【原木周报（LG）】原木受宏观影响大幅上涨

原木市场分析报告总结

主要观点及策略概述

• 影响因素：供给中性，需求偏空，库存中性，贸易利润中性，估值偏空。
• 核心观点：商品宏观偏强，短期不宜做空或追多，但可进行期现套利。
• 交易策略：单边交易建议空白，套利策略建议现货注册仓单交割原木期货。

期货及现货行情回顾

• 原木期货大幅上涨：受益于商品情绪强势、发运量下降、外盘报价上涨及九月旺季预期，但基本面偏弱，建议注册仓单交割获利。
• 期货持仓量大幅上涨：截至2025年7月18日，原木期货合约总持仓量41420手，较上周上涨44.4%；主力合约2509持仓量33765手，较上周上涨51.8%。
• 现货价格小幅下降：截至2025年7月18日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为720/740/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/770/930元/m³。

原木供需基本面数据

• 进口量：2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%；1-6月同比减少6.97%。
• 发运量：2025年7月第2周新西兰原木预到船10条，较上周减少3条，到港总量约34.35万方，较上周减少21%。
• 贸易利润：外盘报价上涨，贸易商进口利润倒挂情况增强，截至2025年7月，辐射松CFR报价113-15美元/JASm³，进口利润约-53元/m³。
• 库存：截至7月11日，国内针叶原木总库存322万方，较上周减少1万方；山东港口库存189.4万方，较上周减少1.66%。
• 出库量：7月7日-7月13日，中国7省13港针叶原木日均出库量5.88万方，较上周减少12.11%。
• 下游：木方价格稳定，加工利润稳定，山东地区木方价格1270元/m³，加工利润31元/m³。

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