【国联电子|公司深度】国芯科技 ：深耕嵌入式CPU技术，自主可控迎来新发展r

【国联电子|公司深度】国芯科技 ：深耕嵌入式CPU技术，自主可控迎来新发展[烟花]嵌入式CPU国内龙头，技术兑现进入业绩收获期已形成深厚的嵌入式CPU IP储备，围绕嵌入式CPU内核，开展IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组三大业务。18-21年营业收入从1.95亿元增长至4.07亿元，3年CAGR为27.8%，国产替代大背景下，进入快速发展阶段。[烟花]立足重大需求领域，坚持开源实现自主可控以国家重大需求和关键领域的自主可控需求为切入点，将嵌入式CPU内核及芯片产品推向市场；PowerPC和RISC-V指令集架构开源后，将重心转向基于这两种架构的嵌入式CPU内核的开发；21年基于RISC-V研发了32位CPU核CRV4E，基于PowerPC研发了64位CPU核C10000，两款内核已经通过完整验证，可以对客户进行授权。[烟花]把握汽车电子替代机遇，积极布局打开长期成长空间根据IC Insights数据，21年全球MCU市场规模为196亿美元，预计26年为272亿美元，22-26年CAGR为6.8%，公司新一代动力总成控制芯片、车身/网关控制芯片处于流片阶段，域控制器和BMS控制器芯片进展顺利，同时还构建了以潍柴动力、科世达、埃泰克等企业为主的客户群，我们认为布局汽车领域将会成为公司第二增长曲线。[烟花]盈利预测：预计22-24年归母净利润分别为1.6/2.74/3.88亿元，3年CAGR为86.12%；EPS分别为0.67/1.14/1.62元，对应盈利预测PE分别为71/41/29倍，首次覆盖，给予“买入”评级。