医药生物行业周报：把握业绩高增个股，长期关注“创新+复苏”

核心观点与关键数据

• 市场表现：上周医药生物板块收益率4.00%，相对沪深300收益率2.91%，涨幅排名第二。化学制药板块周收益率第一，涨幅6.86%；医药商业周收益率最低，为0.54%。
• 行业动态：中国生物制药收购礼新医药，本土制药龙头与顶尖生物科技公司深度整合；国家政策支持生物制造、低空产业及未来产业创新发展。
• 行业观点：政策红利释放、临床数据催化推动创新药投资热情，加速创新药评审、构建多元支付体系、促进合理应用将激发创新活力。下半年关注“复苏”条线，如医疗设备招采复苏、CXO和生命科学上游需求恢复。
• 业绩预告：建议把握业绩有望超预期的个股，警惕业绩不及预期的波动。

投资主线

• 创新主线：
  • 创新药：商业化快速放量（信达生物、百济神州等）、具备研发亮点（泽璟制药、诺诚健华等）、GLP-1创新药（众生药业、恒瑞医药等）。
  • 创新器械：机器人与脑机接口（天智航、翔宇医疗等）、科研仪器自主可控（华大智造、奕瑞科技等）、高端医用耗材（迈普医学、奥精医疗等）。
• 复苏主线：
  • 医疗器械：院内招采恢复（开立医疗、迈瑞医疗等）、内需驱动消费（可孚医疗、鱼跃医疗等）。
  • CXO：全球龙头企业（药明康德、药明生物等）、国内临床CRO（泰格医药、普蕊斯等）、资源型CXO（昭衍新药、百奥赛图等）、生命科学上游（百普赛斯、皓元医药等）。

估值与风险

• 估值：医药生物行业PE（TTM）30.03倍，处于历史较低位置，相对沪深300溢价138.00%。
• 风险因素：关税政策变动、地缘政治风险、消费刺激政策变动、产品销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期、市场竞争加剧。