白糖期货周报

2025/7/19 核心指标分析国际预估Czarnikow预计2025/26榨季全球食糖市场将出现750万吨的供应盈余。预计2025/26榨季全球食糖产量将达到1.859亿吨，为有记录以来历史第二高产量的榨季，仅次于2017/18榨季。在需求端，Czarnikow下调了其对全球糖消费前景的预估，目前预计2026年全球食糖消费量将达到1.783亿吨，这一数字较其先前预测下调了110万吨。供应6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4270.6万吨，较去年同期的4900.8万吨减少630.2万吨，同比降幅12.86%；甘蔗ATR为131.53kg/吨，较去年同期的140.18kg/吨减少8.65kg/吨；制糖比为53.15%，较去年同期的49.94%增加3.21%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的23.22亿升减少4.05亿升，同比降幅17.43%；产糖量为284.5万吨，较去年同期的326.9万吨减少42.4万吨，同比降幅达12.98%。经纪商StoneX发布报告，预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。进出口据海关总署公布的数据显示，2025年6月份我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨。2025年1-6月份我国进口食糖105.08万吨，同比减少25.12万吨，降幅19.29%。库存广西截至5月库存为304.83万吨，同比减少32.21万吨。现货在此（7.10-7.17）期间，制糖集团价格涨跌互现。广西产区价格维持在6030-6080元/吨区间，云南产区价格维持在5730-5820元/吨，港口价格在6120-6190元/吨左右，加工糖主流报价6150-6250元/吨左右。观点/策略市场预测巴西6月下半月产糖量同比减少9.8%，推动原糖触及近3周高位。北半球印度、泰国的增产对糖价仍有压力，全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖陆续进入市场，报价松动，对价格形成压力。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。风险宏观市场波动，天气风险 目录0102 行情回顾基本面数据梳理 一、行情回顾 二、基本面数据梳理 2-1巴西中南部：6月下半月糖产量同比减少巴西中南部地区降水6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4270.6万吨，较去年同期的4900.8万吨减少630.2万吨，同比降幅12.86%；甘蔗ATR为131.53kg/吨，较去年同期的140.18kg/吨减少8.65kg/吨；制糖比为53.15%，较去年同期的49.94%增加3.21%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的23.22亿升减少4.05亿升，同比降幅17.43%；产糖量为284.5万吨，较去年同期的326.9万吨减少42.4万吨，同比降幅达12.98%。巴西中南部地区产量预估：万吨数据来源：Wind，同花顺050010001500200025003000350040004500产量5000001000000150000020000002500000300000035000004000000 2-26月下半月制糖同比增加巴西双周制糖比例：%历史价格走势数据来源：Wind，同花顺4月上…4月下…5月上…5月下…6月上…6月下…7月上…7月下…8月上…8月下…9月上…9月下…10月…10月…11月…11月…12月…15/1616/1717/1S18/19 6月 下 半 月，制 糖 比 为53.15%，较 去 年 同 期 的49.94%增 加3.21%。累 计 制 糖 比 为51.02%，较 去 年 同 期 的48.69%增 加2.33%。数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为14.7美分/磅，原糖现货17.2美分/磅，糖醇价差有所收敛。 2-3巴西中南部：单月出口量环比增加巴西单月原糖出口：万吨巴西原糖出口单价：美元/吨数据来源：Wind，同花顺1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年20240501001502002503003504004504月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月25/26榨季24/25榨季23/24榨季22/23榨季21/22榨季20/21榨季19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月出口糖和糖蜜336.18万吨，较去年同期的320.45万吨增加15.73万吨，增幅4.91%。航运机构Williams发布的数据显示，截至7月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为77艘，此前一周为90艘。港口等待装运的食糖数量为309.43万吨（高级原糖数量为304.18万吨），此前一周为368.55万吨，环比减少59.12万吨，降幅16.04%。桑托斯港等待出口的食糖数量为239.61万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为45.12万吨。 2-4 25/26榨季印度食糖产量预计同比增加印度糖产量：万吨印度糖出口情况：万吨印度将2025-26年度甘蔗最低支持价格提高至3550卢比/吨，0204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年202305001000150020002500300035004000数据来源：Wind，同花顺 进一步提高农户种植积极性。得益于甘蔗种植面积的进一步拓展以及季风气候前景趋于乐观，印度新榨季的糖产量有望迎来回升，预计将处于3100-3300万吨这一区间。不过，这一产量预期能否达成，仍高度依赖于未来几个月季风降雨的实际发展情况。 2-5 25/26榨季泰国供应前景乐观泰国产糖量：万吨泰国原糖出口：万吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023数据来源：Wind，同花顺02004006008001000120014001600产量 2024年甘蔗价格持续高位，而木薯价格处于多年低点，这意味着更多木薯种植户可能转种甘蔗。2024/25年度的甘蔗临时价格约为1,100泰铢/吨，低于上一年度的1,430泰铢/吨。然而，由于木薯价格暴跌，种植甘蔗的比较收益依然更高。2025/26榨季，泰国甘蔗种植面积约3%的扩张，机构预计泰国在2025/26榨季的甘蔗收获量约为1.05-1.1亿吨，较去年的9220万吨增长14%-19%。产量增长的剩余部分来自于单产的提升，2025年降雨量将较2024年有所改善，这是积极信号。预计泰国产量将达到1140万吨左右，同比增加约10%。 2-6 CFTC非商业持仓，非商业多头有所增加CFTC非商业空头持仓截至7月8日当周，ICE原糖期货总持仓850,532.00手，较前一周增加10,363.00手。投机多头持仓201,975.00手，较前一周增加4,125.00手；投机空头持仓248,791.00手，较前一周减少2339.00手。0500001000001500002000002500003000001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日2021年2022年2023年2024年2025年50000100000150000200000250000300000350000400000数据来源：Wind，同花顺 CFTC非商业多头持仓01月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日2022年2023年2024年2025年 2-7国内24/25榨季步入收榨尾声全国食糖产量情况表截至2025年5月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。截至2025年5月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6011元/吨，同比回落567元/吨。2025年5月成品白糖平均销售价格6026元/吨，同比回落392元/吨。2017/20182018/20192019/20202020/20212021/20222022/232023/242024/2510月26.8930.1139.8843.2629.234.0037.0011月67.1372.68127.26111.3275.918589.0012月232.36240.08397.70353.38278.55325.00319.001月512.66503.31641.45659.39532.165665872月736.69737.72882.54867.67717.66791.007953月953.54989.70981.181012.02888.558729584月1021.141068.151020.981053.96935.058979955月1030.631076.041040.721066.05952.678979966月1031.011076.041041.511066.66956.008979967月1031.041076.041041.511066.66956.008979968月1031.041076.041041.511066.66956.008979969月1031.041076.041041.511066.66956.00897996数据来源：Wind，同花顺 39.21136.79440.34749.28971.61 数据来源：Wind，同花顺 2-9 5月产销数据中性偏好5月份全国累计产糖量1116.21万吨，同比增加119.89万吨截至5月底累计销糖率71.69%，同比增加6.52%数据来源：Wind，同花顺0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.0010月11月12月1月2月3月4月5月2012/20132013/20142014/20152015/20162017/20182018/20192019/20202020/20212022/2323/2424/2502040608010012010月11月12月1月2月3月4月5月2012/20132013/20142014/20152015/20162017/20182018/20192019/20202020/20212022/232023/242024/25 2-10广西产销情况，销糖率同比增加广西累计产糖量：万吨广西累计销糖率：%11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2311月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25 2-11云南产销情况，单月销糖量环比减少云南累计产糖量：万吨云南累计销糖率：%10152025303505010015020025030011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2