铜
- 行情回顾：沪铜本周运行区间在77700-78810元/吨，持仓下降约3.8%。宏观面中性偏多，基本面受美国对铜关税提前落地预期影响，两地现货市场累库，国内铜现货升贴水运行区间在-20-175元/吨。LME铜本周运行区间在9575-9719.5美元/吨。
- 基本面分析：供应端，TC倒挂程度小幅缩窄，原料端紧张压力仍严峻，国内炼厂盈利能力尚可，全球精铜产量内增外减。需求端，国内需求尚处于淡季，但下游开工率上涨，价格下跌带动订单增加，国内社库转为去库。LME市场累库压力下或将制约铜价上方空间。
- 操作建议：预计下周沪铜主力运行区间为78000-79400元/吨。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约周内运行区间在64300-69980元/吨，持仓小幅增长约0.37%。期货近月价差结构转为contango。市场供应端传闻频出，盐厂开工积极性高涨，碳酸锂库存增加1827吨至142620吨，价格同步上行。
- 基本面分析：供应端，锂矿价格整体上涨，盐厂亏损情况分化，碳酸锂周度产量增加，外购锂辉石矿和锂云母矿生产成本上涨。需求端，三元材料价格涨跌互现，磷酸铁锂价格上涨，钴酸锂价格持平，电芯价格涨跌互现。
- 操作建议：预计主力09合约一个月运行区间参考65000-74000元/吨。
铝
- 行情回顾：沪铝先抑后扬，但运行重心小幅下移，指数加权周度运行区间为20230-20600元/吨，总持仓环比上周五减少55034至63.7万手。期货back价格维持，周五收盘08-09价差报55。LME铝本周运行区间在2558-2604.5美元/吨。
- 基本面分析：铝土矿保持相对宽松状态，国内铝土矿供应保持稳定，进口铝土矿发运量仍在高位。氧化铝价格有所走强带动电解铝成本有所上涨，但铝企利润维持高企。国内电解铝运行产能维持高位，供应端有小幅释放。需求侧仍然受到淡季困扰，铝加工环节开工率清淡依旧。铝锭库存周内虽有去化，但环比上周仍增加2.6万吨。
- 操作建议：维持高位沽空保值思路。
镍
- 行情回顾：沪镍围绕12万整数关口偏强震荡，指数加权周度运行区间为118950-121740元/吨，指数总持仓环比上周五增加11246至15.7万手。现货市场，淡季特征较为明显，下游采购以刚需为主，基本面过剩格局不改，期价进入盘整走势。
- 基本面分析：镍矿端向下的压力在增加，印尼镍矿实际产量低于RKAB配额量。镍铁价格持续下跌，印尼大部分冶炼厂利润倒挂且有部分高镍生铁转产高冰镍，产量或有减量预期。电解镍产能快速释放，硫酸镍价格有明显下跌，但后续考虑到镍盐厂库存偏低而前驱体刚性补库需求支撑，硫酸镍价格或低位上移。
- 操作建议：镍价围绕12万关口上下波动，后续价格若进一步下跌则产业链估值仍相对偏低，可尝试低位试多。
锌
- 行情回顾：沪锌主连延续低位震荡格局，美元、人民币与伦锌的相关性分别为-8%、-29%。现货升水转为下行，沪市对08升水0-20元/吨，津市对08贴水0-40，广东对09贴水50，对沪市贴水40，沪粤价差缩小。伦锌库存7月10触及低点105250吨，低库存背景下海外锌元素收紧，0-3结构位于平水附近。
- 基本面分析：二季度锌矿加工费继续上行，7月精炼锌供应水平依然强劲，进口窗口持续关闭。需求端，镀锌开工录得59.12%，压铸锌合金开工率录得51.95%，氧化锌开工率录得56.32%，消费淡季累库兑现，社库连续第四周累库。
- 操作建议：沪锌自身基本面不佳但表现出一定的抗跌性，深跌空间有限，短期22500以上空头思路介入。
