME铝库存大幅上涨7.60%，锌库存上涨13.16%，铅库存上涨7.63%，镍库存上涨0.68%，锡库存下降1.78%。SHFE铝库存下降0.89%，锌库存下降0.38%，铅库存下降1.49%，镍库存下降0.73%，锡库存上涨0.60%。
- 资金流向：除锡外，主要有色金属均为资金净流入，铝单边持仓量近期增加较多，铅和镍单边持仓量环比增加。
- 基差：铜、铝、锌、镍基差均处于较高水平，锡基差为负值。
- 期限结构：镍处于Contango结构，锌处于Back结构，铜、铝、锌、铅、镍、锡的连一-近月价差均较上周增加。
- 内外盘比价：沪伦比多数在1.1左右，铅和镍的进口盈亏为正值，其他主要金属的进口盈亏为负值。
- 跨品种比值：铜铝比、铜锌比、铜铅比、铜镍比、铜锡比、锌铝差、锌铅差、锌镍差、锌锡差、铝铅差、铝镍差、铝锡差、锡铅差、锡镍差、锡镍差均处于较高水平。
研究结论
- 跨期铝反套：建议逢低滚动参与铝的跨期反套，淡季结束后，需求有望重新为铝价提供支撑。
- 跨品种铝&锌多铝空锌：建议逢低滚动参与多铝空锌，基本面强于锌。
- 关注因素：内外盘套利可关注美联储降息政策、国内外库存对比、国内稳增长政策预期等因素。
