核心观点
- 即时零售补贴加大拖累短期利润,估值触底,推荐阿里>京东>美团。
- 3季度即时零售平台加大补贴力度,日单持续突破,但长期单量和AOV趋势仍不确定。
- 短期补贴持续加大将拖累今年内的利润表现,预计2025年美团、阿里、京东即时零售业务将分别同比稳定、亏损440亿、亏损330亿,导致公司整体利润下调。
关键数据
- 3季度日均单量:美团8800万单,阿里6500万单,京东1800万单。
- 3季度亏损预估:淘宝即时零售186亿,京东130亿,美团利润下调。
- 2025年亏损预估:淘宝即时零售440亿,京东330亿。
- 2025年利润预估:美团435亿(下调17%),阿里1444亿(下调31%)。
研究结论
- 阿里云和电商基本盘稳健,估值有上调空间。
- 京东电商用户流量增长领先,外卖业务以提升零售交叉销售为主要目的,中长期增长有上调空间。
- 美团仍是即时零售行业领先平台,短期利润下调,但估值接近底部,利润修复后估值或有上调机会。
- 推荐排序阿里>京东>美团。