方正中期期货有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy摘要铜：美国6月消费和就业数据维持韧性，市场对美国经济衰退担忧缓解，美股不断创历史新高，宏观层面利多铜价。近期美国宣布对铜计划征收50%的进口关税，远超之前市场预期的25%，受此提振美铜大涨，而伦铜和沪铜出现下跌，美铜溢价走高。虽然美国市场的虹吸效应将暂告一段落，但非美市场库存整体处于低位。伦敦和上海库存的阶段性累库暂告结束，短期情绪上的利空已基本被计价。国内电解铜社会库存之前两周持续累库，但上周开始出现回落，本周去库幅度加快。当前库存较去年同期低23.18万吨，绝对量上为近年低位水平。预计本周进口铜的到货量会较上周减少，国产铜的到货量也预计下降，总供应量料低于上周。下游消费方面，铜价持续回落后，料下游的开工率会增加。预计本周国内铜市将呈现供弱需强的局面，库存去化有望延续，宏观和基本面上沪铜均具备止跌回升的条件，留意低吸机会。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在77000-78000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。锌：美元整理，黑色系继续在龙头带动下偏强运行，锌价跟随，锌供增需弱，进口加工费回升延续，下游开工尚可，国内外库存小幅回升。锌震荡偏强，继续22800-23000附近波动，突破则进一步打开修复空间，下档暂关注21800-22000附近支撑，短线偏多思路但不宜追涨，或者宜备兑看涨思路对待，中线仍需等待情绪退潮后逢高偏空，而月间结构逐渐已经转向接近平水状态套利暂观望。铝产业链：板块共振叠加成本端上升逻辑，建议在市场情绪发酵完之前保持偏多思路，09合约上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续上涨，在产产能暂时持稳，政策面利好情绪发酵中，建议短线维持多头思路，不要过早介入空单，09合约上方压力区间3700-3900，下方支撑区间2800-3000，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金原料供应不足且需求端订单也较为疲软，盘面与铝联动较紧密，建议短多思路为主，11合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。锡：锡基本面维持供需双弱，盘面跟随市场情绪震荡反弹。建议短多思路对待，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间270000-290000，下方支撑区间250000-255000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。铅： 作者：作者：作者： 美元整理，铅价跟随板块回升后整理，再生铅开工有所回升，库存继续回升，下游需求有待进一步恢复，不过后续累库压力可能缓和，海合会对铅蓄电池征反倾销税利空，但近期下跌或已在反映相应利空。铅跟随板块企稳反弹意愿偏弱继续整理，近期下方短期关注16800-17000支撑，支撑暂有效，逢低卖出虚值看跌持有，上档暂关注17200-17400压力。镍及不锈钢：美元回调整理，国内政策面偏暖提振，俄镍微调降年度产量指引，内外空头回补镍价波动反弹，日内小幅整理，镍当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，镍生铁及精炼镍出现一些供应收缩消息，但下游需求偏淡。镍日内波动整理，镍反弹上档目标位继续暂看12.3-12.5万元，下档支撑暂观11.5-11.6万元附近，宏观引导及板块整体走势注意接续动能，以及供需进一步变化，短线偏多，阶段可考虑备兑看涨，中线等待逢高偏空机会。我国近期经济数据较好，而地产表现依旧偏弱，反内卷对内盘定价品种提振继续有较强带动，基建工程对工业品需求提振，不锈钢因低估值获资金流入提振，不锈钢本身供需双弱，当前不锈钢虽有减产但仍需看实际情况，成本端支撑有所较弱，现货库存因到货放缓略有下滑，实际需求仍有待进一步改善。不锈钢期货反弹但不强，下观12300-12400附近支撑，上方继续关注12800-13000压力，镍/不锈钢震荡走强。 目录第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第1页请务必阅读最后重要事项 请务必阅读最后重要事项第一部分有色金属运行逻辑及投资建议宏观逻辑：有色板块延续上周末普遍反弹态势，走势较前期有所转强。贸易谈判及关税影响暂缓和，市场近期关注降息预期变化，美国经济数据富有韧性而美联储决策独立性令降息预期有所变动。我国反内卷，重点工业板块稳增长措施预期出台，重大工程项目开工等，工业品自新能源、黑色系溢出带动扩散至有色，有色积极跟涨反弹。7月末临近，国内情绪偏暖带来的支撑仍存，阶段偏多。从海外来看，降息预期依然波动，目前认为9月降息仍是主流。有知情人士表示，美国财政部长贝森特最近私下向美国总统特朗普建议不应该试图解雇美联储主席鲍威尔。贝森特认为，除去目前整体经济因素，美联储官员已经发出信号，他们可能在年底前进行两次降息。美国财长贝森特：美联储需进行“全面的制度性审查”。而美与各国关税谈判仍在进行，对市场影响阶段暂转弱，但随着8月1日临近，还是要注意贸易相关信息变化。美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。美国财长贝森特：贸易谈判将优先质量不赶时限。我国7月的一年期、五年期LPR维持不变。雅鲁藏布江下游水电工程开工。工信部：钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。国内政策面偏暖，大基建提振工业品需求预期。有色金属市场震荡转强，国内政策利好溢出带来工业品板块轮动上行，暂时来看乐观情绪仍在消化之中。未来一段时间，关注具体利好政策措施的具体带来，对有色本轮反弹，低位估值修复，暂以阶段反弹视之，操作上短线谨慎偏多，但勿过度追涨，谨防情绪退潮。后续继续关注品种各自供需面驱动与宏观的共振。此外本轮上涨的龙头品种涨势变化也需观察，溢出带动存续与否也会继续对有色形成较大影响。本周关注：近期屡屡遭到白宫施压的鲍威尔还将在一场会议上致欢迎辞。欧央行利率决议、欧洲公布7月PMI初值，美国公布6月耐用品订单环比初值，中国公布6月规模以上工业企业利润同比，中国LPR。有色金属策略品种运行逻辑支撑区压力区铜国内电解铜社会库存之前两周持续累库，但上周开始出现回落，本周去库幅度加快。当前库存较去年同期低23.18万吨，绝对量上为近年低位水平。预计本周进口铜的到货量会较上周减少，国产铜的到货量也预计下降，总供应量料低于上周。下游消费方面，铜价持续回落后，料下游的开工率会增加。预计本周国内铜市将呈现供弱需强的局面，库存去化有望延续，宏观和基本面上沪铜均具备止跌回升的条件，留意低吸机会。77000-7800080000-82000锌国内反内卷，海外降库存，锌价阶段走强。锌锭供应增长逐渐兑现，7月有新增产能释放，开始投料，供应预计进一步确定性增加，近期港口库存回升，进口矿加工费继续显著出现回升。需求来看，周度开工涨跌互现，镀锌有所回升，反内卷对黑色提振通过此端向锌价传导仍存，下游逢低采购，部分库存回升。从进出口来看，进口窗口关闭。SMM七地锌锭库存仍偏低总体压力不大。LME库存显著反弹后周末有所下滑再回12万吨以内，注销仓单占比回升。21600-2180022800-23000铝产业链从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多。本周青海地区继续原地置换产能，山东地区向云南地区转移电解铝产20000-20200；2800-3000；19500-2000021000-21200；3700-3900；20500-21000 第2页行情研判策略推荐强度止跌反弹逢低做多+1震荡转强，阶段反弹短多，中线逢高偏空+1铝震荡偏强；氧化铝震荡偏强；铸造铝偏多；偏多；偏多+0.5/+1/+0.5 请务必阅读最后重要事项第二部分有色金属行情回顾表1：期货收盘情况品种收盘价涨跌幅铜797400.05%铝209000.29%锡2685200.48%镍1235300.80%铸造铝合金202800.57%资料来源：方正中期研究院图1：涨跌幅(收盘价):有色金属主连资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第三部分有色金属持仓分析图2：有色金属板块最新持仓分析资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分有色金属现货市场表2：有色金属现货价格铜锌名称价格涨跌幅名称价格涨跌幅长江有色铜现货价格79830元/吨0.04%长江有色0#锌现货均价22770元/吨-0.26%物贸1#均价79705元/吨0.11%长江有色1#锌现货均价22670元/吨-0.26%中原有色1#铜市场价79800元/吨1.36%南储佛山0#锌锭平均价22610元/吨-0.31%镍不锈钢名称价格涨跌幅名称价格涨跌幅俄镍：上海123080元/吨0.32%现货价：不锈钢12955元/吨0.14%升贴水500元/吨0.00%废不锈钢：无锡9500元/吨2.15%铸造铝合金名称价格涨跌幅铝合金ADC12(上海)20250元/吨0.00% 请务必阅读最后重要事项第五部分有色金属产业链铜：图3：交易所铜库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：铜精矿粗炼费资料来源：同花顺,方正中期研究院锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美元指数与铜价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图9：锌现货市场价格资料来源：同花顺,方正中期研究院铝：图11：沪铝库存与铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：镀锌板产量季节性资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：LME铝库存与LME铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院氧化铝：图15：氧化铝现货价格走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沪锡价格和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图16：氧化铝港口库