玉米周报：出货积极性减弱，盘面企稳反弹
目录010203 行情回顾小结及展望玉米基本面数据 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾前期随着进口拍卖成交下滑，市场情绪偏弱，盘面持续下行，不过随着价格下跌和挺价情绪渐起，深加工到车辆不断下滑，现货价格企稳局部反弹，叠加拍卖利空情绪消化，盘面触底反弹。本周原料支撑较弱，淀粉受库存高企及需求淡季影响承压，跌幅较玉米大，淀粉玉米期货价差走缩。玉米2509合约数据来源：Wind广发期货研究所 5 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表数据来源：Mysteel广发期货研究所 本月对供需平衡表维持上月预估不变。，2024/2025年度玉米渠道库存继续减少，市场价格保持坚挺。本月2025/2026年度玉米播种完毕，整体玉米种植面积较上年度有所减少。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表数据来源：粮油商务网广发期货发展研究中心 数据来源：Mysteel广发期货研究所进口利润：加税后 国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）中国海关公布的数据显示，2025年6月普通玉米进口总量为16.00万吨，进口量同比去年减少82.61%。6月普通玉米进口量较上年同期的92.00万吨减少了76.00万吨，减少82.61%。数据统计显示，2025年1-6月普通玉米累计进口总量为79.00万吨，较上年同期累计进口总量的1105.00万吨，减少1026.00万吨，减少了92.85%。数据来源：Mysteel广发期货研究所01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月国内进口玉米2019年2020年2021年 11 我国杂粮进口中国海关公布的数据显示，2025年6月进口高粱进口总量为44.00万吨，进口量同比去年减少52.69%。6月进口高粱进口量较上年同期的93.00万吨减少了49.00万吨，减少52.69%。数据统计显示，2025年1-6月进口高粱累计进口总量为213.00万吨，较上年同期累计进口总量的458.00万吨，减少245.00万吨，减少了53.49%。中国海关公布的数据显示，2025年6月进口大麦进口总量为63.00万吨，为今年最低。6月进口大麦进口量较上年同期的82.00万吨减少了19.00万吨，减少23.17%。数据统计显示，2025年1-6月进口大麦累计进口总量为517.00万吨，较上年同期累计进口总量的847.00万吨，减少330.00万吨，减少了38.96%数据来源：Mysteel广发期货研究所0204060801001201401601801月2月3月4月2019年2020年 小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2025年6月小麦进口总量为35.00万吨，进口量同比去年减少70.59%。6月小麦进口量较上年同期的119.00万吨减少了84.00万吨，减少70.59%。数据统计显示，2025年1-6月小麦累计进口总量为197.00万吨，较上年同期累计进口总量的929.00万吨，减少732.00万吨，减少了78.79%。政策托市麦价有所支撑，但需求低迷及玉米价格下滑影响，小麦价格仍显偏弱；玉米价格先弱后稳，麦玉价差变动不大仍在优势替代内。数据来源：Mysteel广发期货研究所050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月中国小麦进口量2019年2020年2021年2022年2023年 港口谷物库存数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月23日4月4日4月16日4月28日北方港口库存2017年2018年2022年2023年0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00玉米南北理论贸易利润南北理论贸易利润 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月11日，北方四港玉米库存共计230.6万吨，周环比减少29.0万吨；当周北方四港下海量共计60.2万吨，周环比增加18.40万吨。据Mysteel调研显示，截至2025年7月11日，广东港内贸玉米库存共计83.8万吨，较上周减少4.80万吨；外贸库存1.1万吨，较上周减少0.20万吨；进口高粱50.2万吨，较上周减少4.00万吨；进口大麦35.3万吨，较上周增加1.50万吨。 深加工早间剩余车辆-出货量不断下滑数据来源：Mysteel广发期货研究所050010001500200025003000深加工早间剩余车辆玉米：深加工企业：早间剩余车辆：山东（日）辆 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月16日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量427万吨，降幅3.74%。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月17日，全国饲料企业平均库存31.34天，较上周减少0.24天，环比下跌0.76%，同比上涨1.19%。深加工企业玉米库存及饲料企业库存全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006007001月1日1月12日1月22日2月2日2月14日2月24日3月7日3月18日3月28日4月8日4月18日4月29日5月9日5月20日5月30日6月10日6月20日7月1日7月11日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月24日10月8日10月21日11月3日11月15日11月27日深加工玉米库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-102元/吨，较上周降低24元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-158元/吨，较上周降低17元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-126元/吨，较上周升高26元/吨。本周黑龙江玉米成本降幅明显，生产亏损减少，吉林与山东亏损微幅加重。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉开机及淀粉库存本周全国玉米加工总量为53.78万吨，较上周增加0.11万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.02万吨，较上周产量增加0.08万吨；周度开机率为50.29%，较上周升高0.15%。截至7月16日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量134.6万吨，较上周增加0.90万吨，周增幅0.67%，月增幅2.83%；年同比增幅26.27%。全国69家玉米淀粉企业开机率走势数据来源：Mysteel广发期货研究所01020304050607080901月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月27日4月5日4月15日4月24日5月3日5月13日5月22日5月31日6月10日6月19日6月28日7月8日7月17日7月28日淀粉开机率2020年2021年2022年2023年 本周F55果葡糖浆开机率在57.73%，开工较上周增加0.24个百分点，饮料需求有所增加，个别企业存在增产需求；麦芽糖浆开工率为45.78%，环比上周增加0.08个百分点，个别企业装置恢复至满产，部分企业调控生产，市场需求一般。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉下游开机率瓦楞纸开机率走势本周国内瓦楞纸开工率63.01%，环比上周升高0.86%；箱板纸开工率66.26%，环比上周降低2.09%。数据来源：Mysteel广发期货研究所010203040506070801月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月25日5月9日5月23日6月2日6月13日瓦楞纸开机率2023年 三、小结及展望 玉米小结基本面逻辑：供应端：1.产区余粮紧缩，贸易商挺价惜售意愿仍在，价格底部支撑较强；2.玉米进口量延续低位，6月进口总量为16万吨，同比下滑82.61%，支撑国内玉米需求。需求端：1.玉麦价差仍在饲用替代优势内，挤占部分玉米需求；2.深加工开机率保持低位，备货积极性一般；养殖端随买随用，刚需补货为主。行情展望：政策端此前每次拍卖约30万吨成交溢价不断下滑，利空市场但边际效应减弱，当前市场情绪逐步恢复，7月22日拍卖持续数量为19.8万吨规模减弱。供应端因余粮不断消耗和价格下滑，挺价惜售渐起，贸易商出货积极性减弱，阶段性供应回归紧缩，价格企稳反弹。下游深加工进入季节性检修期，按需采购；饲料企业库存充足，随采随用为主，整体受养殖消费支撑需求仍显韧性。替代端，小麦受托市政策价格支撑强，受前期玉米价格偏弱影响，小麦饲用替代较前期减少。中期来看，玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，三季度供需偏紧支撑玉米价格。综上，短期市场偏弱情绪释放，叠加上量减少及惜售挺价渐起，盘面有所偏强但空间或有限，关注政策拍卖情况，短线为主。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！
