棉花周报：91价差大幅走扩 近月强势仍有高点

周度核心要点及策略01 周度数据图表02 内外棉价差和郑棉基差内外棉价差 全球供需平衡表 全球主产国产量变化 全球主产国需求变化 美棉天气难有扰动天气状况预测美国农业部USDA公布的种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为1012万英亩，此前市场预估为973.5万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1118.3万英亩。美国农业部报告释放偏空消息，种植面积高于预期给市场带来压力。2025年6月末，市场都以为USDA会调降播种面积，USDA却超预期调高美棉实播面积，比3月末意向面积高出25.3万英亩，比市场预测值高出38.5万英亩。 9美国干旱状况数据来源：WIND国联期货农产品事业部 美棉天气难有扰动 美国总体库存周期正由被动去库向主动补库过渡美国服装批发商库销比美国服装批发商零售库存美国总体库存周期正由被动去库向主动补库过渡，而从美国批发商、零售商服装库存情况看，正由持续三年的去库转向适量主动补库。服装批发及零售商的抢进口行为推动了库存的走高。但因5月中美达成《日内瓦经贸会谈联合声明》，双方取消部分反制措施，给予一定的窗口期。关税的阶段性缓和，以及上半年两次抢进口行为，零售商库存再度攀升至高点，一定程度削弱了持续补库行为。 数据来源：WIND国联期货农产品事业部 国内新年度种植面积扩大维持供应宽松格局新年度种植面积和产量预估 棉花进口量偏低纺企期待进口配额棉花进口量 内需受政策刺激表现尚可出口延续量增价减趋势国内服装零售同比数据来源：WIND国联期货农产品事业部纺服产成品存货根据国家统计局最新数据，5月我国服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1225亿元，1-5月累计零售额为6138亿元，处于历年同期的高位。根据海关总署最新数据，5月，纺织服装出口262.1亿美元，增长0.6%，环比增长8.4%，其中纺织品出口126.3亿美元，下降1.9%，环比增长0.4%，服装出口135.8亿美元，增长3%，环比增长17%。2025年1-5月，纺织服装累计出口1166.7亿美元，增长1%，其中纺织品出口584.8亿美元，增长2.5%，服装出口582亿美元，下降0.5%。近几年看美国进口我国棉制品单价由2美元/平方米以上降至1.6美元/平方米，进一步证明我国棉花消费量增长，出口金额却下降的背离现象。以价换量，这也是造成当下我国纺织企业整体利润大幅萎缩的核心原因， 棉花产业链库存 纱厂成品和原料库存 织厂成品和原料库存 纺纱利润依然惨淡 产业链下游开机率 织厂开机率 棉花与替代品价差 中国：棉花商业库存去化速度较快棉花商业库存BCO公布6月库存数据，据统计全国棉花商业库存为282.98万吨，五年均值为323万吨，库存处于历年低位，月环比去化62.89万吨，去化速度依旧为近年同期最快。旧作库存紧张预期越发凸显，其交易权重较大，但仓单质量和低出疆运费抑制企业接货意愿。 数据来源：国联期货农产品事业部棉花工业库存 感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎