2025年公募基金二季报持仓剖析：增配通信、军工、金融等行业

本报告基金样本为主动权益类公募基金（定义为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金），若无特别说明，本报告的基金样本均为该口径。截至7月21日，本期样本基金共有4500只（净值规模3.41万亿元），披露率约99%。报告中基金的资产配置分析均基于十大重仓股（最新一期的十大重仓股持股市值占基金股票投资总市值比重大于50%，具有比较高的代表性。同时，十大重仓股的披露存在季度连续性。)前言普通股票型图表1：基金分类：股票型基金来源：Wind、华西证券研究所 被动指数型增强指数型股票型基金股票等权益类资产占基金资产比例下限大于等于80%平衡混合型投资股票和债券的上限接近70%左右，下限接近30%左右偏股混合型基金明确说明其投资是偏向股票偏债混合型基金明确说明其投资是偏向债券混合型基金股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置√√图表2：基金分类：混合型基金来源：Wind、华西证券研究所 2灵活配置型股票和债券大类资产之间较大比例灵活配置√ 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示目录  基金二季报显示主动权益类公募基金股票仓位处于高位。普通股票型基金、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为90.08%、88.46%、77.54%，分别较上个季度+0.72pct、+0.30pct、+0.84pct。公募基金Q2股票仓位处于高位图表3：普通股票型基金和偏股混合型基金股票仓位（%）来源：Wind、华西证券研究所说明：2015年Q4前普通股票型基金仓位下限规定为60%，此后股票型基金仓位下限调整为80%2010032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-03普通股票型 490.0888.4677.542540557085100707274767880828486889092-2016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-03偏股混合型灵活配置型（右） Q2公 募 基 金 重 仓 股 对 主 板、创 业 板、科 创 板 的 配 置 比 例 分 别 为52.21%、15.18%、12.29%，分 别 变 动-2.70pct、+1.74pct、+0.80pct。Q2公募基金重仓股对港股的配置比例为19.99%，相比上季度+0.80pct。Q2公募基金增配科创板、港股，减配主板图表4：近四个季度基金重仓股板块分布（市值占比）来源：Wind、华西证券研究所板块2024Q32024Q42025Q1主板60.67%58.83%54.92%创业板17.50%15.61%13.45%科创板9.26%10.91%12.26%北证0.10%0.14%0.19%港股12.46%14.51%19.19% 52025Q2本期变动52.21%-2.70%（↓）15.18%+1.74%（↑）12.29%+0.03%（↑）0.33%+0.14%（↑）19.99%+0.80%（↑）  公募基金对科创板、港股的配置比例创新高图表5：基金重仓股板块变化（%，市值占比）来源：Wind、华西证券研究所公募基金对主板、创业板、科创板的配置比例处于2010年以来的0%、47%、100%分位点；公募基金对港股的配置比例处于100%分位点。2010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-09主板科创板创业板 0204060801001202019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-03港股 2397只公募产品对科创板进行配置图表6：配置科创板个股的基金产品数量（前20）来源：Wind、华西证券研究所证券代码名称所属行业本期持股基金数（只）上期持股基金数（只）688981.SH中芯国际电子212297688041.SH海光信息电子200287688256.SH寒武纪-U电子189221689009.SH九号公司-WD汽车147209688266.SH泽璟制药-U医药生物133131688235.SH百济神州-U医药生物119132688008.SH澜起科技电子107103688213.SH思特威-W电子10777688002.SH睿创微纳国防军工10475688382.SH益方生物-U医药生物10044688012.SH中微公司电子97123688037.SH芯源微电子9265688111.SH金山办公计算机90112688019.SH安集科技电子8962688521.SH芯原股份电子8894688981.SH中芯国际电子212297688041.SH海光信息电子200287688256.SH寒武纪-U电子189221689009.SH九号公司-WD汽车147209688266.SH泽璟制药-U医药生物133131 1868只公募产品对港股进行配置图表8：配置港股个股的基金产品数量（前20）来源：Wind、华西证券研究所证券代码名称所属行业本期持股基金数（只）上期持股基金数（只）0700.HK腾讯控股资讯科技业90010220981.HK中芯国际资讯科技业3984129988.HK阿里巴巴-W非必需性消费3875761810.HK小米集团-W资讯科技业3453179992.HK泡泡玛特非必需性消费2551681801.HK信达生物医疗保健业2401031530.HK三生制药医疗保健业175470941.HK中国移动电讯业1741613690.HK美团-W资讯科技业1421612015.HK理想汽车-W非必需性消费1351061024.HK快手-W资讯科技业122820939.HK建设银行金融业95630883.HK中国海洋石油能源业931156990.HK科伦博泰生物-B医疗保健业92849926.HK康方生物医疗保健业82579868.HK小鹏汽车-W非必需性消费51396990.HK科伦博泰生物-B医疗保健业49450762.HK中国联通电讯业45271398.HK工商银行金融业44321288.HK农业银行金融业4324 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及稳定）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示目录  Q2公募基金：1）增持“通信、银行、国防军工、非银金融、传媒”等行业；2）减持“食品饮料、汽车、电力设备、家用电器、机械设备”等行业。Q2公募增减持行业图表10：行业增减持比例（重仓股市值占比，%）来源：Wind、华西证券研究所行业2025Q1通信2.38银行3.03国防军工2.58非银金融0.84传媒1.10农林牧渔1.04交通运输1.34医药生物8.53公用事业0.78有色金属3.62美容护理0.26商贸零售0.60环保0.34综合0.08轻工制造0.69 10图表11：行业增减持比例（重仓股市值占比，%）2025Q2环比变动4.271.903.900.873.360.771.480.641.550.451.430.401.590.258.730.200.890.103.700.080.330.070.620.020.360.020.090.010.700.00行业2025Q12025Q2环比变动纺织服饰0.310.310.00建筑装饰0.440.43-0.01石油石化0.320.31-0.02建筑材料0.510.48-0.02基础化工2.362.30-0.06社会服务0.370.29-0.08煤炭0.380.29-0.08房地产0.640.55-0.09电子15.1714.97-0.19钢铁0.460.26-0.20计算机2.552.06-0.49机械设备3.663.03-0.64家用电器4.163.48-0.69电力设备8.857.92-0.93汽车6.325.07-1.25食品饮料7.115.28-1.83来源：Wind、华西证券研究所 1.900.870.770.640.450.400.250.200.100.08-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.50通信银行国防军工非银金融传媒农林牧渔交通运输医药生物公用事业有色金属本期增持上期增减持Q2基金增持比例居前的行业依次为：通信、银行、国防军工、非银金融、传媒、农林牧渔等，增持比例分别为+1.90%、+0.87%、+0.77%、+0.64%、+0.45%、+0.40%。Q2公募增持：通信、银行、国防军工、非银金融、传媒、农林牧渔等图表12：2025Q2基金集中增持领域（%）来源：Wind、华西证券研究所主要增持光通信等主要增持城商行等主要增持广告、游戏等主要增持航空装备、军工电子等主要增持保险、证券等主要增持饲料、生猪养殖等 0.07美容护理11 图表13：2025Q2基金集中增持个股来源：Wind、华西证券研究所Q2公募增持：通信、银行、国防军工、非银金融、传媒、农林牧渔等通信银行国防军工非银金融中际旭创（+0.85%）、新易盛（+0.79%）、天孚通信（+0.11%）、博创科技（+0.11%）、仕佳光子（+0.06%）杭州银行（+0.20%）、江苏银行（+0.14%）、南京银行（+0.08%）、民生银行（+0.08%）、招商银行（+0.07%）中航沈飞（+0.25%）、内蒙一机（+0.10%）、睿创微纳（+0.09%）、国睿科技（+0.05%）、高德红外（+0.04%）中国平安（+0.20%）、中国太保（+0.11%）、新华保险（+0.07%）、中信证券（+0.06%）、东方财富（+0.04%）集中增持领域传媒分众传媒（+0.20%）、巨人网络（+0.13%）、世纪华通（+0.13%）、恺英网络（+0.05%）、吉比特（+0.03%）农林牧渔海大集团（+0.26%）、牧原股份（+0.10%）万辰集团（+0.05%）、德康农牧（+0.03%）、乖宝宠物（+0.01%） -1.83-1.25-0.93-0.69-0.64-0.49-0.20-0.19-0.09-0.08-0.08-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.50食品饮料汽车电力设备家用电器机械设备计算机钢铁电子房地产煤炭社会服务本期减持上期增减持Q2基金减持比例居前的行业依次为：食品饮料、汽车、电力设备、家用电器、机械、计算机等，减持比例分别为-1.83%、-1.25%、-0.93%、-0.69%、-0.64%、-0.49%。Q2公募减持：食品饮料、汽车、电力设备、家电、机械、计算机等来源：Wind、华西证券研究所图表14：2025Q2基金集中减持领域（%）主要减持白酒等主要减持零部件、摩托车等主要减持光伏设备等主要减持白电等主要减持云计算、信创软件等主要减持工程机械等 -0.06基础化工13 图表15：2025Q2基金集中减持个股来源：Wind、华西证券研究所Q2公募减持：食品饮料、汽车、电力设备、家电、机械、计算机等食品饮料汽车电力设备贵州茅台（-0.51%）、五粮液（-0.43%）、泸州老窖（-0.36%）、山西汾酒（-0.28%）、古井贡酒（-0.