冠通期货热点评论

当前国内商品与股市交易的宏观逻辑主线为反内卷行情的延续。二季度宏观数据显示总量有韧性但边际转弱，地产拖累、出口挑战、消费挑起大梁，价格低迷加剧。PPI连续33个月负增长，引发内生性通缩风险，导致企业盈利恶化、工资增长和就业抑制，形成负反馈循环。通缩压力与“内卷式竞争”形成恶性互动，产能过剩→价格战→利润萎缩→研发投入不足→产品低端化→进一步产能过剩。

为破解通缩螺旋，加之货币政策目标促进物价企稳回升，6月PPI数据差与地产“困境反转”共振，市场对政策预期强烈，强化“反内卷”行情逻辑。工信部十大行业稳增长方案即将出台，雅鲁藏布江下游水电工程开工进一步强化行情演绎。方案背景是面临外部不确定性及产业结构性矛盾，应对思路为“稳增长”与“促转型”并重：稳增长通过十大重点行业方案巩固基础，促转型通过产业高端化、智能化、绿色化提升质量，并培育生物制造、低空产业、人形机器人等未来产业动能。

政策执行侧重调结构、优供给、淘汰落后产能，但地方间拉扯及产能分布限制下，实际淘汰量有限，方案难超预期。行情走势预计一波三折，热点板块快速轮转。投资策略建议在反内卷行情发酵期不宜逆势，市场极度乐观时需控制风险。