国防军工行业：中报预告陆续披露，导弹产业链业绩有望加速释放

证券研究报告/行业定期报告重点公司基本状况简称股价（元）2023A2024A2025E中航成飞84.020.040.04中航沈飞58.201.061.20中航西飞27.460.310.37航发动力37.060.530.32振华科技48.624.841.75鸿远电子52.631.180.67火炬电子37.590.670.41宏达电子35.261.150.68航天电器48.301.650.76智明达32.910.570.12盟升电子37.13-0.34-1.62国博电子59.701.020.81航天彩虹24.540.150.09航发控制20.420.550.57中航重机16.600.840.41航材股份57.411.281.29报告摘要二、核心观点：释放有望持续加速。其中导弹景气度改善驱动：业务体量及盈利能力增长显著。受低成本精确制导弹药景气度驱动： 国防军工评级：增持（维持）分析师：陈鼎如执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@zts.com.cn分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003Email：mamz@zts.com.cn基本状况上市公司数行业总市值(亿元)行业流通市值(亿元)行业-市场走势对比相关报告 27,735.5623,475.74 143 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分“十四五”末，公司本部交付主要产品较上年同期增加，实现扭亏为盈。2）芯动联科25H1业绩预增144.46%-199.37%，主要系2025上半年，公司凭借产品性能领先、自主研发等优势，获得不同领域客户的认可，继续保持业绩快速增长。公司在手订单充足，按计划在上半年顺利实现交付，使得上半年营业收入同比大幅增长，同时实现净利润的大幅增长。受益于行业保持增长势头，船舶产业链业绩持续改善。1）中国船舶25H1业绩预增98.25%-119.49%，主要受益于①船舶行业整体保持良好发展态势，公司手持订单结构升级优化。②报告期内交付的民品船舶价格同比提升，建造成本管控得当，营业毛利同比增加；联营企业的经营业绩持续改善。2）中国动力25H1业绩预增68.28%-141.90%，主要受益于①船舶行业继续保持增长势头，公司柴油机板块2025年销售规模持续快速增长，合同结算大幅增加，主要产品船用低速发动机的价格增长，毛利率提升。②公司深入贯彻“成本工程”，聚焦三项费用压控，持续提升产品盈利能力，利润同比提升。3）中国重工25H1业绩预增181.09%-237.30%，主要受益于公司把握船舶行业发展态势，进一步发挥主建船型批量建造优势，强化精益管理，深化成本管控，着力提升效率效益，交付的民船产品数量大幅增加，营业收入相应增长，经营业绩同比明显提升。三、重点赛道动态：Ⅰ可控核聚变：CRAFT关键系统密集验收，2025年将建成国际顶尖聚变研究平台2025年7月5日，由中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所承担的聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）项目中，负离子源中性束注入系统（NNBI）满参数通过内部工艺测试暨工艺验收。项目计划2025年底全面建成，将成为国际聚变领域参数最高、功能最完备的综合性研究及测试平台。Ⅱ低空经济：中航工业AR-E3000即将首飞，融合直升机与固定翼之所长中国航空工业集团自主研制的eVTOLAR-E3000将迎来其首次飞行，标志着航空工业在新型先进飞行器技术研发领域迈出关键一步，AR-E3000验证机由中国航空工业集团直升机厂所协同团队潜心研制与严谨测试，融合了直升机垂直起降与固定翼飞机高速前飞的优势。Ⅲ航发&燃机：美国恢复对华飞机发动机出口，波音飞机重启交付中国航司2025年7月，美国恢复对华飞机发动机等关键零部件出口，同意GE航空航天集团等企业向中国供应相关产品，此前6月美国商务部曾暂停部分企业向中国出售用于制造国产C919飞机的产品和技术许可证；同时，4月一度暂停接收的波音飞机也已恢复交付中国航司。Ⅳ卫星互联网：“引力二号”火箭“三合一”联合热试车圆满成功近日，中大型可回收液体运载火箭“引力二号”完成“三合一”联合热试车并取得圆满成功。本次试验标志着其从单机测试验证阶段迈入跨专业、多系统的联合匹配验证阶段，为后续试验和首飞奠定基础。四、建议关注：【导弹及军工电子】1）军工电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子、复旦微电。2）导弹产业链：天秦装备、智明达、盟升电子、菲利华、楚江新材、国博电子。【军贸方向】1）军机整机：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航天彩虹、中无人机。2）雷达系统：国睿科技、航天南湖、四创电子。【国产发动机】1）整机：航发动力。2）配套：航发控制、航发科技、航材股份、应流股份。【新域新质建设】1）卫星互联网：航天智装、航天电子、天银机电、臻镭科技、盟升电子、航天环宇、亚光科技。2）低空经济（无人机）：航天彩虹、广联航空、安达维尔、威海广泰、中无人机。风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；数据更新不及时。 内容目录核心观点和建议关注...................................................................................................4核心观点：中报预告陆续披露，导弹及船舶产业链表现亮眼.............................4建议关注..............................................................................................................6重点赛道动态..............................................................................................................7可控核聚变：CRAFT关键系统密集验收，2025年将建成国际顶尖聚变研究平台.............................................................................................................................7低空经济：中航工业AR-E3000即将首飞，融合直升机与固定翼之所长..........7航发&燃机：美国恢复对华飞机发动机出口，波音飞机重启交付中国航司.........8卫星互联网：“引力二号”火箭“三合一”联合热试车圆满成功......................8本周市场回顾............................................................................................................10板块指数............................................................................................................10板块估值............................................................................................................11融资融券............................................................................................................12个股表现............................................................................................................15个股估值............................................................................................................15风险提示...................................................................................................................17图表目录图表1：军工板块中报业绩预告情况（截至2025年7月12日）...........................5图表2：CRAFTNNBI工艺验收会现场....................................................................7图表3：AR-E3000地面姿态....................................................................................8图表4：LEAP-1C发动机.........................................................................................8图表5：“引力二号”火箭基本情况........................................................................9图表6：本周板块涨跌幅（%）..............................................................................10图表7：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股）............................................10图表8：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元）.........................................11图表9：PE-TTM（整体法、剔除负值）................................................................11图表10：各子板块PE-TTM（整体法、剔除负值）..............................................12图表11：国防军工板块融资融券数据....................................................................12图表12：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅前五十情况............12图表13：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅前五十情况............14图表14：一周涨幅前五..........................................................................................15图表15：一周涨幅后五..........................................................................................15图表16：国防军工板块（申万2021）个股估值....................................................15 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-核心观点和建议关注核心观点：中报预告陆续披露，导弹及船舶产业链表现亮眼受益于导弹及低成本精确制导弹药需求改善，部分企业业绩大幅增长。“十