中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2022年5月）

m 请务必参阅正文之后的免责条款部分具有配置价值。 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告2区间的私募占比51.5%，环比上涨1.05%；50%至80%（不含）仓位区间的私募占比30.5%，环比持平。5成仓位以下的管理人约占18.9%，环比下降1%。其中，已经没有管理人空仓，环比下降2.1%；仓位在30%以下不含空仓的管理人占比8.4%，环比持平；仓位在30%-50%区间的管理人占比9.5%，环比上涨1.05%。由统计数据看出，截止4月底已经没有管理人空仓（空仓管理人占比下降2.1%），这部分空仓的管理人加仓后使得30%-50%仓位的管理人占比增多1.05%，同时原有的30%-50%仓位的管理人也选择加仓，使得80%仓位以上的管理人占比增多1.05%。整体来看，4月底仓位结构变化是各个统计层级的管理人共同加仓所致，表面了私募基金经理对A股后市的看好。图2：当前私募机构仓位分布情况资料来源：融智评级研究中心图3：私募基金平均仓位走势图资料来源：融智评级研究中心 请务必参阅正文之后的免责条款部分二、信心指数两大分类指标走势对于接下来2022年5月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，基金经理持乐观态度的占比提升，而持中性态度的占比大幅降低。从增减仓指标来看，未来有增仓预期的占比明显提高，维持不变的占比大幅下降。具体数值来看，2022年5月A股市场趋势预期信心指标值为131.85，环比上涨7.51%。其中4.7%的基金经理持极度乐观态度，与上月持平；59.5%的基金经理持乐观态度，环比上涨15.8%；30.5%的基金经理持中性观点，环比下降13.2%；5.3%的基金经理持悲观态度，环比下降2.6%；依然没有基金经理持极度悲观态度。仓位的增减计划上，A股市场5月仓位增减投资计划指标值为120.27，环比增长3.4%。其中4.74%的基金经理选择大幅增仓，与上月持平；34.21%的基金经理选择增仓，环比上涨6.8%；57.8%的基金经理维持仓位不变，环比下降5.8%；打算减仓的基金经理占比3.2%，环比下降1.1%；依然没有基金经理选择大幅减仓。总体而言，在对5月份的预期上变化最大的是，原本对行情中性和悲观的基金经理变为了乐观，并且原本选择仓位不变或减仓的基金经理改为了增仓。图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标资料来源：融智评级研究中心 融智评级研究中心研究报告3 请务必参阅正文之后的免责条款部分资料来源：融智评级研究中心图6：仓位增减持指标近一年趋势变化资料来源：融智评级研究中心 请务必参阅正文之后的免责条款部分三、行情回顾及展望回顾2022年4月，市场再次经历大跌，沪指向下击穿3000点，A股时隔14年再次打响3000点保卫战，不过4月末指数触底反弹，上证重返3000点，并涨至3050点。好的一方面是市场成交量略有放大，纯技术方面而言，底部是不看好的投资者出局，看好的投资者入场，往往伴随着放量。基本面上，本次大跌的因素：上海疫情封城和全球流动性紧缩，前者已经逐步好转，后者对股市的冲击也在逐步释放。此处值得期待是市场底部。4月份申万一级31个行业，仅食品饮料（4.29%）1个行业上涨，30个行业下跌，其中计算机（-17.03%）、电力设备（-15.53%）、环保（-15.26%）跌幅居前。4月份，各指数涨跌如下，上证指数（-6.31%）、深证成指（-9.05%）、创业板指（-12.80%）、沪深300（-4.89%）、中证500（-11.02%）、上证50（-3.23%）、中证1000（-15.32%）、科创50（-13.19%）。宏观方面，一季度经济数据出炉。一季度，我国GDP同比增长4.8%，整体仍然较弱，低于全年GDP5.5%的增速目标。分产业看，第二产业贡献度较大，主要受财政、基建等供给端提前发力影响。3月份以来，国内疫情多点散发，经济增速再度回落，四月疫情形势更加严峻，将在二季度显现。生产方面：恢复放缓，能源金属采选业保持韧性。生产同比明显回落。3月工业增加值为5%，较1-2月份(7.5%)大幅回落2.5个百分点，工业、制造业产能利用率震荡下行，为2020年2季度以来最低。上游原材料行业韧性优于中下游产业。3月，有色金属开采行业保持了较高水平的增长速度，俄乌冲突导致的能源和大宗商品价格上涨是重要因素之一。此外，稳增长政策基建项目的靠前发力，亦首先从产业链上游得到反映。消费方面：受疫情冲击负增长，二季度仍不容乐观。疫情对社消造成严重冲击，3月社会消费品零售总额当月同比下降3.53%，1月值为增长1.70%，社消同比变动自2020年7月来再次下滑。餐饮、商品零售受疫情冲击较大。3月份，商品零售31298亿元，同比下降2.1%；餐饮收入2935亿元，下降16.4%。4月份全国疫情严重程度高于3月，5-6月份疫情能否得到控制或者不再次陷入多点散发形势仍不能确定，预计二季度社会消费将持续收到疫情压制。 融智评级研究中心研究报告5 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告6利率方面：市场利率下降，信用利差收窄。4月，1年期、5年期LPR利率维持不变，仍分别为3.7%和4.6%。LPR利率连续三个月维持不变。截至4月27日，本月长短期资金价格整体呈下降趋势，信用利差收窄。汇率方面：短期急跌，人民币仍存在贬值空间。人民币汇率短期快速贬值，利差倒挂是导火索。本轮人民币汇率贬值与中美利差收窄基本同步，中美利差出现倒挂是4月19日以来加速贬值的诱因。资本流出压力增大，掣肘稳增长政策工具，降息政策将被谨慎使用。中美利差收窄导致国内资产价格下跌，资本流出压力加剧。4月25日，央行宣布5月5日起下调外汇存款准备金1个百分点。通过下调外汇存款准备金利率，央行向市场传递控风险决心，但防控的是人民币快速贬值导致的风险，而非贬值本身。在美国国内通胀率居高不下背景下，美联储加息预期逐步增强，而且近期国内疫情对经济负面影响增大，人民币仍存在一定贬值空间。通胀：“猪下油上”有望转为“猪油同上”，未来通胀压力较大。CPI同比上涨1.5%。本月涨幅最大的子项为交通通信，主要受交通工具用燃料价格大幅上涨所致。地缘政治危机导致国际能源价格上涨，进而向全产业链传导，汽柴油等交通工具用燃料首当其冲。3月交通工具用燃料价格同比上涨24.1%，环比上涨7.1%，1-3月同比上涨22.6%，为涨幅最大子项。猪肉价格持续走低，环比下降9.3%，同比下降41.4%，仍处于行业周期底部。受疫情及春节后需求回落影响，服务价格环比下降0.2%，同比上涨1.1%。当前通胀水平仍处可控区间，随着能源、大宗商品价格向全产业链传导，预计CPI将继续保持温和上涨趋势。大宗商品涨价是PPI环比上涨主要因素。3月份PPI同比上涨8.3%，环比上涨1.1%。国际大宗商品价格上涨是推动PPI环比上涨的主要因素，涨幅较大的为石油和天然气开采业价格、石油煤炭及其他燃料加工业价格，分别上涨14.1%和7.9%。PPI同比涨幅连续5个月回落，主要受去年同期高基数影响。PPI-CPI剪刀差连续5个月收窄。3月PPI和CPI剪刀差收窄至6.8个百分点，连续第5个月下降。“剪刀差”的下降有助于缓解工业企业由大宗商品涨价带来的成本压力，是市场的良性调整。 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告7外贸：一季度发展势头良好，RECP有望拓展外贸空间。一季度对外贸易继续保持稳步增长势头。一季度我国货物贸易进出口总值同比增长13.00%。其中，出口增长15.80%；进口增长9.60%。我国外贸进出口连续7个季度保持同比正增长，为完成全年稳增长任务打下较好基础。一季度，我国对前五大贸易伙伴东盟、欧盟、美国、韩国和日本进出口总额(亿美元计价)分别增长10.70%、12.20%、12.20%、14.60%和3.90%；机电产品和劳动密集型产品出口均保持较快增长。当前国内外环境复杂不确定性超预期，但世界经济仍处于复苏阶段，国际产业链的复苏仍未阻挡对我国产品需求的扩大。 请务必参阅正文之后的免责条款部分指数说明融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 融智评级研究中心研究报告8