核心观点与关键数据
- 期货市场：沪金主力合约收盘价784.84元/克，上涨3.14%；沪银主力合约收盘价9393.12元/千克，上涨12.22%。沪金主力合约持仓量2167225483手，沪银主力合约持仓量4760108476手。沪金主力前20名净持仓1524544916手，沪银主力前20名净持仓1370922059手。黄金仓单数量288570千克，白银仓单数量1199046千克（减少5420千克）。
- 现货市场：上海有色网黄金现货价781.55元/克，上涨5.8%；白银现货价9314.11元/千克，上涨11.4%。沪金主力合约基差-3.34元/克，扩大2.66元/克；沪银主力合约基差-79元/千克，扩大-8元/千克。
- 供需情况：黄金ETF持仓947.06吨，增加3.44吨；白银ETF持仓15005.79吨，增加347.58吨。黄金CFTC非商业净持仓2131.15张，减少10147张；白银CTFC非商业净持仓5944.89张，减少927张。黄金季度总供应量1313.01吨，需求量1313.01吨；白银年度总供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
行业消息
- 惠誉下调美国2025年25%行业前景展望至“恶化”，因不确定性增加、经济增长放缓及利率长期高位。
- 美国国会估算显示，“大漂亮”法案将增加3.4万亿美元财政赤字。
- 美国财政部长贝森特批评美联储对关税的“恐慌宣传”，强调贸易协议质量优先。
- 欧盟可能启用“反胁迫工具”应对贸易协议僵局，关税谈判立场强硬。
- CME“美联储观察”显示，7月维持利率不变概率97.4%，9月降息概率57.2%。
研究结论
- 黄金：受美国财政与政治不确定性影响，美元与美债收益率走低，推动黄金避险需求。美欧关税谈判僵局强化黄金持有，金价中枢或上移。美联储9月降息预期稳固，叠加通胀升温或推动美债实际收益率下行，利多金价。操作上逢低布局。
- 白银：半导体工业用银需求及库存偏紧支撑白银修复潜力，但短期注意回调风险。
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