主动权益基金2023年二季报解读：持仓集中度优化，加仓硬科技与制造

2023年2季度，主动权益基金减仓以应对市场波动风险。整体来看，主动权益型基金股票仓位约为84.53%，相较于上季度末减仓1.38%。 分类型来看，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金的股票仓位分别为89.45%、87.73%、76.21%、49.74%，较上季度末分别下降1.17%、1.38%、1.54%、3.64%。 市场虽有震荡，但投资者信心仍在。主动权益基金整体股票持仓市值缩水7.61%，对比看，基金投资者持有的份额下降1.12%，而细分的股票型基金份额依然保持正向增长，这一现象说明，市场震荡并未改变投资者的信心，且有部分资金逆向增持基金，逢低布局A股市场。 基金继续增持科创板、创业板资产，但对港股资产有所减持。2023年第二季度基金增加对科创板、创业板的配置比例，分别提升0.19%、1.65%；同时，持有港股资产的市值占比为11.40%，较上期减少1.98%。 前期涨幅较大的AIGC、中特估回调，市场主线不明，基金偏好中小盘价值风格的股票。市值风格方面，相较于上一季度，基金布局中盘股、小盘股的比例分别增加1.55%、1.59%至19.20%、16.18%；成长价值方面，基金配置于价值的比例为23.87%，较上一季度增加4.00%。 从行业配置的视角看，基金加仓通信、汽车、家电、电子，减仓食品饮料、交运、电力设备新能源。细分视角看，基金减仓抱团股，加仓硬科技，基金持仓结构进一步优化：首先，科技板块，上季度资金拥挤度较高的软件和前期机构抱团的电器设备被大幅减持，基金转而加仓以通信设备、计算机设备及半导体为代表的硬件领域。消费板块中，酒类、其他医药医疗被减持，白色家电、汽车零部件、中药等板块受到加仓。重仓股视角看，基金重仓股集中度再下降，市场结构改善：至2023年第二季度，基金前20大重仓股占基金总体市值比为25.34%，较上一季度下降1.32%，处于自2018年以来的低位。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 1.权益仓位下降以应对波动风险 2023年第二季度，弱复苏行情下，指数延续震荡格局，上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数分别下跌6.38%、5.15%、5.38%、3.98%；从风格表现上看，大盘指数先强后弱，中小盘风格相对占优。 图1：弱复苏行情下，指数震荡 1.1.主动权益基金相对谨慎，减仓以应对市场震荡 2023年第二季度，主动权益基金相对谨慎，减仓以应对市场波动风险。 主动权益型基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金。整体来看，主动权益型基金股票仓位约为84.53%，较上季度末减仓1.38%。分类型来看，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金的股票仓位分别为89.45%、87.73%、76.21%、49.74%，较上季度末分别下降1.17%、1.38%、1.54%、3.64%。 图2：主动权益基金相对谨慎，股票仓位有所下降 图3：主动权益基金相对谨慎，股票仓位有所下降 1.2.基金投资人情绪仍较乐观，股票型基金份额逆势增长 基金投资人情绪仍较乐观，股票型基金份额逆势增长。主动权益基金整体股票持仓市值大幅缩水7.61%，对比来看，基金投资者持有的份额下降1.12%，而细分的股票型基金份额依然保持正向增长，这一现象说明，市场震荡并未改变投资者的信心，且有部分资金逆向增持基金，逢低布局A股市场。 表1：主动权益基金持股市值与份额变化 2.减配港股增配A股，继续偏好双创 基金对港股的配置偏好有所降低，降低港股投资比例，转向A股投资。 从2023年二季报基金持股的市值分布来看，基金对港股的配置偏好有所下降，转而减持港股资产，增配A股资产，增持比例达到了1.98%。 截至2023年二季度末，基金持有港股资产的市值占比为11.40%，持有的A股资产市值占比为88.60%。 图4：基金对港股的配置偏好有所降低，降低港股投资比例，转向A股 基金继续增加对科创板、创业板板块的投资。2023年第二季度基金增加对科创板股票的配置比例，由2023年第一季度的6.66%增加至6.85%，同比提升0.19%；对于创业板股票，基金加仓1.65%，截至2023年第二季度末，配置比例为22.45%。 图5：基金继续增加对科创板、创业板板块的投资 3.偏好中小市值和价值风格 对A股风格特征的刻画，可以选择风格指数。我们对单一的市场风格选择了代表性的风格表征指数，如下表所示： 表2：A股主要风格及表征指数选择 3.1.增配中小盘风格，减配大盘风格 2023年二季度前期，以“中特估”等为代表的大市值风格股票表现亮眼，二季度后半段，前期较热的“中特估”、AIGC等概念板块进入调整期，从走势上看，小盘风格在这一时期表现较优。 基金增加对中小盘风格的股票的投资比例：相较于上一季度，基金布局中盘股、小盘股的比例分别增加1.55%、1.59%至19.20%、16.18%，降低大盘风格股票的比例至64.63%。 图6：基金增配中小盘风格，减配大盘风格 3.2.增配价值风格，减配成长风格 从二季度风格指数的表现看，整体上价值风格大幅优于成长，2023年3月31日至2023年6月30日，价值风格与成长风格的区间收益分别为-0.89%和-10.62%：前半段，“中特估”强势，国企标的多数分布于如石油石化、电力及公用事业等价值标的，带动价值指数整体表现向优；后半段，市场出现震荡，小盘价值风格在主线不明的行情下，表现更强。 图7：风格指数业绩表现 基金增加对价值风格股票的投资。2023年第二季度基金配置于价值板块的比例为23.87%，较上一季度增加4.00%，相反，成长板块的配置比例对应降低。 图8：增配价值风格，减配成长风格 4.加仓硬科技，减仓食品饮料 4.1.增配科技和制造，减配消费和周期 增配科技和制造，减配消费和周期。行业板块上看，科技板块资金流入最多，环比增加3.01%，其次是制造板块，环比增加1.50%；而消费板块和周期板块流出的资金最多，环比降幅达到了2.75%和1.05%。 表3：行业与板块对应 表4：基金大幅加仓科技板块，减持周期、消费 4.2.加仓硬科技和制造 通过剔除行业涨跌幅后两个季度间基金行业配置比例之差来刻画基金对行业的主动调仓幅度，衡量真实的加减仓方向。 表5：基金对各一级行业配置的主动调仓情况（只含A股，剔除行情涨跌幅影响） 图9：基金对二级行业配置的主动调仓情况（只含A股，剔除行情涨跌幅影响） 基金对科技板块内部配置方向存在分化，资金从前期涨幅较高的软件领域，向硬件设备领域切换：增加对通信（2.24%）、电子（0.53%）的配置，传媒（0.10%）的持仓比例基本持平，降低对计算机（-0.41%）的持仓比例。 从二级细分行业主动调仓行为看:加仓通信设备制造、计算机设备、半导体等方向，减仓产业互联网、计算机软件、云服务。 制造板块：加仓汽车（0.72%）、机械（0.24%）、国防军工（0.16%），继续减仓电力设备及新能源（-0.66%）。从2010年以来各行业的基金持仓历史分位数情况看，机械、军工、新能源等处于80%以上的历史持仓高点。 图10：科技和制造：二级细分行业基金主动调仓行为 4.3.加仓化学制药、中药、家电，减仓酒类 整体减仓大消费板块，但板块内部也存在分化：1）家电板块内，白色家电加仓较多，减仓小家电；2）医药板块方面，化学制药、中药等板块加仓幅度居前，其他医药医疗板块被减仓较多；3）食品饮料行业中，酒类被大幅减仓2.04%。 图11：消费板块：二级细分行业基金主动调仓行为 4.4.加仓电力，减仓交运 基金对基础设置与地产板块配置比例的边际变化相对较弱，相对而言，电力相关行业增持幅度较大，交运领域被减持较多：二级行业发电与电网被增持0.37%，而航运港口、物流、航空机场则分别被减持0.11%、0.22%和0.29%。 图12：基础设施与地产板块：二级细分行业基金主动调仓行为 5.筹码集中度继续下降 基金重仓股集中度继续下降。自2020年大盘蓝筹强势行情结束后，反映基金“抱团效应”的指标，基金重仓股集中度持续下降，市场结构改善。 至2023年第二季度，基金前20大重仓股占基金总体市值比为25.34%，较上一季度下降1.32%，处于自2018年以来的低位。 图13：基金重仓股集中度再下降，“抱团效应”持续改善 2023年第二季度基金前10大重仓股中，新进入的个股有中兴通讯 （000063）、恒瑞医药（600276）、晶澳科技（002459），而药明康德 （603259）、爱尔眼科（300015）、山西汾酒（600809）则退出了前十大持仓行列。 表6：2023年第二季度与2023年第一季度基金前10大重仓股 从调仓换股的角度看，基金增配TMT相关个股较为显著，尤其是通信及电子领域，减持食品饮料、医药与电力设备新能源板块股票。对比2023年第一季度的基金重仓股数据，在剔除成分股季度涨跌幅的影响后，基金加仓最多的个股有：通信行业的中兴通讯（000063）、新易盛（300502）、中际旭创（300308）、天孚通信（300394），电子行业的北方华创（002371）、传音控股（688036）以及计算机行业的工业富联（601138）、浪潮信息 （000977）。减仓最多的个股有：食品饮料板块的五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、贵州茅台（600519），医药领域的爱尔眼科（300015）、药明康德（603259）以及电力设备新能源领域的TCL中环（002129）、隆基绿能（601012）。 表7：2023年第二季度基金增持幅度前十大的个股 表8：2023年第二季度基金减持幅度前十大的个股 6.风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。