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2025Q2公募基金持仓分析：增配杠铃两端，通信仓位创新高

2025-07-21 陈刚,蒋珺逸,林煜辉东吴证券 ZLY

赎回压力加大，主动偏股型股票市值回落：2025Q1主动偏股型股票市值为2.92万亿元，环比收缩0.85%；2025Q2主动偏股型基金净赎回份额为1064亿份，环比扩大686亿份。
A/H股仓位分化，港股仓位续创历史新高：2025Q2主动偏股基金持有港股约4953亿元，占可投港股的主动偏股基金规模的28.7%（环比+1.2pct）；A股仓位70.4%（环比-0.55pct），港股仓位14.3%（环比+1.0pct）。
稳市资金通过ETF大举入市托底，“被动>主动”局面延续，且分化加大：2024Q3指数型基金持股市值首次超越主动偏股型。2025Q2指数型基金股票市值为3.63万亿元（环比+8.0%），主动偏股型为2.92万亿元（环比-0.9%），差距由2025Q1的4148亿元扩张至7093亿元。
主动偏股基金增配两大核心主线：一是以金融为代表、相对基准低配的红利类资产；二是产业趋势强劲的科技成长方向。通信、国防军工、电子、传媒仓位分别环比提升1.7pct、0.6pct、0.3pct、0.3pct，通信仓位（5.34%）创历史新高；银行、非银仓位均环比提升0.7pct。
汇金增持沪深300在内的至少10只ETF，合计增持金额达2290亿元：增持的10只ETF分品种来看，沪深300、上证50、中证500、中证1000增持金额分别为1456亿元、263亿元、213亿元、358亿元。
内地公募基金资产配置情况：股票、债券仓位均小幅回落，现金比例大幅提升。股票仓位为19.96%，环比降低0.49pct。主动偏股型基金资产净值达3.40万亿元、资产总值达3.46万亿元，分别环比降低1.43%、1.09%。股票市值为2.92万亿元，环比降低0.85%；A股市值为2.43万亿元，环比降低1.87%。主动偏股型股票仓位为84.46%，环比增0.21pct；A股仓位为70.38%，环比降0.55pct。
内地公募主动偏股基金A股重仓股分析：与2025Q1相比，2025Q2主动偏股基金重仓股个数达2384只，环比增加74只；市值为1.30万亿元，环比降低2.76%。CR20降低。创业板仓位大幅提升，减配主板。中盘配置比例提升，大盘、小盘配置比例回落。TMT、金融地产等配置比例提升，中游制造、消费服务配置比例显著下降。通信设备仓位大幅提升。中际旭创、新易盛、沪电股份等获显著加仓。宁德时代仍为公募第一大A股重仓股，但市值及仓位明显下降；比亚迪、九号公司-WD、立讯精密被大幅减仓。