正信期货聚酯周报

作者：赵婷 内容要点成本端：原油市场基本面呈供应宽松需求欠佳，叠加地缘局势较前期缓和，油价的支撑有限。PX方面，成本支撑偏弱，PX现货供应充分，终端需求较差，预计短期延续震荡，关注下游新装置投产带来的需求增量。供应端：PTA：下周，国内PTA装置动态变化不大，供应维持稳定。乙二醇：下周，乙二醇供应端国产量平稳，进口货上升，总供应预计增加。需求端：华亚装置存重启计划，但龙头企业计划减产，聚酯负荷窄幅波动为主。织造市场淡季气氛深入，虽有刚需秋季打样订单下达，但主要流向大中型织造企业，且高温天气影响下，部分小厂限产、关停状态。终端需求无利好提振，后市来看，织造行业开工存继续下滑预期。策略：PTA：PTA供应暂无明显波动，但新装置有月底投产预期，终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯有一定的降负预期。PTA投产预期叠加聚酯减产预期，供需转弱预期较强，预计短期PTA震荡整理为主。乙二醇：沙特装置重启不顺，国产开工率短期提升有限，供应压力后移，下游聚酯需求下降，供需结构没有明显利好支撑，预计短期乙二醇反弹空间有限。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 数据来源：WIND,隆众 产业链周度重要数据价格变动WTI67.34-1.62%美元/桶BRENT69.28-1.53%原油价格656美元/吨价格691.5美元/吨涨跌0.31%甲苯涨跌-3.82%PX-MX价差146.83元/吨POY价格5950瓶片价格6550涨跌-0.08%涨跌-1.87%加工利润5950利润-102.846-222.846利润涨跌0.25%库存25.4开工率71.19库存变动1.2库存17.46库存变动-0.11 23514 产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——基本面暂无明显驱动，PX价格小幅波动1产业链上游分析美国关税政策存不确定性，且OPEC+增产仍在推进，市场对供应过剩风险及需求减弱担忧下，国际原油下跌。PX方面，周内供需未有明显调整，PX价格波动有限。截至7月18日，亚洲PX收盘价在838美元/吨CFR中国，较7月11日上涨1.66美元/吨。18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1 25/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40019/120/1 21/1 22/1 23/1 24/1 25/1 石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1 25/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2暂无装置变动，PX产能利用率维持1产业链上游分析周内未有装置变动，浙石化延续降负荷运行，福海创两套装置，威联化学一套装置，福佳大化一套装置延续检修。国内PX周均产能利用率83.16%，环比上周持平。亚洲PX周度平均产能利用率72.87%，环比-0.28%。606570758085909513 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PX：产能利用率：中国201820192020202220232024 20212025生产企业中金石化东营威联青岛丽东福建福海创惠州炼化大连福佳化浙江石化九江石化盛虹炼化金陵石化 数据来源：WIND,隆众产能装置运行动态1606月中旬降负荷至8成运行200100万吨装置满负荷运行；二期100万吨装置原满负荷运行，于6月26日停车检修1004月中附近，负荷降低1606月10日和6月30日附近分别检修一套装置245150万吨装置3月29日检修，6月4日产出合格品1403月下旬一套装置停机9007月初开始，负荷略有降低893月15日-5月10日检修4005月重整检修降负荷，6月初恢复60重整检修，负荷略有降低 1.3基本面利好支撑不足，PX-石脑油价差窄幅波动1产业链上游分析截止7月18日，PX-石脑油价差收于262美元/吨，较7月11日上涨9.53美元/吨。终端市场偏弱，叠加加工费前期涨幅较大，PX-石脑油价差回落后窄幅波动。0102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12PX-石脑油价差2019202020212023202420250.70.91.11.31.51.71.91220182022 数据来源：WIND,隆众345678910 11 12PX库存/消耗20192020202120232024202505010015020025030035040045015/415/1216/817/4 17/1218/819/419/1220/821/421/1222/8PX平衡表总需求产量进口进口依赖度 2.1行情回顾——终端淡季下，PTA偏弱运行2PTA基本面分析本周国际油价区间震荡，国内PTA装置运行稳定，供应小幅增加，需求端部分检修装置的重启，供需平衡表小幅累库，终端处于传统淡季，下游支撑不足采购积极性受阻，PTA延续偏弱格局。截止7月18日，PTA现货价格在4782元/吨，现货基差在2509+29。400042004400460048005000520054005600580024/824/924/10 24/11 24/1225/125/225/3PTA：市场价：华东地区 25/425/525/625/7-400-2000200400600800100020/120/420/720/1021/1 数据来源：WIND,隆众21/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/424/724/1025/125/4基差 2.2本周装置暂无明显变化，PTA产能利用率窄幅波动2PTA基本面分析PTA周均产能利用率至80.76%，环比+0.41%，本周国内装置无新变化，因上周末的装置重启，本周国内PTA产量小幅增长。7月，海伦石化计划投产，恒力有检修计划，关注待检装置检修落地，预计PTA产能利用率小幅波动。13 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PTA：产能利用率201820192020202220232024 数据来源：WIND,隆众20212025企业名称产能（万吨）备注逸盛海南2002025年7月1日因故降负,7月6日提负嘉兴石化（桐昆）1502025年6月8日停车,6月17日重启；逸盛新材料3602025年6月15日降至5成，6月29日提负；恒力石化2202025年6月中停车,6月底恢复汉邦石化（华润）2202025年1月6日停车；虹港石化（盛虹）2502025年5月7日停车,5月22日重启；虹港石化（盛虹）2502025年6月7日投料，提负中；台化兴业1202025年4月26日重启，6月10日停车；东营联合2502025年6月28日计划停车检修；福海创4502025年6月19日停车检修； 2.3需求弱势拖累明显，PTA加工费大幅下跌2PTA基本面分析终端进入传统淡季，织造负荷持续下降，需求端支撑不足，下游采购积极性受阻，原料PX表现相对坚挺，PTA加工费延续弱势格局。需求端缺乏利好，PTA加工费大幅下滑后有一定的修复预期，预计下周PTA加工费低位修复。606570758085909520/121/122/123/124/125/1PTA加工费与开机负荷PTA：加工费：中国（周）PTA开机负荷5001000150020002500 013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PTA：现货加工费20182019202020212022202320242025 数据来源：WIND,隆众18/119/1-300-10010030050070090001-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22TA09-TA015年区间5年均值2409-25012509-2601 2.4供增需减，7月PTA供需转向累库2PTA基本面分析7月，上端PX检修尚可，但PTA新装置计划投产，聚酯减产兑现，PTA供需边际趋弱。(100)(50)05010015018/119/120/121/122/1PTA供需差010000020000030000040000050000001020304050607080910PTA仓单数量20192020202120222023 02468101216/123/124/1111220242025101520253035401 数据来源：WIND,隆众17/118/119/120/121/122/123/124/125/1库存天数:PTA:国内23456789101112库需比202020212022202320242025 3.1供需持续去库下，乙二醇低位反弹3MEG基本面分析外围宏观环境相对平稳，本周国产产量减少，主港库存下降，供应端压力不大下，乙二醇出现一波反弹走势。截止7月18日，张家港乙二醇收盘价格至4429元/吨，华南市场收盘送到价格至4450元/吨。3600380040004200440046004800500024/824/9 24/1024/1124/12 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 25/6 25/7MEG：市场价：华东地区 -400-200020040060080001-0201-1301-2402-04 数据来源：WIND,隆众02-1502-2603-0803-1903-3004-1104-2205-0605-1705-2806-0806-1906-3007-1107-2208-0208-1308-2409-0409-1509-2610-1410-2511-0511-1611-2712-0812-1912-30乙二醇基差2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 3.2部分装置负荷下调，乙二醇产能利用率小幅下降3MEG基本面分析乙二醇总产能利用率58.49%，环比降1.86%，其中一体化装置产能利用率57.09%，环比降3.53%；煤制乙二醇产能利用率60.73%，环比升0.82%。7月，随着检修企业陆续重启，国产呈增量预期，进口方面，马油、伊朗的装置重启，但沙特装置停车，整体供应量小幅增加。乙二醇开工率开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 数据来源：WIND,隆众装置产能检修计划镇海炼化802024年3月20日开始检修，原计划25年4月重启目前推迟至下半年浙石化806月25日开始检修40天新疆广汇403月20日停车至7月底扬子巴斯夫344月7日检修至5月底，6月初出料中化学304月初停车检修，原计划5月重启，目前推迟至7月红四方305月下停车检修榆能407月初降负荷检修持续20天内蒙古建元267月16日检修重启待定濮阳206月20日技改检修4个月左右 3.3终端需求疲弱，乙二醇港口库存低位波动3MEG基本面分析截至7月17日，华东主港地区MEG港口库存总量49.4万吨，较7月14日增加1.63万吨；较7月10日增加1.34万吨。本周主港到货一般且发货降温，整体库存有所回升。截至2025年7月24日，国内乙二醇华东总到港量预计在13.2万吨，其中张家港3；太仓4；宁波4；江阴2.2；上海0。0510152025303513 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153MEG：预计到港量2019202020212022 02040608010012014016013 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153MEG：库存：华东主要港口201920202023202