铁矿石双周报：宏观预期推高盘面，持续关注政策走势

观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考宏观决定盘面走势，去产能、工信部稳增长、雅鲁藏布江下游水电工程开动等事项推高市场预期，黑色板块大幅上涨。但钢材实际需求仍偏弱，若后续无需求端政策出台，预计反弹高度有限。风险点：7月底政治局会议、粗钢减控 。 宏观层面02 本周宏观消息速览数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部国际市场，美国6月CPI稍高于预期。国内市场，上半年GDP数据超预期，社融、出口等数据走好。重大基建项目开工，稳增长方案推高市场预期。1、美国6月CPI同比增长2.7%，预估为2.6%，前值为2.4%；6月CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.1%。2、美国6月PPI同比增长2.3%，预估为2.5%，前值为2.6%；6月PPI环比持平，预估为0.2%，前值为0.1%。1、上半年中国经济“成绩单”出炉：上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.4%；社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5%。2、央行发布数据显示，2025年上半年，我国社会融资规模增量为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；人民币贷款增加12.92万亿元。6月末，M2余额同比增长8.3%。3、海关总署：以人民币计，2025年上半年，我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，创历史同期新高，同比增长2.9%。4、工信部：钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工信部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。5、雅鲁藏布江下游水电工程开工，将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元 地区国际国内 事件&数据 建筑-项目资金到位率环比下调数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部据百年建筑调研，截至7月15日，样本建筑工地资金到位率为58.89%，周环比下降0.09个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.37%，周环比下降0.09个百分点；房建项目资金到位率为51.68%，周环比下降0.08个百分点。本期项目资金到位率出现下降。其中，房建项目资金在经历年中资金到位带来的持续四周好转后转为下降，基建资金则连续三周处于下滑状态。 建筑-水泥出库量环比上升数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部根据百年建筑，本周全国水泥出库量278.28万吨，环比上升5.7万吨；基建水泥直供量168万吨，环比下降2万吨。本周水泥出库量环比小幅上升，基建水泥直供量高于去年同期，对于建材需求有一定支撑。 基建-混凝土发运量上升，沥青销量下调数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部本周混凝土发运量145.50万吨，环比上升0.54万吨。沥青销量24.9万吨，环比下降1.22万吨。 现货-钢材现货价格持续向上反弹数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。成材端，现货在盘面带动下上涨，螺纹涨幅10-40元/吨，热卷涨幅40-80元/吨。建筑淡季，房地产市场偏弱，基建端，雅鲁藏布江下游水电项目开工，政策端持续发力。后续建材需求持续关注政策走向。卷材类，乐从地区价格上涨，下游制造业、船舶、设备等仍有刚需，整体需求有一定支撑。原料端，17日第一轮提涨落地，干熄焦价格上调55元/吨；铁水产量上调，铁矿石现价涨幅大于成材。唐山钢坯价格周末上调至3040元/吨，下游仍有需求。品种（单位：元/吨）7月18日7月11日上海32503220广州33703330天津32003190上海33403300乐从33603290沈阳32403160青岛港PB粉776吕梁主焦煤11501150唐山一级焦炭15151460唐山钢坯30002960 周涨跌环比螺纹钢300.93%401.20%100.31%热卷401.21%702.13%802.53%原料752243.19%00.00%553.77%401.35% 本周青岛港铁粉价格涨幅在12-25元/湿吨。宏观层面预期走强，钢价在盘面带动下上涨，钢厂利润偏高，本周铁水产量增加，对于铁矿石需求增加，铁矿石价格上涨。展望后市，由于钢价偏强，预计钢厂铁水产量维持高位，矿价也有支撑。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部铁矿石09合约周五收盘785.0元/吨，涨幅2.75%。本周五基差-18元/吨，环比下降6元/吨。本周盘面宏观消息主导，盘面持续上调。本周反内卷、工信部稳增长等政策拉高市场情绪，铁矿石主力合约五连阳。周末雅鲁藏布江下游水电工程开工，市场基建落地发力信号。上半年地方政府化债进度极快，或为下半年基建项目加速做好准备。由于钢厂利润维持高位，本周铁水产量上调，与市场预期的“随成材淡季铁水下调”走反，铁矿石、煤炭盘面涨幅大于钢材。由于盘面走好，本周基差维持在零值下方小幅波动。注：基差以青岛港PB粉（61.5%Fe）作为现货计算标准 铁矿石期货持仓量上升，处于高位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周铁矿石期货增仓价格上涨。截至7月18日，单边持仓114.24万手，环比上升4.02万手，持仓来至年内高位。宏观政策预期走好，市场情绪积极，铁矿石持仓量增加。 跨期价差分析-铁矿石价格曲线走陡数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部对比上周，本周铁矿石Back曲线结构小幅走陡，同时价格曲线重心上移。上周2507合约即将到期，合约价格向现货靠拢，因此价格曲线Back结构较为平坦。 跨月价差分析数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周五5-9价差-55元/吨，环比下降8元/吨；9-1价差32元/吨，环比上升4.5元/吨。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所价差走扩数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五大商所和新交所铁矿石主力合约结算价价差68.6元/吨，环比增15.83元/吨。本周TSI铁矿石主连周涨幅1.51%，低于大商所，因此两者价差拉大。目前该价差高于同期水平，若价差持续上涨，考虑跨市场套利机会。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五螺矿差（主力合约）在2362元/吨，环比下降7元/吨；本周螺矿比为4.01，对比上周下降0.09。本周螺纹10合约涨幅0.45%，涨幅远低于铁矿石，因此本周螺矿差和螺矿比均下调。本周宏观层面推高市场预期，但是钢材盘面在周二和周三下降，周二统计局GDP数据超预期，因此市场对于政策端预期下调，钢价走弱，但是铁矿石收盘价格转好。基本面来看，建筑淡季，现货需求仍偏弱。钢厂利润较高，铁水产量环比上调，铁矿石基本面优于钢材。目前宏观主导盘面走势，螺矿套利机会待观望。重点关注月底政治局会议。 非澳巴发货大幅增加，全球发运量上升本周全球发货量3109.1万吨，环比上升122万吨，增幅4.08%。其中澳巴发货量2479万吨，较上周发货降19.3万吨，降幅0.77%；非澳巴发货量630.1万吨，环比上升141.3万吨，增幅28.91%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 47港到港量环比下降，累积到港量同比下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周47港铁矿到港量2511.8万吨，环比降371.4万吨，降幅12.88%；47港本年累计到港量71246.0吨，同比降低2613.7万吨，降幅3.54%。 内矿供应：矿山企业产能利用率环比小幅上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率63.8%，环比上升0.87%；186家矿山企业产能利用率60.94%，环比上升0.75%。 内矿供应：矿山企业产量环比小幅上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据Mysteel，截至7月18日当周，矿山企业铁精粉日均产量环比小幅上升。126家矿山企业日均产量37.41万吨/天，环比上升0.52万吨/天；186家矿山企业日均产量47.58万吨/天，环比上升0.58万吨/天。 钢企铁水产量增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量242.44万吨/天，较上周上升2.63万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗301.25万吨/天，较上周上升2.76万吨/天。钢材现货价格在盘面带动上上涨，钢厂有较高的利润空间，本周钢厂铁水产量上调，铁矿石消耗量增加。 高炉复产增加，产能利用率上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上升0.31%；高炉产能利用率90.89%，环比上升0.99%。本周新增4座高炉复产，2座高炉检修，高炉复产主要来自山东、河北、吉林等地区，由于近期利润较为可观，前期常规性检修结束后立刻复产；检修的高炉发生在江苏、河北地区，为常规性检修。此外，钢厂利润高位，前期部分降负荷高炉恢复正常生产，所以本周铁水产量上调。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为60.17%，环比上升0.13%。本周钢材价格上涨，盈利钢厂数量增加，盈利钢厂数量远超去年同期。 高炉利润：螺纹钢生产利润维持高位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至7月18日，高炉生产螺纹利润171元/吨，对比上周下降25元/吨；唐山地区方坯成本2770元/吨，上海螺纹3250元/吨，两者价差480元/吨，环比上升4元/吨。钢材盘面带动现货价格，由于焦炭开启第一轮提涨，铁矿石价格上升，高炉利润小幅下调，但维持高位。注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；钢坯以Q235方坯统计。 华东地区谷电利润小幅上调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周废钢价格小幅上升，但钢材价格上站，因此华东地区电炉利润小幅上升，维持正值。目前西南地区处于丰水期，电力成本较低，因此谷电利润在100元/吨以上，高于华东地区。成本方面：截至7月18日，华东地区电炉峰电3488元/吨、谷电3231元/吨，平电成本3350元/吨；谷电成本上升5元/吨。利润方面：峰电利润-242元/吨，谷电15元/吨，平电利润-104元/吨；谷电利润环比上升6元/吨。 产品利润：热卷毛利坚挺数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至7月18日，热轧板卷毛利146元/吨，环比上升4元/吨；冷轧卷板毛利32元/吨，环比上升1元/吨。热卷端，下游轮船、设备制造等有一定需求支撑，毛利维持较高水平。 铁水成本持续上调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至7月18日，河北地区铁水含税成本2338元/吨，环比上周增加50元/吨。焦炭提涨落地，铁矿石随成材价格上涨，本周铁水成本上升。 替代品：铁废差持续维持负值数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至7月18日废钢价格指数为2372元/吨，环比上周上升1元/吨。本周短流程产量螺纹钢26.39万吨，环比下降0.53万吨，螺纹钢下游需求有限，虽然钢价在盘面预期炒作下持续增加，但是现货端需求一般，钢厂以销定产为主。由于铁水成本上调，本周铁废差-34元/吨，环比上周上升49元/吨，本周铁废差维持负值。 库存07 国内矿山企业库存下调，维持低位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，本周126家矿山企业铁精粉库存为45.45万吨，环比下降5.37万吨；186家矿山企业铁精粉库存85.0万吨，环比下 降4.27万吨。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，截至7月18日当周，247家钢铁企业本周进口铁