核心观点
- 跨期锌正套：TC持续快速上调，炼厂扭亏为盈，锌矿市场出现边际宽松，国内精炼锌产出有望边际恢复，年内全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，建议逢低滚动参与锌的跨期正套。
- 跨品种铝&锌多铝空锌：国内精炼锌产出边际恢复，年内全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，而铝因国内产能限制，基本面强于锌，建议逢低滚动参与多铝空锌。
关键数据
- LME有色金属价格：多数品种价格下跌，铜下跌4.37%，铝下跌3.91%，锌下跌5.02%，铅下跌3.46%，镍下跌3.96%，锡上涨11.43%。
- SHFE有色金属价格：多数品种价格下跌，铜下跌1.98%，铝下跌0.78%，锌下跌2.59%，铅下跌2.01%，镍下跌3.24%，锡上涨1.95%。
- 有色金属库存：LME库存普遍下降，铜库存下降1.16%，铝库存下降1.56%，锌库存下降5.69%，铅库存下降0.16%，镍库存下降0.03%，锡库存下降0.49%。
- 有色金属冶炼利润：铜冶炼厂亏损1596元/吨，铝冶炼利润2108元/吨，锌冶炼利润921元/吨。
- 基差：多数品种基差走弱，铜基差走弱至-30，铝基差走弱至-75，锌基差走弱至-45。
- 期限结构：镍处于Contango结构，铜和锌处于Back结构，铜近月-近月价差-20，铝近月-近月价差-75，锌近月-近月价差-45。
- 内外盘比价：沪伦比多数品种处于历史较高水平，铜沪伦比为1.15，铝沪伦比为1.14，锌沪伦比为1.17，铅沪伦比为1.20，镍沪伦比为1.11，锡沪伦比为1.06。
- 跨品种比值：铜铝比、铜锌比、铜铅比、铜镍比、铜锡比等多数品种比值处于历史较高水平。
研究结论
- 跨期锌正套：锌供应端边际宽松，需求端表现尚可，建议逢低参与跨期正套。
- 跨品种铝&锌多铝空锌：铝基本面强于锌，建议逢低参与多铝空锌。
