固收&宏观周报：继续看好黄金与A股结构性机会

主要观点与关键数据

• 收益率曲线：7%以上期限品种收益率下降，其他期限品种收益率提升，曲线更为陡峭。
• 美元与黄金：美元升值，美元兑人民币汇率提升（离岸至7.1810，在岸至7.1766）。外盘金现货期货涨跌分化（伦敦金微涨0.09%至3355.10美元/盎司，COMEX黄金期货下跌0.31%至3349.40美元/盎司）。国内黄金价格上涨（上海金现涨0.50%至773.50元/克，期货涨0.53%至774.60元/克）。

宏观经济分析

• 二季度GDP：同比增长5.2%，较一季度下降0.2%，环比增长1.1%。资本形成额拉动率提升0.83%，货物服务净出口与最终消费支出拉动率分别下降0.93%与0.09%。
• 基建投资机会：雅鲁藏布江下游水电工程开工（耗资1.2万亿），或带动原材料、电力设备、工程机械等产业链机会。

市场展望与投资建议

• 海外风险：特朗普威胁加征关税及施压美联储降息，或影响海外投资者风险偏好。
• 国内市场：中美贸易谈判或维持国内投资者较高风险偏好。看好A股大基建、人工智能、创新药、稀土、银行与金融科技等结构性机会，黄金受益于国际风险偏好降温。
• 债市：可能继续保持窄幅震荡。

风险提示

• 稳增长政策不及预期；中美贸易冲突加剧；中东地缘冲突升级；国内降息落空或滞后。

投资评级体系

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：增持、中性行业基本面稳定、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。