贵金属周报：金价维持震荡运行

请务必阅读文末免责条款贵金属周报（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值贵金属姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值正文目录1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42金价维持震荡运行............................................................53其他指标追踪................................................................64结论........................................................................8 2/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值图表目录图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................5图6波动率变化...........................................................................................................................................................5图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................6图9纽约金银比值.......................................................................................................................................................7图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................7 3/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1行情回顾1.1周度走势图1美元指数联动1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.00数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所1.2指标涨跌幅图2数据一览COMEX黄金COMEX白银SHFE黄金主力SHFE白银主力美元指数美元兑离岸人民币10年期美债实际收益率标普500美原油连续COMEX金银比SHFE金银比SPDR黄金ETFiShare黄金ETF数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 专业研究·创造价值2金价维持震荡运行上周四，美国经济数据好于市场预期，降息预期下降，美元指数维持强势，金价承压运行。环球时报报道，当地时间7月18日，美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》），标志着美国首次正式确立数字稳定币的监管框架。法案要求稳定币发行方必须持有等额美元或短期美债作为储备，短期利好美元和美债，利空黄金。图3美元指数联动1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.00期货收盘价(活跃):COMEX黄金数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所上周美股市场维持强势运行，市场风险偏好较高，金价承压。图5美股走势4,5004,7004,9005,1005,3005,5005,7005,9006,1006,3006,500SP500COMEX黄金（活跃）数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 5/9请务必阅读文末免责条款90.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.00106.00108.00110.00美元指数图4美债实际收益率联动1,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.001.001.201.401.601.802.002.202.4010年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃）数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所2,000美元2,200美元2,400美元2,600美元2,800美元3,000美元3,200美元3,400美元3,600美元图6波动率变化4,5004,7004,9005,1005,3005,5005,7005,9006,1006,3006,50010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.002025-04-012025-04-082025-04-152025-04-222025-04-292025-05-062025-05-132025-05-202025-05-272025-06-032025-06-102025-06-172025-06-242025-07-012025-07-082025-07-15VIXSP500数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值3其他指标追踪5月下旬，COMEX非商业多头净持仓开始持续回升。根据7月15日数据显示，较上周多头持仓变动8,542张，空头持仓变动-1,605张，多头净持仓变动10,147张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。图7CFTC周度持仓报告050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所上周白银冲高回落后再度走强，沪银突破前期高点。5月下旬以来，黄金ETF开始攀升，6月上旬白银大幅上涨，对应ETF增仓明显，量价齐增。白银突破2024年5月高点后，资金关注度快速上升，预计维持强势。图8全球主要黄金ETF持仓(吨)1,200吨1,250吨1,300吨1,350吨1,400吨1,450吨SPDR+iShares黄金ETF(左)数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 6/9请务必阅读文末免责条款非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓12,000吨12,500吨13,000吨13,500吨14,000吨14,500吨15,000吨15,500吨SLV白银ETF(右) 专业研究·创造价值7/9请务必阅读文末免责条款白银上周减仓回落，增仓上行。白银上行是贵金属和有色的利好共振，短期期价增仓上行明显，突破前期高位，上行动能较强。25.0027.0029.0031.0033.0035.0037.0039.0041.00金银比价纽约银数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。图10美债10-2年期利差走势数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 01020304050607080 专业研究·创造价值4结论 8/9请务必阅读文末免责条款上周金价震荡运行，纽约金围绕3350美元震荡，沪金围绕777元震荡。环球时报报道，当地时间7月18日，美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》），标志着美国首次正式确立数字稳定币的监管框架。法案要求稳定币发行方必须持有等额美元或短期美债作为储备，短期利好美元和美债，利空黄金。预计美元指数维持强势，金价持续承压运行。拉长周期看，二季度以来，金价维持高位震荡运行，即使是中东局势紧张也并未推动金价向上突破，这很大程度上说明了目前金价上方的压力较大。中长线，自美国关税政策放松，叠加中美关系缓和后，市场风险偏好回升，权益市场表现较好，金价承压，金银比值持续走弱。预计金价维持震荡运行，可关注跨式期权组合。（仅供参考，不构成任何投资建议） 9/9免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发