菜粕周报：油菜籽到港低于预期，菜粕偏强震荡

每周提示

• 本周菜粕市场震荡回升，豆粕走势带动和技术性买盘支撑盘面，菜粕油厂开机处于低位，菜粕库存维持低位支撑盘面。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度或有限。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期支撑盘面。
2. 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，未来中加贸易关系发展尚有变数。
3. 全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟油菜籽产量减少和加拿大油菜籽产量低于预期影响。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能。

利多因素

1. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

1. 6月国产油菜籽上市。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求尚处于季节性淡季。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期偏淡。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多。

菜粕交易策略

• 期货：短期震荡偏强，RM2509短期2600上方区间震荡，短线或观望。
• 期权策略：期权观望。

国内菜粕基本面数据

1. 菜籽到港情况：7月低于预期，进口成本小幅波动。
2. 油厂压榨和库存情况：油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存低位回升。
3. 菜粕成交情况：小幅波动。
4. 水产养殖情况：水产品和鱼类产量小幅波动，虾贝类维持平稳。

国内油菜籽供需平衡表

• 2023年：产量3815.9万吨，总供给量12876.9万吨，总消费量12621.89万吨，期末库存1894.96万吨，库存消费比6.93%。

国内菜粕供需平衡表

• 2023年：期初库存738.8万吨，产量6667.9万吨，总供给量9605.8万吨，饲料需求量9000万吨，总需求9105.95万吨，期末库存1059.86万吨，库存消费比6.61%。

技术面分析

• 菜粕震荡回升，国产油菜籽上市影响和需求良好支撑，菜粕短中期回归区间震荡格局，未来中加贸易关系变数和中美关税战后续影响盘面。
• KDJ指标高位震荡，短期盘面偏强震荡，但指标处于中高位，继续上涨空间或有限。
• MACD震荡回升，短期震荡偏强，红色能量有所放大，后续走势需等待油菜籽进口政策指引和豆粕带动。

菜粕基本面分析

• 菜粕短期受国产油菜籽上市和豆粕走势带动短期震荡回升，但上涨空间或也有限，需求短期良好支撑菜粕期现价格，加上豆粕影响短期菜粕或维持区间震荡格局。
• 进口油菜籽到港量7月低于市场预期，水产需求尚处旺季，菜粕现货价格跟随盘面波动。7月供需基本面菜粕进入供需两旺格局，加上豆粕走势带动菜粕2509合约短期或维持区间震荡格局。

下周关注点

• 最重要：美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。