供给端来看，2025年7月份国内沥青总计划排产量为253.9万吨，环比增幅5.9%，同比增幅23.4%。本周国内石油沥青样本产能利用率为34.2761%，环比增加0.359个百分点，炼厂有所增产，提升供应压力。需求端来看，重交沥青开工率为32.8%，建筑沥青开工率为18.2%，改性沥青开工率为14.5509%，道路改性沥青开工率为25%，防水卷材开工率为28%，总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-524.18元/吨，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱。07月23日，山东现货价3845元/吨，09合约基差为251元/吨，现货升水期货。社会库存为131.9万吨，环比增加0.53%，厂内库存为76.1万吨，环比减少0.26%，港口稀释沥青库存为库存为21万吨，环比减少22.22%。社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。MA20向上，09合约期价收于MA20下方。主力持仓净多，多减。
核心观点：
- 供应端：炼厂增产导致供应压力增加，但下周或将减少供给压力。
- 需求端：整体需求低于历史平均水平，复苏乏力。
- 成本端：沥青加工亏损增加，原油走弱导致成本支撑走弱。
- 库存：社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。
- 期货：09合约期价收于MA20下方，主力持仓净多，多减。
关键数据：
- 国内沥青总计划排产量：253.9万吨（2025年7月）
- 国内石油沥青样本产能利用率：34.2761%
- 山东现货价：3845元/吨（07月23日）
- 09合约基差：251元/吨
- 社会库存：131.9万吨
- 厂内库存：76.1万吨
- 港口稀释沥青库存：21万吨
研究结论：
预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509:在3575-3613区间震荡。偏多。偏多。中性。偏多。
主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。
