2025年基金二季报分析：主动权益基金二季度如何调仓？

报告摘要市场总览行业配置个股配置动风险。 分析师：李倩云执业证书编号：S0740520050001Email：liqy02@zts.com.cn分析师：熊婧妍执业证书编号：S0740523110005Email：xiongjy01@zts.com.cn相关报告1、《聚焦港股科技，擎动未来新势》2025-07-202、《 主 动 权 益 基 金 一 季 度 如 何 调仓？》2025-04-233、《【中泰金工】港股配置深化，科技龙头成为增配核心》2025-04-06 内容目录一、市场总览..............................................................................................................31.1整体基金市场................................................................................................31.2主动权益基金................................................................................................41.3股票仓位.......................................................................................................5二、行业配置..............................................................................................................62.1行业仓位.......................................................................................................62.2行业主动仓位................................................................................................7三、个股配置..............................................................................................................83.1重仓个股.......................................................................................................83.2加仓个股.......................................................................................................83.3主动增减仓个股............................................................................................9风险提示....................................................................................................................11图表目录图表1：各类基金个数变化情况（一级分类）图表2：各类基金规模变化情况（一级分类，亿元）..............................................3图表3：主动权益基金个数变化情况........................................................................4图表4：主动权益基金规模变化情况（亿元）.........................................................4图表5：主动权益基金股票仓位................................................................................5图表6：主动权益基金股票仓位历史情况.................................................................5图表7：主动权益基金中信一级行业持仓权重.........................................................6图表8：中信一级行业主动增减仓情况....................................................................7图表9：主动权益基金前二十持仓个股....................................................................8图表10：主动权益基金加仓金额前二十个股...........................................................9图表11：主动权益基金主动加仓金额前二十个股图表12：主动权益基金主动减仓金额前二十个股..................................................11 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分.........................................................3..................................................10 一、市场总览1.1整体基金市场2025年二季报时点，基金市场上最多的为混合型基金，为4702只。其次是债券型基金和股票型基金。从增长率上来看，股票型基金本季度增幅最多，达到7.45%，其次为REITs（增幅6.15%）。图表1：各类基金个数变化情况（一级分类）来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2025年二季报规模上，货币市场型基金规模最高，达到142311.36亿元。其次是债券型基金和股票型基金。从增长率上来看，另类投资型基金规模增速较高，超过40%，其次是FOF和债券型基金。混合型基金规模略有下降。图表2：各类基金规模变化情况（一级分类，亿元）来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2025年二季报 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分 1.2主动权益基金本报告中的主动权益基金指二级分类为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型的基金，且只考虑初始基金。2025年二季度末，市场上共有581只普通股票型基金，1359只灵活配置型基金，26只平衡混合型基金和2613只偏股混合型基金。相比于2025年一季度，偏股混合型基金新增个数最多，为41只。图表3：主动权益基金个数变化情况来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2025年二季报从规模上来看，2025年二季度偏股混合型基金的规模有所上升，其余类型主动权益基金的规模都是负增长。平衡混合型基金规模降低幅度达到4.81%。图表4：主动权益基金规模变化情况（亿元）来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2025年二季报 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分 1.3股票仓位2025年二季度，权益仓位最高为普通股票型基金，达到89.61%，其次为88.19%的偏股混合型基金。当前各类型主动权益基金的股票仓位都接近2015年以来的历史高位，灵活配置型达到历史最高。图表5：主动权益基金股票仓位来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2025年二季报从2015年至今，普通股票型基金的股票仓位非常稳定在80%-90%之间。偏股混合型基金的股票仓位近期于普通股票型越来越接近。灵活配置型基金的股票仓位波动比较明显，但2021年以来出现了不断增高的趋势。本季度平衡混合型基金的股票仓位显著上升，其余类型都保持稳定。图表6：主动权益基金股票仓位历史情况来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2025年二季报 -5-请务必阅读正文之后的重要声明部分 二、行业配置2.1行业仓位2025年二季报中，主动权益型基金持股所属行业占比最高为港股通，占比达到19.91%，其次是电子占比达到15.07%。同时，港股通达到了从2015年Q1至今的历史最高值，电子和通信仓位也处于历史高位。位于历史低位的行业为房地产、综合和消费者服务。图表7：主动权益基金中信一级行业持仓权重来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2025年二季报 -6-请务必阅读正文之后的重要声明部分 2.2行业主动仓位考虑到基金持有行业的占比会受到行业自身涨跌幅的影响，为衡量基金经理主动调仓之后的行业占比变化，本报告用下述方法计算行业主动增减仓：ωω其中ω2025Q1,ω2025Q2间该行业自身涨跌幅。2025年二季度，基金经理主动增加了在通信上的仓位，幅度达到1.87%。港股通自一季度大幅增仓以来，二季度仍有接近0.5%的主动增仓。另外，食品饮料是主动减仓幅度最高的行业，减仓幅度为1.22%。图表8：中信一级行业主动增减仓情况来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2025年二季报 -7-请务必阅读正文之后的重要声明部分2025Q2被动,行业i=1 +ret行业i∗ω2025Q1,行业iω'2025Q2被动,行业i=ω2025Q2被动,行业iω2025Q2被动,行业i主动增减仓,行业i=ω2025Q2,行业i−ω'2025Q2被动,行业i指利用当期季报计算得出的行业仓位，ret行业i指两个报告期 三、个股配置3.1重仓个股2025年二季报中，主动权益基金持有股票市值最高的个股为腾讯控股。前二十持仓个股中，有6只属于港股通，持仓金额占到前20大重仓股的33.79%。A股中食品饮料和电子行业占比最高，各3只个股，占比分别为12.44%和11.72%。主动权益基金前二十持仓个股来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2025年二季报3.2加仓个股2025年二季报中，主动权益基金加仓金额最高的个股为中际旭创，金额达到139.45亿元，另外新易盛的加仓也超过100亿元，二者皆属于通信行业。加仓金额前二十的个股中，港股通占据5席，其次为通信。 -8-请务必阅读正文之后的重要声明部分 3.3主动增减仓个股考虑到基金持有个股的占比会受到个股自身涨跌幅的影响，为衡量基金经理主动调仓的情况，本报告用下述方法计算个股主动增减仓：V2025Q2被动,个股iV主动增减仓,个股i其中V2025Q1,V2025Q2告期间该个股自身涨跌幅。2025年二季度，基金经理主动加仓金额最高的个股为中际旭创，加仓金额为131.01亿元。主动加仓超过50亿元的个股还有沪电股份、新易盛和顺丰控股。 -9-请务必阅读正文之后的重要声明部分=1 +ret个股i∗V2025Q1,个股i=V2025Q2,个股i−V2025Q2被动,个股i指利用当期季报计算得出的个股持仓金额，ret个股i指两个报 -10-请务必阅读正文之后的重要声明部分基金经理主动减仓金额最高的个股为比亚迪，减仓金额为132.51亿元，其次是减仓98.24亿元的腾讯控股。主动减仓金额前二十个股中，各有4只属于港股通和电子，另外食品饮料也占据3席。 风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并