中辉期货有色金属日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分金银：降息预期叠加贸易前景不明，金银强势表1：产业高频数据【行情回顾】：美债利率连续4日下跌，贝森特呼吁降息，关税谈判遇阻，白银大幅走高，黄金强势震荡。【基本逻辑】：①鸽派言论。周一贝森特批评美联储对关税的"恐慌宣传"，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应，强调需要审查美联储是否成功履行职责，同时明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点，同时表达了美联储应该降息的言论。②美欧关税贸易谈判。美国对欧盟提出了更严苛的贸易条件，包括提高关税至15%或更高、维持现行的25%汽车关税，甚至可能对药品征收100%关税。面对美方强硬要求，德国态度转变，欧盟内部日趋强硬，并考虑动用“反胁迫工具”等报复措施。③日本经济前景。日本6月核心CPI同比回落至3.3%，但仍连续第39个月超过央行2%的目标。更受日本央行关注的"核心-核心"CPI实际上升至3.4%，显示潜在通胀压力依然存在。日本执政联盟在参议院选举中的历史性失败正引发市场新一轮震荡，政治不确定性叠加8月1日美日贸易谈判截止期限临近，正在考验投资者对日本资产的信心。④逻辑主线。关税变数仍然较大，全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛。【策略推荐】：多因素支撑，黄金在区间上沿附近运行，当前美元仍是中期弱势趋势，黄金770-775附近支撑较强，长期黄金看多逻辑不变，白银9200有支撑，多头思路对待。【风险提示】地缘问题平息、贸易战全部缓和。资料来源：Wind，中辉期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：宏观情绪积极，铜多单继续持有表2：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：沪铜强势反弹，测试8万压力位【产业逻辑】：铜精矿紧张格局维持，进口铜精矿指数（周）报-43.17美元/吨。由于冶炼厂新投产超预期，电解铜产量节节攀升，6月国内电解铜产量113.49万吨，同比增长12.9%。库存方面，国内社会库存逆季节性去化，处于历史同期低位。下游开工回升，精铜杆周度开工率74.22%，环比增加7.22%。终端行业，电力和汽车等绿色铜需求维持韧性，对冲了房地产建筑用铜需求不足。工信部表示有色金属等重点行业稳增长，淘汰落后产能方案即将出台，市场对行业反内卷和供给侧改革预期再度点燃，叠加海外美国经济数据超预期，宏观情绪回暖，市场风险偏好提升，白宫称特朗普没有解雇美联储主席的计划，美联储主席需降低利率，隔夜美元指数跌0.64%报97.83。建议前期铜多单继续持有，中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。沪铜关注区间【78500，80500】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 【策略推荐】 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：供应宽松限制上方空间，锌短多长空表3：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：沪锌震荡收十字星，多空僵持【产业逻辑】：025年锌精矿供应宽松，1-5月锌精矿进口量220.52万实物吨，同比增52.82%，原料供应充足。国内新增冶炼产能集中释放，新疆火烧云年产60万吨项目投产，SMM统计6月精炼锌产量58.51万吨，环比增加6.49%，同比增7.19%。锌精矿加工费持续上涨，国产TC达3800元/金属吨，叠加副产品硫酸价格高位，冶炼厂开工积极性提升。需求端，黑色钢材价格反弹，镀锌需求信心提振，但当前各地正值高温和消费淡季，企业开工疲软，锌价拉涨后，下游畏高观望。【策略推荐】：成本支撑和低库存叠加宏观情绪刺激，锌超跌反弹，反内卷和稳增长产业政策利好提振市场信心，但是重大基建项目传导需要时间，行业反内卷和供给侧改革不会一蹴而就，锌供应宽松限制上方空间，建议前期多单谨慎持有，不要盲目追涨，新投机等待回调再介入，警惕市场情绪消退后锌价再度回落。中长期看，锌全年供增需减，耐心等待逢高布空机会。沪锌关注区间【22500，23500】，伦锌关注区间【2680，2880】美元/吨 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：成本价格抬升，铝价再度反弹表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价再度反弹，氧化铝反弹走势。【产业逻辑】：电解铝：国内市场情绪偏暖。产业上，6月末国内电解铝运行产能达到4382万吨，行业完全成本上升至19416元/吨。7月最新国内电解铝锭库存49.80万吨，较上周四增长0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存15.10万吨，较上周四减少0.5万吨。需求端，国内铝加工下游龙头企业开工环比下降0.1至58.6%，淡季背景下开工持续趋弱。氧化铝：几内亚铝土矿再现扰动，7月再度撤销20多家铝土矿矿业权许可证，但大多数为闲置矿权。目前海外铝土矿进口维持高位，7月国内部分氧化铝企业出现检修停产，带动短期市场氧化铝现货货源不太充裕。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库。短期来看，氧化铝供需结构维持宽松预期，关注海外铝土矿端的变动。【策略推荐】：建议沪铝暂时观望机会为主，注意铝锭库存变动情况，主力运行区间【20200-21000】；氧化铝低位区间运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：下游改善预期，镍价再度反弹表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价再度反弹，不锈钢反弹走势。【产业逻辑】：镍：海外环境仍存不确定性，俄镍或面临高关税。产业上，下游对高价矿接货意愿有限，同时在港口库存增加影响下，菲律宾镍矿价格或将持续走弱。目前国内镍供需偏弱状况改善较为有限，7月最新国内纯镍社会库存约3.8万吨，库存再度出现累积，下游消费淡季背景下，远期镍价或再度面临压力。不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现。据统计，7月最新无锡和佛山不锈钢库存总量约99.08万吨，周环比上升1.31%；其中除无锡200、400系库存小幅下降外，其余地区各系库存再度出现增加。目前终端市场消费淡季深入，钢厂减产缓解了一定库存压力，整体不锈钢在淡季仍面临消费趋弱的影响。【策略推荐】：建议镍不锈钢暂时观望机会为主，注意库存变化，镍主力运行区间【120000-123700】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：供应端扰动不断，高位运行表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2509小幅增仓，续创近一个月新高。【产业逻辑】：现货市场锂盐厂散单出货意愿积极性较高，期现商收货积极，基差走弱。短期来看基本面并未出现明显改善，总库存连续7周增加，持续创下历史新高。终端新能源汽车市场同比增速下滑，储能市场仍有一定增量对碳酸锂需求形成支撑，但从材料厂开工和产量来看已经出现放缓迹象。供应端本周扰动较多，海外MtCattlin锂矿停产，国内江西采矿证问题持续发酵，同时某锂盐厂计划暂停销售，叠加藏格突发停产等等，盘面提前计价碳酸锂供需矛盾缓和，此外仓单较少叠加贴水结构，策略上以短多长空为主。【策略推荐】：短期偏强运行【70000-72000】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688