玉米周报：等待市场情绪消化，盘面或有所企稳

目录010203 行情回顾小结及展望玉米基本面数据 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾周初进口玉米拍卖情绪逐步消化，贸易商开始挺价，盘面有所企稳，价格窄幅震荡；本周后期拍卖成交比例再次下滑，贸易商心态扰动，出货再次增加，期现价格震荡走弱。本周淀粉跟随玉米震荡走弱，淀粉玉米期货价差窄幅震荡。玉米2509合约数据来源：Wind广发期货研究所 5 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表数据来源：Mysteel广发期货研究所 本月对供需平衡表维持上月预估不变。，2024/2025年度玉米渠道库存继续减少，市场价格保持坚挺。本月2025/2026年度玉米播种完毕，整体玉米种植面积较上年度有所减少。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表数据来源：粮油商务网广发期货发展研究中心 数据来源：Mysteel广发期货研究所进口利润：加税后 国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）中国海关公布的数据显示，2025年5月普通玉米进口总量为19.00万吨，为今年最高。5月普通玉米进口量较上年同期的105.00万吨减少了86.00万吨，减少81.90%。较上月同期的18.00万吨增加1.00万吨。数据统计显示，2025年1-5月普通玉米累计进口总量为63.00万吨，较上年同期累计进口总量的1013.00万吨，减少950.00万吨，减少了93.78%。数据来源：Mysteel广发期货研究所01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月国内进口玉米2019年2020年2021年 我国杂粮进口中国海关公布的数据显示，2025年5月进口高粱进口总量为38.00万吨，进口量环比上月增加90.00%。5月进口高粱进口量较上年同期的67.00万吨减少了29.00万吨，减少43.28%。较上月同期的20.00万吨增加18.00万吨。数据统计显示，2025年1-5月进口高粱累计进口总量为169.00万吨，较上年同期累计进口总量的365.00万吨，减少196.00万吨，减少了53.70%。中国海关公布的数据显示，2025年5月进口大麦进口总量为84.00万吨，进口量同比去年减少47.83%。5月进口大麦进口量较上年同期的161.00万吨减少了77.00万吨，减少47.83%。较上月同期的115.00万吨减少31.00万吨。数据统计显示，2025年1-5月进口大麦累计进口总量为454.00万吨，较上年同期累计进口总量的765.00万吨，减少311.00万吨，减少了40.65%。数据来源：Mysteel广发期货研究所0204060801001201401601801月2月3月4月2019年2020年 小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2025年5月小麦进口总量为56.00万吨，进口量同比去年减少69.89%。5月小麦进口量较上年同期的186.00万吨减少了130.00万吨，减少69.89%。较上月同期的76.00万吨减少20.00万吨。数据统计显示，2025年1-5月小麦累计进口总量为162.00万吨，较上年同期累计进口总量的810.00万吨，减少648.00万吨，减少了80.00%。政策托市范围扩大，对麦价有所支撑，但需求低迷及玉米价格下滑影响，小麦价格偏弱运行；玉米价格受情绪偏弱影响下调，麦玉价差小幅走扩但仍在优势替代价差内。数据来源：Mysteel广发期货研究所050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月中国小麦进口量2019年2020年2021年2022年2023年 港口谷物库存数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月23日4月4日4月16日4月28日北方港口库存2017年2018年2022年2023年0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00玉米南北理论贸易利润南北理论贸易利润平舱价:玉米:锦州港 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月4日，北方四港玉米库存共计259.6万吨，周环比减少12.8万吨；当周北方四港下海量共计41.8万吨，周环比增加16.60万吨。据Mysteel调研显示，截至2025年7月4日，广东港内贸玉米库存共计88.6万吨，较上周减少15.50万吨；外贸库存1.3万吨，较上周增加1.00万吨；进口高粱54.2万吨，较上周增加3.70万吨；进口大麦33.8万吨，较上周减少0.20万吨。 深加工早间剩余车辆-出货量先降后增数据来源：Mysteel广发期货研究所050010001500200025003000深加工早间剩余车辆玉米：深加工企业：早间剩余车辆：山东（日）辆 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月9日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量443.6万吨，增幅1.88%。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月10日，全国饲料企业平均库存31.58天，较上周减少0.38天，环比下跌1.19%，同比上涨1.38%。深加工企业玉米库存及饲料企业库存全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006007001月1日1月11日1月20日1月29日2月9日2月18日2月28日3月10日3月19日3月28日4月7日4月16日4月25日5月5日5月14日5月23日6月2日6月11日6月20日6月30日7月9日7月19日7月30日8月11日8月21日9月2日9月15日9月25日10月8日10月20日10月30日11月11日11月22日12月3日深加工玉米库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-78元/吨，较上周升高13元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-141元/吨，较上周升高5元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-152元/吨，较上周升高9元/吨。本周原料玉米成本回调，企业生产亏损微幅减少。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉开机及淀粉库存本周全国玉米加工总量为53.67万吨，较上周降低0.8万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.94万吨，较上周产量降低0.55万吨；周度开机率为50.14%，较上周降低1.06%。截至7月9日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量133.7万吨，较上周增加2.40万吨，周增幅1.83%，月增幅2.14%；年同比增幅26.97%。全国69家玉米淀粉企业开机率走势数据来源：Mysteel广发期货研究所01020304050607080901月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月27日4月5日4月15日4月24日5月3日5月13日5月22日5月31日6月10日6月19日6月28日7月8日7月17日7月29日淀粉开机率2020年2021年2022年2023年 本周F55果葡糖浆开机率在57.50%，开工较上周增加1.65个百分点，企业陆续生产，产量增加；麦芽糖浆开工率为45.70%，环比上周减少2.27个百分点，企业存在停机情况，产量下降。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉下游开机率瓦楞纸开机率走势本周国内瓦楞纸开工率62.15%，环比上周降低1.21%；箱板纸开工率68.35%，环比上周升高0.60%。数据来源：Mysteel广发期货研究所010203040506070801月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月25日5月9日5月23日5月31日6月9日瓦楞纸开机率2023年 三、小结及展望 玉米小结基本面逻辑：供应端：1.产区余粮紧缩，贸易商挺价惜售意愿仍在，价格底部支撑较强；2.玉米进口量延续低位，支撑国内玉米需求；需求端：1.玉麦价差小幅走扩但仍在饲用替代优势内，挤占部分玉米需求；2.深加工开机率保持低位，备货积极性一般；养殖端随买随用，刚需补货为主。行情展望：当前市场心态偏弱，贸易商出货积极性增加，阶段性供应充足下价格震荡下行，不过随着余粮不断消耗和价格下跌，贸易商或存在挺价情绪，限制玉米跌幅。政策端，进口玉米拍卖持续，一周两拍，数量约60万吨，但成交量及溢价减弱，利空市场氛围。下游深加工进入季节性检修期，按需采购；养殖端随采随用，以刚需补库为主，整体受养殖消费支撑需求仍显韧性。替代端，小麦受托市政策价格支撑强，小麦饲用替代优势，对玉米有所承压。中期来看，玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，三季度供需偏紧支撑玉米价格。综上，短期市场偏弱情绪仍待释放，随着余粮减少玉米价格下跌空间受限，关注拍卖成交情况及后续投放规模，暂时观望。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！