深度研究报告：自主可控CAD技术领航者，深化CAx战略

行业应用软件2025年07月22日强推（上调）目标价：90.62元当前价：64.35元证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001联系人：周志浩邮箱：zhouzhihao1@hcyjs.com公司基本数据总股本(万股)16,958.45已上市流通股(万股)16,958.45总市值(亿元)109.26流通市值(亿元)109.26资产负债率(%)每股净资产(元)12个月内最高/最低价120.90/56.60市场表现对比图(近12个月)相关研究报告《中望软件（688083）2024年半年报点评：3D CAD实现快速增长，海外布局表现亮眼》2024-08-20《中望软件（688083）2023年报和2024年一季度报告点评：3D CAD产品加速推进，海外布局顺2024-05-07《中望软件（688083）2022年报&2023年一季报点评：Q1恢复性增长，悟空平台已进入产品级研2023-05-0924/0724/1024/1225/0225/0525/072024-07-22~2025-07-21中望软件沪深300华创证券研究所 2024A8887.3%644.2%0.381674.0注：股价为2025年7月21日收盘价 利》发》-10%20%50%80% 2025E2026E2027E1,0271,1981,40515.6%16.7%17.3%769311618.5%22.8%24.9%0.450.550.69141115924.03.93.9 15.2621.67 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号投资主题报告亮点本报告聚焦国产工业软件CAD龙头，其核心投资价值在于深度卡位高速增长、政策强驱动的国产替代黄金赛道，并凭借稀缺的“全栈CAx平台+自主几何内核”构筑难以逾越的核心壁垒。报告通过长期国产化趋势，以及海外工业软件发展脉络作为指引，对公司长期投资价值作了深入研究与剖析。投资逻辑1.高景气赛道+国产替代加速➢行业高速增长：2016-2023年，我国CAD市场以22.8% CAGR迅猛扩张，显著高于全球，核心驱动力为中国制造业智能化/数字化转型及复杂产品研发需求激增。➢国产替代加速：海外三巨头即达索、西门子、欧特克仍垄断我国42.8%市场空间，在“自主可控”国家战略及强力政策驱动下，国产替代空间广阔且进程提速，公司作为国产绝对龙头，2023年CAD整体市占率9.6%排名第四，3D CAD市占率4.4%，是核心受益者。2.国产龙头地位稳固，增长路径明确➢国产领军者：国内市场份额持续领先本土厂商，是国产替代首选标的，品牌效应显著。➢业务结构优异：✓稳健基石：2D CAD在制造、建筑领域需求刚性，提供持续现金流✓高成长引擎：3D CAD/CAE/CAM业务受益于制造业升级、国产替➢战略布局清晰：深耕教育市场培养用户习惯；推出“中望3D+”强化平台价值；加速海外本地化布局开拓新增长曲线。3.技术自主可控与全栈能力稀缺自主几何内核：掌握底层自主三维几何内核Overdrive，这是CAx软件“根技术”。内核自主可控是国产替代的刚性要求，更是公司持续创新、避免“卡脖子”核心护城河与技术根基。稀缺全栈平台：公司是国内拥有覆盖“设计（2D/3D CAD）-仿真（多学科CAE）-制造（CAM）-建筑（BIM）”全流程能力一体化平台供应商。这种All-in-OneCAx能力极大提升客户粘性（单平台解决多需求）、降低客户总成本，并形成强大的生态壁垒，是竞争对手难以复制的核心竞争力。关键假设、估值与盈利预测❖我们预计公司2025-2027年营业收入为10.27、11.98、14.05亿元，对应增速15.6%、16.7%、17.3%；归母净利润为0.76、0.93、1.16亿元，对应增速分别为18.5%、22.8%、24.9%；对应EPS（摊薄）分别为0.45元、0.55元、0.69元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2025年15xPS，对应目标价90.62元，上调为“强推”评级。 和利润支撑。代深化及公司All-in-One CAx一体化平台战略，是未来核心增长极和利润率提升关键。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、中望软件：CAD软件国产龙头，CAx一体化前景广阔.............................................6（一）国产CAD龙头，产品线持续迭代升级.............................................................61、国内领先CAD软件供应商...................................................................................62、实控人及一致行动人持股超40%，股权结构集中.............................................6（二）公司聚焦研发设计类工业软件，持续深化“All-in-One CAx一体化”战略.7（三）经营在冲击后恢复高增态势，CAD是业务支柱..............................................71、公司重视产品提升与业务战略布局，经营业绩恢复高增态势.........................72、标准通用软件占业务主体，CAD软件为公司业务支柱....................................83、公司整体毛利率水平高，战略升级坚定研发投入...........................................11二、乘工业发展之风，国产CAD软件大有可为..............................................................12（一）CAD属研发设计类工业软件，源自工业需求与计算机技术发展驱动........12（二）CAD市场空间广阔，国内CAD市场仍由海外厂商主导..............................131、CAD分为2D与3D两大类别，下游承接多种制造业....................................132、几何内核是3D CAD核心，掌握底层技术成为厂商竞争重点.......................143、国内CAD市场增速高于全球市场，仍由海外厂商主导.................................15（三）CAx一体化为未来发展趋势，工业升级促进国产软件发展.........................161、一体化可实现数据平台统一协同，是CAD/CAE/CAM发展趋势..................162、在工业发展、国产化与正版化驱动下，国产CAD企业发展空间广阔.........17（四）参考国际巨头的发展之路：以达索系统为例.................................................19三、自主可控核心技术赋能，一体化战略开拓广阔空间.................................................20（一）公司基于自主可控内核推出悟空平台，坚定迈向一体化.............................201、公司拥有完全知识产权几何内核，掌握底层核心技术...................................202、公司推出悟空平台，剑指大型工程领域...........................................................223、公司发布“All-in-One CAx一体化”战略，开启产品一体化进程................23（二）公司产品定价方案有显著性价比优势.............................................................25（三）公司长期重视研发投入与技术人才，深化客户合作.....................................26（四）稳步推进海外布局，实现本土化战略发展升级.............................................27四、盈利预测.........................................................................................................................28五、风险提示.........................................................................................................................30 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1公司发展历程.............................................................................................................6图表2公司股权结构（截至2025年一季报）...................................................................6图表3公司主要产品结构.....................................................................................................7图表4公司营业收入及同比（亿元，%）..........................................................................8图表5公司归母净利润及同比（亿元，%）......................................................................8图表6公司分境内、境外营业收入（亿元）.....................................................................8图表7公司分直销、经销营业收入（亿元）.....................................................................8图表8公司主营业务营业收入结构.....................................................................................9图表9公司标准通用软件营业收入产品分类占比.............................................................9图表10公司标准通用软件分产品营业收入及同比（亿元，%）..................................10图表11公司分业务营业收入增速（%）..........................................................................10图表12公司分业务毛利率（%）......................................................................................11图表13