中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2022年8月）

请务必参阅正文之后的免责条款部分信心指数回调，主观多头私募管理人整体仓位加至高位一、A股信心指数及私募仓位赛道熄火调整，后市预期依然以正当横盘为主。图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数均仓位为78%，相较于6月底上涨6%。降26.20%。融智·中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2022-8） 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告25成仓位以下的管理人为8%，环比下降5.42%。具体来看，依然没有管理人空仓；30%仓位以下的管理人占比8%，环比上涨1.29%；30%-50%仓位的管理人占比0，环比下降6.71%。由统计数据看出，截止7月底，半仓位以上的管理人增多且大多数管理人都加仓至8成附近。私募管理人加仓明显。图2：当前私募机构仓位分布情况资料来源：融智评级研究中心图3：私募基金平均仓位走势图资料来源：融智评级研究中心 请务必参阅正文之后的免责条款部分二、信心指数两大分类指标走势对于接下来2022年8月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看稍微降温，管理人更多保持理性观望态度，基金经理持中性态度的占比大幅提升，持乐观态度的占比大幅降低，此部分人数已加入中性队列。从增减仓指标来看，未来仓位保持不变的管理人占比大幅提高，因为目前多数管理人已将仓位打至较高水平。具体数值来看，2022年7月A股市场趋势预期信心指标值为130.00，环比下降7.10%。其中6.0%的基金经理持极度乐观态度，较上月下降0.1%；48.00%的基金经理持乐观态度，环比下降19.68；46%的基金经理持中性观点，环比上升19.78%；无基金经理持悲观态度和持极度悲观态度，与上月持平。仓位的增减计划上，A股市场7月仓位增减投资计划指标值为104.00，环比下降18.97%。其中无基金经理选择大幅增仓，较上月下降2.44%；19%的基金经理选择增仓，环比下降32.83%；70%的基金经理维持仓位不变，环比上涨24.27%；无基金经理打算减仓和大幅减仓，与上月持平。总体而言，在对8月份的预期上，私募管理人持中性态度，并且仓位计划维持不变，毕竟目前管理人仓位已打至较高水平。8月份市场预期依然以横盘震荡为主。图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标资料来源：融智评级研究中心 融智评级研究中心研究报告3 请务必参阅正文之后的免责条款部分资料来源：融智评级研究中心图6：仓位增减持指标近一年趋势变化资料来源：融智评级研究中心三、行情回顾及展望 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告5回顾2022年7月，市场横盘震荡，热门赛道股熄火。申万一级31个行业，8个行业上涨，其中环保（5.33%）、机械设备（5.15%）、汽车（5.09%）三个行业涨幅居前，23个行业下跌，其中建筑材料（-10.06%）、食品饮料（-9.69%）、银行（-9.31%）。7月份，各指数涨跌如下，上证指数（-4.28%）、深证成指（-4.88%）、创业板指（-4.99%）、沪深300（-7.02%）、中证500（-2.48%）、上证50（-1.97%）、中证1000（1.74%）、科创50（0.36%）。宏观方面，7月31日，国家统计局发布了2022年7月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数。其中，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下；非制造业商务活动指数为53.8%，比上月下降0.9个百分点，仍位于扩张区间；综合PMI产出指数为52.5%，比上月下降1.6个百分点，仍高于临界点。整体来看，7月制造业、非制造业，以及企业生产经营景气水平有所回落。PMI作为经济运行的先行指标，7月降至收缩区间(3月49.5%、4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%)，体现出中国经济景气水平有所回落，恢复基础仍需稳固，而当下经济正处于企稳回升的关键窗口，下半年经济运行仍面临较大的不确定性。尤其是市场主体，中小企业复苏动能依旧不足，关键“痛点”问题仍未缓解。首先，从构成制造业PMI的5个分类指数来看，全面下降，仅供应商配送时间指数高于临界点。具体来看，生产指数为49.8%，比上月下降3.0个百分点；新订单指数为48.5%，比上月下降1.9个百分点；原材料库存指数为47.9%，比上月下降0.2个百分点；从业人员指数为48.6%，比上月下降0.1个百分点；供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降1.2个百分点。这表明整体制造业受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低、市场主体预期依旧较弱等多方面因素影响，生产端、市场需求端的景气度均走低，稳就业压力依然较大。此外，反映市场需求不足的企业占比连续4个月上升，7月超过五成，市场需求不足是当前制造业企业面临的主要困难，而市场需求长期不足又会使企业预期持续转弱。其次，从大、中、小型企业PMI来看，大、中型企业降至收缩区间，而小型企业依然处于收缩区间。大型企业PMI为49.8%，比上月下降0.4 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告6个百分点；中型企业PMI为48.5%，比上月下降2.8个百分点；小型企业PMI为47.9%，比上月下降0.7个百分点，今年以来持续处于收缩区间。其中，小型企业相比大、中型企业的生产经营压力更大，发展预期持续较弱，这也是当前经济实现稳增长的关键“痛点”问题。7月28日，政治局会议要求，“要发挥企业和企业家能动性，营造好的政策和制度环境，让国企敢干、民企敢闯、外企敢投”，表明政策面的积极态度，是不允许中小企业发展预期持续转弱的。7月13日，国务院常务会议指出，“就业是头等民生大事、稳经济大盘的重要支撑。有就业才能创造财富、增加收入，进而带动消费、拉动经济增长”“继续通过保市场主体稳就业。持续落实助企纾困政策，打通落实堵点，实行社保费缓缴、稳岗返还、就业补助等打包办理”。下半年，相比于全年其他经济目标，最需要保住的目标是失业率在5.5%以内。在复杂严峻的经济发展环境下，如果能够保住失业率目标，经济活动能正常运转，哪怕最终经济增速没有达到5.5%左右的全年目标，也是十分成功的。而中小企业贡献了市场中80%的就业，稳就业则首先要稳住中小企业，只要让中小企业具备充足的发展信心，就业岗位就会实现内生性的扩张。往前看，中国与美国等西方发达国家所处的经济周期或将再次反转。此外，下半年即将召开的二十大也将积极布局未来。当下我们更需要做的是拾起发展信心，抓住未来的确定性。 请务必参阅正文之后的免责条款部分指数说明融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 融智评级研究中心研究报告7