基金季报2025Q2：杠铃策略成为主流配置

证券研究报告12025年07月22日[Table_Author]叶尔乐执业证书：S0100522110002yeerle@mszq.com关舒丹执业证书：S0100524060004guanshudan@mszq.com1.量化周报：沪深300站稳4000点-2025/02.量化周报：阻力已突破，空间打开-2025/03.深度学习因子月报：Meta_RiskControl因子6月实现超额收益2.4%-2025/07/094.基本面选股组合月报：中证800治理能效组合6月实现0.99%超额收益-2025/07/085.资产配置月报202507：七月配置视点：小微盘当下风险几何？-2025/07/06 分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究7/207/13 目录1公募基金2025Q2季报要点....................................................................................................................................32主动权益型基金.......................................................................................................................................................42.1规模与仓位变化..................................................................................................................................................................................42.2行业配置变化......................................................................................................................................................................................52.3板块配置变化......................................................................................................................................................................................62.4风格配置变化......................................................................................................................................................................................72.5个股配置变化（A股）.....................................................................................................................................................................82.6个股配置变化（港股）.....................................................................................................................................................................92.7价值型基金配置及观点...................................................................................................................................................................102.8成长型基金配置与观点...................................................................................................................................................................123主动债基..............................................................................................................................................................143.1规模与数量变化................................................................................................................................................................................143.2券种配置变化....................................................................................................................................................................................153.3久期配置变化....................................................................................................................................................................................154 FOF产品...............................................................................................................................................................174.1规模与数量变化................................................................................................................................................................................174.2持仓变化............................................................................................................................................................................................184.3标的偏好变化....................................................................................................................................................................................185风险提示..............................................................................................................................................................20插图目录..................................................................................................................................................................21 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1公募基金2025Q2季报要点主动股基：公募主动权益基金发行稳健，仓位持续提高。-总体：数量稳定增长，规模稍有下滑，仓位处于86%水平。-行业和主题：增持通信、医药生物、银行、非银金融、国防军工，其中对医药行业已连续两个季度重仓增持；减持食品饮料、汽车、电力设备、商贸零售、家用电器；且电子行业仍保持季度第一重仓行业。-风格：公募提高了对高波动率、高市场关注度、高盈利个股的偏好，相比于上期增持了公募抱团和超预期个股。-港股：对港股的偏好继续提高，且加权港股总仓位已达14.55%，持续创历史新高，增持港股医药生物、轻工制造、电子等多个板块。-价值型基金经理关注点：随着业绩期持续到来以及更多中高频经济数据的呈现，市场风格可能从“估值修复”转向“业绩驱动”。红利资产的股息率相比于国债收益率依然有不错的吸引力。-成长型基金经理关注点：AI正从竞争性的训练投入驱动转变为推理需求为主以及推理训练需求良性循环的阶段，B端应用商业化进程领先于C端。AI应用加速落地拉动芯片需求，半导体国产化进程被看好。主动债基：固收类基金规模明显回升，久期明显提高。-总体：数量持续增加，规模回升明显，相比上期规模增长6.2%。-配置：增持国债、企业短期融资券等，此外金融债、中期票据、企业在、可转债、同业存单占比有所下降。-久期：中长期纯债基金平均久期为4.19，在二季度国债到期收益率呈下行态势但下探空间相对有限的市场中，债券型基金的久期整体明显提高。FOF产品：FOF基金保持较高发行节奏、规模有所回升，权益基金持仓重点关注行业配置和动态交易能力。-总体：二季度新发FOF产品15只，总规模相比2025Q1增加约9%。-配置：继续增持被动债券型基金；主动权益型和QDII基金占比持续下降。-FOF股基偏好：行业配置和动态交易能力较强基金，增持基金主要为偏科技成长型基金。-FOF债基偏好：在久期和期限结构配置上较强的基金。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2主动权益型基金2.1规模与仓位变化公募主动权益基金发行稳健，仓位持续提高。截至2025Q2主动股票/偏股基金：数量稳定增长：数量达到4551只，相对2025Q1增加44只。规模稍有下滑：二季度市场震荡上行，主动权益型基金当前规模为3.4万亿元，相比二季度减少1.2%。图1：主动股票/偏股基金规模与数量变化资料来源：wind，