核心观点
- 供给端：炼厂增产提升供应压力，但下周或将减少供给压力。
- 需求端：当前需求低于历史平均水平，重交、建筑、改性沥青开工率均低于历史同期。
- 成本端：原油走强，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加，成本支撑走强。
- 库存：社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。
关键数据
- 计划排产量：2025年7月国内沥青总计划排产量为253.9万吨，环比增幅5.9%，同比增幅23.4%。
- 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为34.2761%，环比增加0.359个百分点。
- 出货量：全国样本企业出货24.9万吨，环比减少4.67%，样本企业产量为57.2万吨，环比增加1.06%。
- 社会库存：社会库存为131.9万吨，环比增加0.53%。
- 厂内库存：厂内库存为76.1万吨，环比减少0.26%。
- 港口库存：港口稀释沥青库存为21万吨，环比减少22.22%。
- 09合约基差：165元/吨，现货升水期货。
- 09合约期价：收于MA20上方。
- 主力持仓：主力持仓净多，多减。
研究结论
- 短期走势：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509:在3631-3679区间震荡。
- 多空因素：利多因素包括原油成本相对高位，略有支撑；利空因素包括高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格的走势变化，沥青焦化物利润差走势。
供需平衡表
| 指标 | 2025年7月 | 2025年6月 | 2025年5月 | 2025年4月 | 2025年3月 | 2025年2月 |
|--------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|
| 沥青月产量（万吨） | #N/A | 241.03 | 250.30 | 29.11 | | |
| 沥青月进口量（万吨） | #N/A | #N/A | 39.77 | 28.16 | | |
| 沥青月出口量（万吨） | #N/A | #N/A | 5.53 | 4.40 | | |
| 沥青月度社会库存（万吨） | 131.90 | 134.60 | 135.50 | 142.10 | | |
| 沥青月度厂家库存（万吨） | 76.10 | 71.90 | 81.40 | 90.20 | | |
| 沥青月度稀释沥青港口库存（万吨） | 21.00 | 23.00 | 23.00 | 32.00 | | |
| 沥青月度下游需求（万吨） | #N/A | #N/A | 308.93 | 237.57 | | |
