强预期主导，煤焦强势运行

请务必阅读文末免责条款焦煤焦炭周报（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值1市场回顾1.1现货市场表1现货价格变化情况日照港准一级平仓青岛港准一级出库甘其毛都口岸蒙煤京唐港澳洲产京唐港山西产品种焦炭焦煤数据来源：WIND、宝城期货金融研究所图1焦炭现货价格走势50010001500200025003000数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期货市场图3焦炭09合约期现价差-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%09101112J2509数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 日照港准一级0102J2409 2/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4焦炭01合约期现价差-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01020304050607080910J2201J2301J2401J2501数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 03040506J2309 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2基本面分析2.1供应端焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至7月18日，230家独立焦化厂产能利用率72.9%，环比上周增0.18%，同比减0.91%，焦炭日均产量51.41万吨，环比增0.12万吨，同比减3.04万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.84%，环比减0.18%，同比减0.21%，日均产量47.09万吨，环比减0.10万吨，同比减0.06万吨。图7230家独立焦化厂产能利用率60657075808590951/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8247家钢厂焦化厂产能利用率80828486889092941/42/43/44/45/46/47/48/49/410/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 202511/412/42025 4/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至7月18日，110家洗煤厂开工率62.85%，环比增0.52%；洗煤厂日均精煤产量53.38万吨，环比增0.79万吨；原煤库存298.69万吨，环比减2.08万吨；精煤库存191.54万吨，环比减5.53万吨；523家炼焦煤矿开工率86.10%，环比增0.60%，同比减2.00%；煤矿精煤日均产量77.00万吨；环比增0.50万吨；同比增2.10万吨。图12全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量3040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所焦炭需求端，据Mysteel统计，截至7月18日，钢厂盈利率60.17%，环比增0.43%，同比去年增28.14%；247家钢铁企业高炉产能利用率90.89%，环比上周增0.99%，同比去年增1.27%；高炉开工率83.46%，环比上周增0.31%，同比增0.83%；日均铁水产量242.44万吨，环比增2.63万吨，同比增2.79万吨。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图11全国110家洗煤厂开工率3848586878881/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2需求端 20252025 5/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所焦煤需求端，据Mysteel统计，截至截至7月18日，全样本独立焦化厂库存总量为929.11万吨，可用天数为10.9天，对应焦煤日耗为85.24万吨，日耗环比增84.97万吨；247家钢厂库存为791.1万吨，可用天数为12.63天，折算日耗为62.64万吨，环比减5.77万吨；合计日耗为147.88万吨，环比增62.89万吨。钢厂焦化厂焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至7月18日，230家独立焦化厂焦炭库存55.55万吨，环比上周减4.0万吨，同比去年增20.3万吨；全样本独立焦化厂库存87.55万吨，环比减5.5万吨，同比去年增28.1万吨；247家钢厂库存639.0万吨，环比增1.2万吨，同比去年增86.8万吨；四大港口焦炭总库存199.11万吨，环比减1.0万吨，同比去年减3.2万吨。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图15独立焦企和钢厂焦煤日耗30405060708090100110数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所2.3库存 全样本独立焦化厂 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图18247家钢厂焦化厂焦炭库存50058066074082090098010601/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至7月18日，523家炼焦煤矿精煤库存339.1万吨，环比减38.10万吨，同比去年增64.10万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存929.11万吨，环比增36.76万吨，同比减12.49万吨；港口库存合计321.5万吨，环比减0.14万吨，同比增58.00万吨；247家钢厂库存791.1万吨，环比增8.17万吨，同比增44.53万吨。图20523家炼焦煤矿精煤库存01002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120212022202320242025数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 6/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图19焦炭总库存600800100012001400160018001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/4201920202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图21全样本独立焦化厂焦煤库存5008001100140017002000230026001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420192020202120222023数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242025 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.4焦化利润焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至7月18日，30家样本焦企吨焦盈利-43元/吨，环比增20元/吨。图24焦化厂利润变化-400-2000200400600800100012001/42/43/42020数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所3结论焦炭：本周焦炭供应企稳，需求端铁水产量小幅回升，基本面未进一步恶化。受上游焦煤氛围好转的提振，焦炭现货支撑显现。本周产地焦煤竞拍成交价继续上移，焦化厂补库需求释放，进一步助长了原料煤现货市场的乐观氛围。具体数据来看，截至7月18日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计111.3万吨，周环比基本持平，小幅增加0.03万吨。全国247家钢厂铁水日均产量242.44万吨，周环比增加2.63万吨。钢厂盈利率60.17%，周环比增0.43个百分点，下游经营状况良好，且近年来建材淡季的影响逐渐淡化，7月以 来铁 水产 量降 幅较 为缓 和。库 存方 面 ，本 周 下 游 钢 厂 焦 炭 库 存 继 续 回 升 ，独立焦化厂库存快速去化，随着原料市场氛围好转，焦煤、焦炭库存均向下游转移。整体来看，本轮焦炭走强主要是受预期驱动，且部分利好在短期内难以 7/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所7/48/49/410/4 11/4 12/4202320242025 4/45/46/420212022 专业研究·创造价值8/9请务必阅读文末免责条款证伪，预计近期焦炭主力合约维持偏强震荡运行，关注中美关税政策动态以及7月底国内政治局会议情况。焦煤：现阶段，焦煤短期产量仍在恢复，显示基本面并无明显好转。然而，受到“整治内卷式竞争”的政策部署、总书记山西考察、特朗普延长关税豁免期，以及7月底政治局会议等一系列暂难证伪的利好预期驱动，市场氛围整体乐观，焦煤期货持续走高。产业基本面来看，根据钢联统计，截至7月18日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.0万吨，环比增0.5万吨，较去年同期偏高2.1万吨，焦煤产量仍在恢复，且已高于去年同期。进口方面，7月11日~15日期间，因蒙古国庆那达慕大会，中蒙多个通关口岸闭关5天。除去那达慕大会影响，近期蒙古国煤炭出口有所好转，一方面是由于国内煤市氛围好转，贸易商采购积极性修复，蒙交所煤炭流拍率下降，且出现溢价成交现象。另一方面，近期蒙古国政府工作组进驻煤矿大企，开展专项整治，主要是为了确保物流中心满负荷运转，增加煤炭出口，可见下半年蒙煤进口进一步下滑的空间有限。需求端，截至7月18日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计111.3万吨，周环比微增0.03万吨。整体来看，强预期、弱现实博弈，由于多项利好预期短期内难以证伪，强预期暂时主导盘面走向，预计近期焦煤主力合约维持偏强震荡运行，关注后续政策端变化。（仅供参考，不构成任何投资建议） 9/9免 责 条 款免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个