投资者微观行为洞察手册·7月第2期：热钱加快流入，换手初现过热

请务必阅读正文之后的免责条款部分热钱加快流入，换手初现过热投资者微观行为洞察手册·7月第2期本报告导读：本期市场持续突破，交易热度边际显著抬升，外资及融资资金加速流入，散户资金活跃度抬升，ETF资金显示流出，但流出规模边际减少。南下资金流入边际上升。投资要点：[Table_Summary]市场定价状态：市场交易热度边际抬升，日均成交额接近1.5万亿。1）市场情绪（上升）：本期国泰海通资金流入强度指数提升，市场交易热度边际抬升，全A日均成交额由1.4万亿抬升至1.5万亿，上证指数换手率分位数上升至90%，沪深300换手率分位数上升至87%。日均涨停家数下降至66家，最大连板数为5个，封板率下降至75.6%，龙虎榜上榜家数降至49家。2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至74.3%，全A个股周度收益中位数上升至1.68%；3）交易集中度（下降）：国泰海通行业轮动指数小幅提升，行业交易集中度下降，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有5个，环比增加2个，其中换手率分位数超95%的行业为综合金融。A股资金流动：外资及融资资金加速流入，ETF资金流出，但流出规模边际减少。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至35.0亿，减仓明显；2）私募：7月私募信心指数小幅回升，仓位大幅上升；3）外资：流入3.3亿美元（截至07/11），北向资金成交占比升至12.3%；4）产业资本：本期IPO首发募集33.4亿元，定增规模为123.6亿元，限售股解禁规模277.4亿元；5）ETF：被动资金流出规模明显放缓，净流出15.1亿元，被动成交占比环比略微下降至5.2%，而行业成交集中度略有上升；6）融资：净买入205亿元，成交额占比上升至9.3%，两融余额升至1.9万亿元（截至07/10）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。A股行业配置：医药生物行业资金分歧明显，ETF资金流出，融资资金流入。1）融资：（截至07/10）电力设备（+22.7亿元）/医药生物（+22.5亿元）净流入居前，食品饮料（-3.0亿元）/石油石化(-2.8亿元)净流出。2）外资：（截至07/02）本期外资明显流入有色金属、银行行业，流出家用电器、食品饮料行业；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，电子（+20.8亿元）/国防军工（+18.7亿元）净流入居前；二级行业中半导体/航空装备净流入居前；医药生物（-13.8亿元）/非银金融（-13.1亿元）净流出居前，二级行业中电池/证券净流出居前。本期增持居前的ETF包括科创50ETF/中证1000ETF等，科创板50/科创板芯片ETF融资净买入居前；中证A500ETF基金/创业板ETF净赎回居前，可转债/香港创新药ETF融资净卖出。4）龙虎榜资金：上榜行业前三为环保、计算机和电子。港股与全球资金流动：南下资金流入增多，外资加速流入中国。本期恒生指数收涨0.9 %，全球主要市场涨跌互现，韩国综指（+4.0%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入上升至263.6亿元，处2022年以来81.8%分位。本期（截至07/11）外资流入港股9.0亿美元。2）本期（截至07/09）发达市场主动/被动资金净流动-44.8亿/172.5亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动0.2/31.9亿美元。仅外资口径看，本期全球主要市场普遍获外资净流入，中国（+12.6亿美元）与美国（+7.3亿美元）居前。含各国内资的全球资金整体流动看，美国/日本流入居前，美股金融风格基金申购规模居前。风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 目录1.市场定价状态：市场交易热度边际抬升，融资资金净流入增加..................32.A股流动性跟踪：本期ETF流出边际减少，外资与融资流入增多..............62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降，基金股票仓位下降...........72.2.私募行为观察：7月私募基金仓位指数大幅抬升....................................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场3.3亿美元...............................82.4.产业资金行为观察：本期定增规模有所增大，资金净减持规模边际扩大............................................................................................................................102.5. ETF资金行为观察：被动资金流出放缓，成交占比下降......................122.6.两融行为观察：融资资金净买入205亿元 .............................................142.7.龙虎榜行为观察：TMT板块占比大幅抬升...........................................152.8.散户行为观察：社区活跃度指数边际抬升.............................................173.A股资金行业配置跟踪：医药生物行业资金分歧明显，ETF资金流出，融资资金流入................................................................................................................173.1.外资：明显流入有色金属、银行行业，流出家用电器、食品饮料行业............................................................................................................................173.2. ETF资金：电子、国防军工等行业净流入居前......................................193.3.融资资金：主要流入电力设备和医药生物.............................................213.4.龙虎榜资金：环保、计算机和电子占据龙虎榜行业前三.....................224.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入增多，外资加速流入中国............244.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，韩国综指领涨.............................244.2.港股流动性跟踪：港股资金净买入额上升至263. 6亿元.....................244.3.全球外资流动：外资加速流入中国市场.................................................265.风险提示...........................................................................................................29 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of31 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of31数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至07/09（截至上周三），来自两融的数据截至07/10（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为07/07-07/11（截至上周最后一个交易日）。1.市场定价状态：市场交易热度边际抬升，融资资金净流入增加表1：本期市场交易热度边际抬升，融资资金净流入增加数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同图1：本期全A市场74%个股上涨，收益中位数为图2：本期市场交易额边际抬升，北交所股票交易额边际下降数据来源：Wind，国泰海通证券研究本周上周6月以来YTD14,96214,41413,20613,818上证指数90%83%67%70%沪深30087%57%47%53%创业板86%84%72%71%科创板40%42%32%45%北证5074%78%79%78%红利指数89%62%70%60%上证指数1.091.404.864.73沪深3000.821.544.552.03创业板2.361.5010.733.06科创板0.98-0.351.780.56北证502.691.7512.7240.18红利指数0.232.081.59-2.21基金重仓股指数1.231.185.654.87融资资金205126382-60ETF-15-197-213-37外资2421-50-180偏股基金新发行35435662665重要观察指标换手率分位数（2022年以来）全A日均成交额（亿元）净流入（内资为亿元,外资为百万美元）12395082111318650143(0%, 2%](2%, 4%](4%, 6%](6%, 8%](8%, 10%](10%, 12%](12%, 14%]> 14%010020030040050060002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07上证所:股票成交金额：周均值（亿元）深交所:股票成交金额:周均值（亿元）北交所:成交金额:周均值（亿元，右） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of31数据来源：Wind，国泰海通证券研究图5：本期散户为买入主力（单位：亿元）数据来源：Wind，国泰海通证券研究表2：本期市场情绪抬升，赚钱效应进一步加强数据来源：Wind，国泰海通证券研究-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,50002-0502-1202-1902-2603-0503-1203-1903-2604-0204-0904-1604-2304-3005-07散户净买入中户净买入大户净买入主题交易情绪上涨比例涨停家数封板率一字板涨停个数最大连板数（除ST，ST*)涨停板次日收益跌停家数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图6：本期行业交易集中度略有下降数据来源：Wind，国泰海通证券研究35%37%39%41%43%45%47%49%51%53%55%2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07一级行业前五成交额占比二级行业前十成交额占比（右轴）本周均值上周均值T日2025/7/11T-1T-257%48%55%54%34%66.270.669706175.6%75.8%70%75%64%5.24.07565.04.85652.5%1.5%1.6%2.9%2.9%10914156 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of312.A股流动性跟踪：本期ETF流出边际减少，外资与融资流入增多图8：本期资金以融资与外资流入为主（数值表示分位数）数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究图9：本期两融和外资资金交易热度均小幅提升图10：本期高风险偏好资金强度略有下降数据来源：Wind，国泰海通证券研究表6：本期ETF流出边际减少，外资与融资流入增多，总体交易热度回升数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究260027002800290030003100320033003400350036002025-05-30202