雅鲁藏布江大项目正式开工，工程机械行业迎重大机遇

发言人1 00:00发言人1 00:17发言人1 00:45发言人1 01:17发言人1 01:48发言人1 02:16 发言人1 03:14这个还是处于这个设备的初期的阶段，所以说我们往后去展望，其实这个项目需要的工程机械的设备的市场空间是非常大的。就是关于设备的收入端的弹性。然后其次就是关于我们这个利润弹性的测算。这种像雅江这一类的大型的水电站项目，它其实对于工程机械的需求都是大型机械为主。那大畸型的这个产品的毛利率会比小提琴会高很多。发言人1 03:38我们以某个龙头公司举例子，去年国内的这家龙头公司，去年国内的这个小挖的毛利率大概只有20%左右。但是它国内的这个大洼的毛利率是将近35%的一个水平。大洼比小蛙的这个毛利率是高了差不多有15个点。所以说大型化这个产品带来的整个利润弹性还是非常可观的那我们假设像我们讲的每年差不多200到300亿左右的这个收入，增量的毛利率都是35%左右。净利率在20%的这个假设条件下，每年的带来的利润增量大概是在40到60亿左右。那十年这个项目累计的这个利润增量大概就在400到600亿元这个区间。发言人1 04:14那去年的话，这个四家公司合计起来的这个利润大概在170个亿左右。然后这170个亿可能百分之八九十都是来自于海外，国内基本上可能四家加起来只有一个20亿左右的利润。那多的雅江对于国内的这个利润增量的弹性贡献就是非常大的。发言人1 04:31如果说看整体的话，我们算每年40到60亿左右的这个利润增量的话，利润弹性大概在30%左右，会比我们前面算的这个收入端的弹性会大非常多。整个这个项目带来的利润弹性还是非常可观的。以上就是关于这个项目大概能够带来多大的一个收入的和利润端的弹性的简单测算。发言人1 04:51接下来我们就想就这个项目的特点讲讲这个工程机械行业未来的发展趋势。雅江这个项目相比于其他的其他的大型的基建或者是地产项目来说，最大的特点就是它现在招标的这个产品主要就是以新能源和无人化的为主。这种需求其实一方面是出于对于当地生态保护的需求，因为像这种地方，它的生态的情况是比较脆弱的。电动化主要就是这个废气的排放对于环境的一个破坏。然后另一方面，就是两江的这个气候环境，它其实不太适合用燃油的产品。因为这个地方的这个地方的温度还是比较低的，它其实还含有不少这种零下二三十度的这种工况。柴油机在这种温度下其实是会直接凝固的，所以才在柴油机在这种地方的启动难度还是比较大的。所以在这种工况下用电动的就完全不存在这个问题。发言人1 05:41这两天我们也可以从三一发的这个官方的公众号上面刷到。在亚当的这个开工仪式上，三一出席的这些机械机型全部都是电动化的机型。再加上这个项目的示范效应是非常明显的。这个项目对我们国际形象的塑造的作用还是非常大的，所以说对于我的采购量也是比之前大家想象的要多很多。那根据我们的了解，第一批招标的这些品种和修路的这些设备里边，业主方他就是要求地下的这种建设的项目，设备必须基本上就要求全部都是新能源的。然后地上的话尽量就用新能源的设备，如果说能够上无人化的话，也尽量去上无人化的这个产品。发言人1 06:23 无人化和电动化我们之前也多次讲过，它都是工程机械现在0到1的一个阶段，它是符合国家战略的大方向的一个趋势。而且0到1其实这个是非常A股非常喜欢的一个很稀缺的方向。大家也可以参考像无人叉车、深海、机器人这种方向。所以说希望各位领导可以重视我们工程机械板块的电动化和无人化的这个新的方向和大的趋势。发言人1 06:46关于电动化这块这个大趋势其实我们组从去年就开始给市场讲。然后我们刚开始讲的时候，那个时候整个板块的电动化还处于一个刚起步的阶段。像那个时候整个装载机的电动化渗透率差不多也只有百分之寻找。但是今年我们看，其实整个电动化，装载机的这个渗透率已经到达30%以上了。发言人1 07:05然后我们去年刚开始讲的时候，挖机的电动化是刚刚开始。那个时候像三一，可能最大的吨位也就是中完20吨左右的，然后还有一些小小多位的产品。然后柳工去年也是出了一些电动化的，但主要都是一些迷你化的产品。然后三一去年这个时候，差不多是只卖了40台的电动车，卖到海外去。但是我们现在看他们披露的这个公众号的这个视频里面就可以看到，光是雅江的这个项目就已经有大几十上百台的电动挖机出货量。发言人1 07:32电动化在工程机械的这块的逻辑，其实是在逐步落地和逐步的在验证的。包括我们之前也讲过，未来国内的品牌可能主要就是要通过我们国内的这个电动化产业链的优势，去对卡特和小松这种海外的龙头去进行弯道超车。电动化这个逻辑在全球化的这个过程中也是非常有利的一个抓手。我们去年也是多次在金门讲了工程机械电动化的逻辑。如果说有领导感兴趣的话，也欢迎去收听我们之前的这个回放。发言人1 08:03然后这是电动化这块的一个大趋势，然后就是在无人化这块，工程机械的这个无人化其实市场的关注度很低。但是实际上像三一和徐工他们的无人化大产品也是已经非常成熟了。尤其是像在矿山这块，之前我们强调过很多次，其实矿山是一个非常适合电动化和无人化的场景。其他的场景，比如说基建或者房地产，或者是像市政工程这类场景。它其实是会面临到比如说电动化它没有充电桩的这个问题。然后无人化它的这个路径非常繁杂的等等的问题。发言人1 08:37但是矿山就不存在这种问题。因为首先矿山它是不缺电的，它一直都是有这个发电机在发电的。而且矿山的这个路线也是非常固定的。你像矿车的话，基本上每天就是过去运这个土，然后再去把这个土运到固定那个地要去所以不确定。加上路线非常固定，再加上无人化，它可以提高整个矿山作业这块的安全性。所以我们觉得未来整个工程机械发展的大的趋势，肯定是以无人化加上这个新能源的这种深度融合的这种大的趋势。发言人1 09:07然后你像徐工、三一、柳工，这些年在矿山的无人化领域，基本上已经实现了比较大的突破了。尤其是像徐工，有一个型号的无人驾驶的矿卡，其实在我们北方地区已经是开始试用了，而且已经开始有批量化的出货了。包括我们团队之前在研究无人叉车的时候，那时候研究过一个票是先锋智能。他主要就是做这个无人化的这个产品的这种软件的标的。那根据他们也反馈，三一是现在他们的大客户和31在无人的挖机这块的合作其实是非常深入的那所以我们可以去判断就是未来无人化它也会和电动化一样，在矿 山这种非常适合三化的这个地区逐步的去开始落地和这个应用。所以以上是我们关于行业未来发展趋势的一个判断，就是关于无人化和电动化的一个情况。发言人1 09:52然后最后的话我再稍微更新一下我们板块的最新观点。雅娇这个事在周末出来了之后，其实是一个一个非常大的利好。市场其实也找了各个行业很多相关的标的，在这些整个雅江这个链条的标的里面，工程机械它可能不是整个板块，不整个链条里边弹性最大的板块，但是工程机械一定是基本面最优秀的一个板块。发言人1 10:15那我们最近在路演的时候，其实也一直强调，就是市场对于工程机械现在的交易是不充分的那核心原因的话就是今年1到6月份，整个，挖机的海外的表现是非常超预期的。首先第一个超预期的点就是总量的这个层面。1到6月份整个挖机的出口销量其实是比大家想的要好的。其次就是结构端的这个表现，也是大幅提高了利润弹性。发言人1 10:401到6月份的话，整个小中大挖的数据是小蛙出口差不多是持平。然后中挖的话同比差不多增速在15%，大洼的这个同比增速是将有30%的一个增长。前面我们也讲过，大洼比小蛙的这个毛利率可以高出15个点。这种情况下，今年的这个收入端，就是海外的这个收入端的表现肯定是会少好于这个销量端的表现。然后利润端的表现会比收入端的表现会更好一些。所以今年我们自己去判断的整个板块的业绩表现，应该会比市场想象的会更加好一些。发言人1 11:11但是，市场今年上半年对于整个板块的交易，其实只是集中在国内的这个挖机的销量端，尤其是三一和徐工，他们的这个走势基本上就是跟着国内的这个月度的挖机销量在进行一个波动的。但是国内你像非挖的改善，包括海外的这个挖机的结构的改善，都是市场之前并没有交易过。我们觉得未来会存在非常大逆差的一个地方。所以说希望各位领导也可以提高对于这个板块的重视。在这个板块基本面非常稳健的情况下，有一个哑胶事件的催化，我们觉得板块往后面来看还是有非常大的上涨空间的。然后从这个标的的选择上来说，我们我们组其实从年初到现在的观点，其实一直都是大票要优于小票的表现。现在雅江的这个催化出来之后，我们依然是延续了这个观点。发言人1 11:57前面也讲到设备的采购是以大型化、无人化和电动化为主。三化做的比较好的其实就是三一和徐工这两家龙头。尤其是徐工，他作为国企，在这种大项目上的优势其实是会更加的突出一些。然后徐工在电动化这块儿的表现也非常优异。徐工的电动装载机在国内的市占率是和柳工并列第一，差不多在电桩这个领域有25%的一个市占率。然后在大型化这边，徐工的矿挖和矿卡的吨位都是国内最领先的。他挖机的这个吨位基本上是已经做到了700吨左右，然后矿卡的最大吨位已经做到了400吨。矿山机械的整个板块收入体量是已经接近100亿。徐工是国内现在整个矿山机械板块的龙头股。发言人1 12:39然后三一的这个电动化和无人化可能会走的会更靠前一些。因为三一它在这两化这块的研发投入，是国内板块里面最大的一家公司，尤其是电挖，就电动挖掘机这块研发，它是国内最最先进的。所以我们觉得三一跟徐工这两个，其实各自的优势都比较突出。所以我们觉得这两个票是可以优先去择的标的。然 后其次弹性票这边其实柳工也是很不错的，柳工的电动装载机市占率也是第一。所以我觉得在弹性票里面，柳工的这个往后来看，弹性应该也是非常大的这几个标的是我们觉得就是从雅江的这个事件催的角度来说，弹性会更好一些。发言人1 13:17对，以上就是我们今晚这个电话会的全部内容，然后后续的话我们也会发布关于今晚电话会的文字的记录，包括关于这个项目弹性测算的一些图表。好的，这个图表的一些测算。然后如果说各位领导有需求的话，也欢迎我们私下路演进行交流。我们今天的会议就先到这里，谢谢各位领导参会，拜拜。