贵金属有色金属产业日报

元/千克SHFE白银(右轴)24/1224/0425/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司COMEX黄金价格COMEX金银比价(右轴)24/1224/0424/0825/04200025003000350070809010011012020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1224/0425/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司%COMEX黄金价格10Y美债实际利率(右轴，逆序)24/0324/0624/0924/1225/032000250030003500123 铜日度观点铜价在周中的回落主要因为美国5月通胀数据不及预期，说明关税政策对美国物价的影响暂时还未传导到终端，美国企业的利润率持续承压，企业正在自行消化关税成本。数据公布后，交易员再次完全消化美联储年内两次降息的情景。值得注意的是，美元指数和铜价出现正相关，属于非常罕见的情况，部分反映出投资者对美国经济的担忧。展望未来一周，最重要的宏观事件莫过于美联储利率决议。虽然利率已经基本兑现到了目前的价格中，但是利率决议后的声明或对铜价产生影响。基本面上，高于7.8万元每吨的价格仍然会有一定程度上的负反馈，价格高企后会有有价无市的情况出现。预计铜价或仍围绕7.8万元每吨展开争夺。铜期货盘面数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨785505400.69%沪铜连一元/吨785505400.69%沪铜连三元/吨781405500.71%伦铜3M美元/吨9647.5-43-0.44%沪伦比比值8.160.060.74%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04 ...锌日度观点从基本面看，社库近期开始持续累库，不过昨日小幅下降至7.71万吨。从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软，下游受锌价短期下挫影响，积极进货导致库存小幅下降。锌盘面价格.source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨218402500%0.11%沪锌连续元/吨21840250.11%沪锌连一元/吨21580600.28%沪锌连二元/吨21425600.28%LME 锌收盘价美元/吨2623-19.5-0.74%锌沪伦比/800.88%连续 - 连一元/吨49000%连一 - 连二元/吨29500%连二 - 连三元/吨1552014.81% 铝日度观点铝：供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，据调查终端工厂订单进入淡季下降明显，但加工环节开工率相较而言虽略有下降但幅度与速度均较小，加工环节囤积了部分库存出现成品累库迹象，因此电解铝需求表现仍维持坚挺，供需矛盾暂时不强，但后续仍有需求走弱压力。库存方面，部分电解铝厂提高铝水比例，铸锭量下降促进电解铝维持去库状态，但幅度有所减缓，铝棒需求不佳加工费下滑，预计后续铝棒将率先开始累库。本周三华东地区现货紧张，大户于市场高升水收货软逼仓推动铝价向上突破，周五空头离场，月差拉大，现货贴水；中原地区虽现货偏紧，且在当前超低库存的情况下，供货商惜售情绪较强；华南地区暂无现货问题，由于异地套利窗口打开，部分货源调往华东，但量级不高，对市场冲击有限。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，低库存和持续去库是短期支撑铝价的核心因素，短期或震荡偏强且back结构进一步扩大，中长期偏空看待。氧化铝：几内亚Axis矿区目前仍未有复产消息，港口库存维持发运但集港逐步受限，政府尚未启动正式谈判，考虑到几内亚9月将开始大选，短期（1-3个月）维持停产概率较高，长期停采风险存疑，由于铝土矿本身处于供应宽松的情况，假设矿区停产至年底，其对全年氧化铝供应影响仍然不大，但存在月度阶段性偏紧的可能，助推矿价上涨。本周氧化铝现货价格维稳，部分地区出现小幅回落，利润空间恢复促进了停产企业复产，氧化铝库存也已转为累库状态。总的来说，氧化铝转为累库叠加部分地区现货成交价出现回落，氧化铝承压运行。铸造铝合金：基本面来看原料端当前市场废铝紧张，原料采购较为困难，费率价格易涨难跌，使得铸造铝合金成本支撑较强，供应产能相对过剩，行业难有较高利润，需求端铝合金主要下游需求是汽车，从4月份数据来看汽车市场总体表现良好，但考虑到下半年即将进入淡季以及美关税及补贴政策减弱对汽车行业的影响，后续铸造铝合金需求增速或将放缓。铝合金供给过剩需求预期走弱的情况使得铝合金期货合约跨月结构为BACK结构。上市首日铝合金期货成交集中在开盘后30分钟内，后续价格波动较小说明市场一致性较高，对首日价格较为认可。后续交易日铝合金跟随沪铝行情变动，二者相关性较高，当前市场主流交易逻辑可能为沪铝和铝合金的套利交易，在此基础上可以关注二者价差寻找套利机会，但由于铝合金上市时间较短，合理价差区间暂时难以判断，且铝合金持仓量相对沪铝较低，存在交易风险。 ........镍产业链日度观点沪镍盘面周内震荡下行，基本面弱势仍在压制盘面，菲律宾六月禁矿出口证伪。现阶段印尼内贸镍矿基准价较为坚挺，六月镍矿升贴水定价基本稳定，矿价底部支撑仍存。但是由于矿端定价较高，不断压迫中下游环节利润，目前矿价锚定效果低于镍铁。硫酸镍方面周内价格稳中偏弱，六月前驱体下游采购周期需求恢复不及预期，镍盐整体仍然维持以销定产走势，镍盐端价格波动对盘面实际影响有限。不锈钢方面镍铁价格周内再次下跌，目前镍铁商利润承压且不锈钢需求不足，但是由于高冰镍经济性较差，镍铁端仍然维持一定产量，目前去库较为缓慢。周内不锈钢走势持续疲软，目前部分厂商减产，但是尚未扭转供过于求局面，青山周内相继开放又收紧限价制度对现货端成交进行一定调控，目前恢复限价后市场成交企稳，价格趋于新的短期平衡状态，但是不锈钢终端需求的弱势仍将压制上方空间，短期延续震荡走势。 沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M成交量持仓量仓单数主力合约基差不锈钢主连不锈钢连一不锈钢连二不锈钢连三成交量持仓量仓单数主力合约基差 最新值环比差值环比单位119690-2300%元/吨119920-80-0.07%元/吨120120-80-0.07%元/吨120260-60-0.07%元/吨15105-40-0.05%美元/吨982431129612.99%手79723-2762-3.35%手223505852.69%吨-1010-20024.7%元/吨最新值环比差值环比单位1255000%元/吨12525-25-0.20%元/吨12550-35-0.28%元/吨12535-35-0.28%元/吨104997-25385-19.47%手1810266800.38%手118022-361-0.30%吨585152.63%元/吨 交割品价格及仓单镍矿价格及库存下游利润镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/03100000125000150000175000200000菲律宾红土镍矿1.5%(FOB).source：Wind美元/湿吨15/12255075100中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性.source：Wind%03/0120406080 镍生铁价格.......锡日度观点锡价在过去的一周保持稳定，在宏观和基本面均不出现大变化的预期下，在未来的一周或继续保持稳定。由于库存水平的持续回落、上游缅甸锡矿恢复不及预期、下游需求短期尚可的情况下，锡价或小幅偏强，上方空间短期内有限。锡期货盘面数据（日度）中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500沪锡期货主力合约收盘价.source：WIND元/吨100000200000300000 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨2645008100.31%沪锡连一元/吨2645008100.31%沪锡连三元/吨2640707800.3%伦锡3M美元/吨32780800.24%沪伦比比值8.11-0.05-0.61%沪锡期货主力合约收盘价15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/12 ......碳酸锂日度观点二季度碳酸锂市场供应过剩的格局预计仍将持续，需求端淡季暂无明显好转。供给端锂矿与锂盐库存均面临较大压力，去库进程缓慢。当下，市场主要矛盾在于锂盐产能出清的压力正逐渐向上游矿端传导，矿价的松动将会进一步带领锂盐价格下跌。因此，需警惕矿价与锂盐价格可能陷入螺旋式循环下跌的过程。碳酸锂期货盘面价格变化锂现货数据.碳酸锂期货主力合约.source：Wind元/吨100000150000200000 23/08锂辉石精矿均价，6%，CIF中国电池级氢氧化锂CIF中日韩和国内价差 单位：元/吨当日收盘昨日收盘上周收盘日变动周变动碳酸锂期货主力597805994060100-160-320碳酸锂期货连续599806042061220-440-1240碳酸锂期货连一599406044061080-500-1140碳酸锂期货连二599206052061140-600-1220碳酸锂期货连三598006048061220-680-1420碳酸锂期货连五599406064061240-700-1300碳酸锂期货连一连二月差20-80-6010080碳酸锂期货连一连三月差140-40-140180280碳酸锂期货连二连五月差-20-120-10010080手碳酸锂期货主力合约收盘价碳酸锂期货主力合约成交量(右轴)碳酸锂期货主力合约持仓量(右轴)23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/04250000500000750000单位最新价日涨跌日涨跌幅周涨跌周涨跌幅锂云母均价，2%~2.5%元/吨122500%403.38%美元/吨624-5-0.79%-4-0.64%磷锂铝石，6%~7%元/吨566000.71%400.71%SMM电池级碳酸锂均价元/吨60500-150-0.25%2500.41%SMM工业级碳酸锂均价元/吨58900-150-0.25%2500.43%电池级&工业级碳酸锂价差元/吨160000%00%SMM电池级氢氧化锂均价元/吨59950-350-0.58%-1750-2.8%SMM工业级氢氧化锂均价元/吨53950-350-0.64%-1750-3.14%电池级碳氢价差元/吨-550-20057.14%-2000-137.93%电池级氢氧化锂，CIF中日韩美元/公斤8.1500%-0.0061-0.61%元/吨-1441.97363.85-20.15%1336.93-48.11% .....硅产业链日度观点硅产业链市场整体供应宽松，开炉预期逐渐落地。供给端表现略微宽松，随着丰水期的到来，西南地区开炉企业陆续增加，开工率略有提升。需求端表现较为平稳，有机硅市场开工率仍维持高位，铝合金市场仍处于淡季，市场表现不佳，等待铝合金期货进一步表现。多晶硅处于基本面需求疲弱的逻辑，光伏抢